花旗PCBCCL更新英伟达2026财年第四季度业绩会释

英伟达2026财年第四季度业绩会释放了对高端CCL材料需求增长的积极信号，其产品路线图（安珀系列至鲁宾系列）将推动CCL材料需求快速提升，为EMC、斗山、生益科技、联茂、松下、联电等供应商带来机遇。

生益科技是目前唯一获得英伟达M9认证的中国CCL供应商，其鲁宾/GB300平台良率超90%。M9 CCL为石英基材料，高频信号完整性要求极高。2026年鲁宾平台量产将带动M9需求激增，预计全年营收增长33%至46亿元人民币。人工智能CCL月产能将从80万张翻倍至150-160万张，占总产能超15%，毛利率预计达40%以上，显著高于CCL板块平均约28%的毛利率，产品结构优化将进一步提升整体盈利水平。

建滔积层板上游玻璃布和CCL材料有望分别在2026年一季度和2027年初进入英伟达供应链。M9 CCL核心材料Q-glass目前由日本企业主导，国内厂商如湖北菲利华、宏和科技及建滔积层板正积极获取订单和认证。建滔积层板计划2026年一季度量产2000吨低DK gen1/gen2材料，年底前再建3000吨产能，若全部投产有望贡献超40亿港元净利润，带来超12%的盈利上调空间。

深南电路预计2025-2027年人工智能PCB和BT基板业务的年复合增长率达39%，有望在2026年上半年实现盈利提升。人工智能PCB业务毛利率预计比非人工智能PCB高至少10个百分点，2025年下半年或达45%以上。BT基板业务毛利率已从2025年上半年的15%回升至2025年第四季度的20%以上。

广州FC-BGA基板新厂良率提升，将从2026年起贡献全年利润。