重视顺周期三全食品大涨点评经营超预期上修2026盈利预测推荐

1、#2026年1、2月份经营数据超预期，上修2026全年盈利预测。 预计公司26M1发货增速10%+，2月份增速20%左右，超预期。 #超预期原因：（1）2月份商超定制放量（山姆和盒马上新）——山姆上新汤圆和黑猪肉荠菜馄饨，不到一个月销售1000万，盒马月销2000万（25全年商超定制收入合计1亿元左右）；（2）受 【重视顺周期】三全食品大涨点评：经营超预期，上修2026盈利预测，推荐 1、#2026年1、2月份经营数据超预期，上修2026全年盈利预测。 预计公司26M1发货增速10%+，2月份增速20%左右，超预期。 #超预期原因：（1）2月份商超定制放量（山姆和盒马上新）——山姆上新汤圆和黑猪肉荠菜馄饨，不到一个月销售1000万，盒马月销2000万（25全年商超定制收入合计1亿元左右）；（2）受益于组织优化和新品推动，#C端经销大盘持续改善，1月份转正、2月增速20%+。 拆分26M2增速：C端（收入占比77%）增速20%+，大B（收入占比4-5%）增速大几十（大客户开拓），小B（收入占比18%）增速个位数。 #上修2026年盈利预测：公司目标2026年收入10%+增长、净利率同比持平，本来完成难度较大，预期收入增速5%左右，结合当前经营效果看，2026年目标完成确定性较高。 2、#经营改善持续性分析：可持续性较强。 行业需求缓慢抬头、竞争改善，且公司组织架构持续改善、拓新渠道+上新品、经营动作出效果。 （1）行业需求缓慢抬头、竞争改善：我们认为速冻行业需求不止触底、在缓慢抬头，且行业竞争改善，小企业让渡份额。 （2）公司组织架构持续改善：年轻团队持续提升管理边界，提升公司经营活力。 （3）2025年开始经营动作较多，目前持续出效果：拓新渠道（商超定制、大B渠道等），拓新品拉动传统C端经销渠道增长。 3、盈利预测：我们预计2025-2027年公司收入65.53/72.08/79.29亿元，同比增长-1.2%/10.0%/10.0%；净利润5.42/5.98/6.66亿元，同比增长-0.12%/10.45%/11.33%；对应PE估值20.7/18.7/16.8倍。