AI主线开年布局展望智谱MiniMax首次覆盖20260224

2026年02月25日10:16 关键词 质朴大模型模型能力商业化API开源coding token市场空间估值唐杰清华系国家队ACI持续学习自主学习在线学习金山办公WPS开发者 全文摘要 本次讨论集中于两个领先的全球模型公司，它们分别是专注于大模型开发的质朴公司和推动人工智能技术前沿发展的mini max公司。质朴公司在CODING模型和AI技术方面在中国市场占据领先地位，依靠其强大的模型能力、领先的CODING商业化能力以及快速增长的API收入，被视为投资热点。而mini max凭借其全球领先的多模态模型矩阵、强大的创新能力、高效的组织理念以及对AI原生的坚持，在大模型领域保持竞争优势。 AI主线开年布局展望-智谱&MiniMax首次覆盖-20260224_导读 2026年02月25日10:16 关键词 质朴大模型模型能力商业化API开源coding token市场空间估值唐杰清华系国家队ACI持续学习自主学习在线学习金山办公WPS开发者 全文摘要 本次讨论集中于两个领先的全球模型公司，它们分别是专注于大模型开发的质朴公司和推动人工智能技术前沿发展的mini max公司。质朴公司在CODING模型和AI技术方面在中国市场占据领先地位，依靠其强大的模型能力、领先的CODING商业化能力以及快速增长的API收入，被视为投资热点。而mini max凭借其全球领先的多模态模型矩阵、强大的创新能力、高效的组织理念以及对AI原生的坚持，在大模型领域保持竞争优势。讨论还涵盖了模型能力的非线性跃升、规模快速增长的行业趋势以及竞争格局，两个公司通过保持全球领先的模型能力和维持先发优势，应对市场挑战，并预计在多模态发展中继续领跑。最后，对话探讨了市场对这两个模型公司的估值、模型对业务的实际影响以及面对挑战的策略，反映了AI领域模型公司的发展前景、竞争态势及投资机会。 章节速览 00:00大模型公司质朴与Mini Max首次覆盖报告 本次电话会议主要讨论了对全球仅有的两家上市大模型公司质朴和Mini Max的首次覆盖报告。会议指出，这两家公司近期股价涨幅明显，得益于模型更新和agent AI带来的需求增长，市场对其投资价值和配置溢价的预期高涨。会议详细分析了这两家公司的首次报告，强调了在当前趋势下，作为稀缺大模型资产的投资价值。 01:54质朴科技：模型能力与商业化前景分析 对话围绕质朴科技的投资价值展开，强调其核心竞争力在于领先的模型能力，尤其是在编码模型领域的专业性。自JM4.5版本以来，质朴科技在国内外市场均取得显著成绩，预计未来几年API收入将快速增长。此外，对标海外领先模型公司，尽管当前估值较高，但考虑到行业早期阶段及未来收入爆发潜力，质朴科技被视为具有高成长性的投资标的。 07:31质朴科技：清华技术驱动的大模型创新者 质朴科技自2019年成立以来，依托清华技术成果，专注于大模型算法研究，持续迭代基座模型，如GOM4.5至GOM5，引领中国大模型产业发展。公司股权结构稳定，由创始人及智联资本、美团、蚂蚁、阿里等互联网巨头共同持股，展现了强大的市场竞争力与技术实力。 09:08公司模型矩阵与商业模式发展分析 对话围绕一家以7座大模型为核心的产品矩阵公司展开，强调了其在AI领域的快速迭代与模型能力，特别是GM5模型的全球排名与开源社区的认可。公司商业模式聚焦于将模型能力输出至各行业，提升生产力。尽管面临持续亏损，但公司正加大算力与人力投入，以保持模型能力在行业头部水平，目标为实现ACI技术指引下的持续学习与自主学习突破。 13:05商业模式转型：从本地化部署到云端API的加速放量 讨论了公司商业模式的演变，从本地化部署服务大型企业，到云端部署吸引中型科技与互联网企业，再到API订阅模式面向全球开发者和科技企业。预计未来云端和API将成为主要收入来源，特别是在2026年后，API占比有望超过50%，成为核心商业模式。公司通过与金山办公、滴滴、摩尔县城等企业合作，利用模型能力赋能多个领域，实现增长。 16:33质朴API增长与token消耗加速分析 质朴的token消耗量从24年的0.2T激增至25年上半年的4.6T，预计年底超过6T，显示了其API需求的快速增长。质朴正致力于打造token工厂，吸引全球开发者，特别是在agent和coding领域，以加速token消耗，推动API需求。中长期规划聚焦于模型迭代与行业合作，提升生产力，同时布局AAGI应用，如开源auto GOM，以增强agent方面的能力。 18:15 AI产业趋势与独立模型厂商竞争格局分析 对话讨论了全球AI产业的快速发展，特别是大模型迭代速度的加快，以及中国在AI领域的增速。强调了B端市场在AI商业变现中的优势，指出企业客户对AI的付费意愿较高。分析了海外和中国AI模型厂商的竞争格局，指出独立模型厂商通过技术突破在市场中占据一席之地，尤其是在B端市场获得了认可。 22:07 AI Coding市场分析与预测 对话围绕AI Coding市场机遇展开，指出2025年AI生成代码占全球产出40%，预计2026年为AI Coding元年，市场规模达两千多亿美金。Anthropic在Coding领域市占率领先，正拓展企业级市场。中国AI Coding市场增速快，存在巨大发展空间，预计未来渗透率将持续提升。 25:14质朴GM5模型：高性价比的编码能力革新 质朴公司通过不断打磨模型架构，推出GM5模型，显著提升编码能力，价格仅为竞品的10%，满足中长尾市场需求。GM5参数量翻倍，强化学习与deep take技术提升效率，集成excel处理能力，与国产芯片深度适配，实现双向赋能。涨价30%以上反映模型能力提升，需求旺盛，未来API与coding plan价格有提升空间，企业服务领域有望脱颖而出。 31:22 AI应用储备与公司人才壁垒分析 对话主要介绍了公司的AI应用储备，特别是auto JM产品，强调了其在商业应用探索中的潜力。同时，公司凭借清华背景的创始人和高比例的研发人员构成，构建了深厚的技术和人才壁垒。估值方面，公司对标海外模型公司，给予40倍PS估值，目标市值达3068亿港币，目标价为688港币。最后，时间转交同事介绍mini max。 33:49米max：全球领先AI科技公司概述 介绍了米max，一家2022年成立的全球领先的通用人工智能科技公司，专注于推动AI前沿发展，实现AGI愿景。公司以AI native定位，技术路线注重效率和全模态，业务体系涵盖全模态模型和AI原生应用。核心竞争力包括全模态融合技术、海外市场规模化变现能力、技术与产品路线坚持，以及高效的AI原生组织。公司已形成完备的模型矩阵和产品矩阵，获得一线VC和产业资本支持。 39:45大模型行业趋势与竞争格局分析 行业趋势显示大模型能力呈非线性跃升，市场规模预计大幅增长。竞争格局已收敛至头部厂商，但厂商间轮番领先。mini max在多领域模型能力上处于世界领先，其新模型M2.5在使用量上超越open root，占据市场首位。 41:37大模型行业取胜关键：智能领先与先发优势 在大模型能力非线性跃升的行业背景下，分析取胜关键在于保持模型智能全球领先和维持先发优势。通过高效迭代速度、多模态战略投入和领先技术押注，头部厂商实现领跑。特别指出，工作负载与模型匹配形成用户粘性，有助于维持先发优势。文本与多模态能力并重，是头部厂商持续竞争力的关键。 45:53 MiniMax M系列模型：开源、稳健与技术突破 2025年6月，公司发布M1模型，原生支持100万token长度。同年10月，M2模型发布，一周后登顶全球AI智能指数榜单前五，受到业界高度评价。2025年12月，M2.1版本进一步提升agent能力，包括多编程语言环境拓展和长流程多任务处理能力。2026年2月，M2.5发布，刷新编程和工具调用等场景的行业sota水平，迅速达到使用量第一的位置。M2.5的研发速度和技术突破得益于大规模强化学习，同时公司利用AI能力提升内部效能，M2.5自主完成30%的整体任务，编程场景下生成的代码占比达80%。 49:03统一多模态与持续学习：Mini Max的竞争优势 讨论了统一多模态和持续学习在模型发展中的重要性，指出Mini Max在统一多模态领域具备竞争优势，得益于其全 模态自研闭环技术积累和高效的工程化能力。特别是其视频模型海螺，在复杂指令遵循和物理表现上表现出色，已在国际排名中占据第二位，显示了公司在多模态融合方面的技术上限和工程效率优势。 51:29 2024年技术路线收敛与多模态大模型发展 2024年技术路线转向DIT，多模态大模型成为焦点，大语言模型有望赋能生成，音频模型全球领跑，2025年speech02模型发布，技术改进显著，公司产品基于高智能模型，广受认可。 53:35 Mini Max Agent产品革新与市场优势 对话深入探讨了Mini Max在AI Agent领域的创新，特别是其桌面端产品在文本理解、复杂指令遵循和检测方面的卓越表现。2026年初，Mini Max发布Agent 2.0，支持本地系统深度调用，展现专家能力和高效生产场景的优势。公司通过自有模型优化，实现低延迟高稳定性的AI服务，M2.5模型性价比高，目标是使Agent成为普遍可用的工具。未来，Agent有望发展为具备长期记忆和领域专精的数字同事，关注垂直场景规模化进展。 56:28 AI Agent中长期发展方向与市场空间分析 探讨了AI Agent中长期发展方向，包括自主性提升、环境适配能力增强及任务执行自动化，同时指出安全可信与合规风险并存。分析了AI Agent在音视频及AI陪伴等领域的市场空间，强调其对大模型公司估值的远期支撑作用，及实现商业化的途径与市场份额预测。 58:03音视频产品市场趋势与技术突破分析 对话深入探讨了音视频产品在专业创作、企业内容生成及个人社交平台三大领域的市场潜力，预计中长期市场空间分别可达30亿、94亿及917亿美元。强调端到端大模型与多模态统一架构为技术发展方向，看好具备技术优势的公司实现下一轮技术突破，推动产品能力提升及形态转变。 01:02:13 AI情感陪伴产品：模型能力跃升驱动商业化突破 公司的情感陪伴产品通过虚拟角色交互和AI原生技术，在国内外市场展现出高用户粘性和商业化潜力。未来，随着大模型记忆能力的提升，产品价值将实现跃升，特别是在虚实联动、软硬一体等方向。2025年前三季度，公司削减营销费用后收入仍稳定，表明模型能力提升可降低营销投入带来的折损，AI原生产品有望实现进一步突破。 01:04:22公司开放平台收入增长与高毛利分析 对话讨论了公司开放平台通过多种产品化API提供AI服务，前三季度收入增长显著，得益于模型快速推出和优秀表现。分析指出，公司技术能力、模型优化和自建硬件团队是高毛利的关键。短期毛利可能因市场竞争加剧而下降，但长期有望回升，随着模型能力认可度提升和行业格局收敛，公司将保持领先并提高收费效果。 01:06:52 AI原生公司估值与竞争力分析 会议讨论了一家AI原生公司的估值，基于其全球soa级模型研发能力和未来AI原生产品的领先地位，参考了open I和anthropic的估值，给予2026年75倍PS估值。公司73%收入来自海外，强调组织效率与全模态模型能力。美国实体清单对公司无实质影响，性价比优势和模型能力吸引用户。Token使用量转化为收入的情况取决于具体服务类型。会议结束，邀请进一步沟通交流。 发言总结 发言人3 介绍了米max，一家成立于2022年的全球领先的通用人工智能科技公司，致力于推动人工智能科技领域的发展，实现AGI公司的愿景。米max自成立以来，以AI native公司定位自身，专注于提升模型效率和降低使用门槛，使得高阶智能能够被广泛使用。公司在技术路线上注重效率和全模态，商业策略强调全球化和规模化市场，组织结