铜市场综述
核心观点： 铜价预计将偏强震荡，主要受地缘局势紧张及战略储备需求增加的推动。
市场综述：
- 铜价走势呈现震荡态势，沪铜隔月价差和LME 0-3价差波动较大。
- 全球铜显性库存、国内社会库存及LME、COMEX铜库存均呈现下降趋势，表明市场供应紧张。
- 美国CPI、PPI及非农就业数据表现强劲，显示经济复苏，可能支撑铜价。
供应端分析：
- 美国和中国库存周期均处于低位，可能限制供应。
- 全球军费支出持续增长，可能间接推动铜需求。
- 资本性支出与铜矿增速存在滞后关系，当前资本支出增速放缓，可能影响未来铜矿供应。
- 2025-2026年全球主要矿企产量增速预计在2%-3%之间，整体供应增速放缓。
- 美国库存周期处于低位，中国库存周期处于高位，可能影响全球铜价。
- 中国铜矿产量增长有限，进口量维持高位，依赖进口满足需求。
- 秘鲁和智利作为主要铜矿生产国，产量波动可能影响全球铜供应。
消费面分析：
- 中国房地产市场景气度下降，商品房销售面积和新开工面积减少，可能抑制铜需求。
- 100城土地成交面积和30大中城市商品房成交面积均呈现下降趋势，显示房地产市场疲软。
- 电线电缆开工率下降，电网投资增速放缓，可能影响铜需求。
- 空调产量和销量增长放缓，可能抑制铜需求。
- 汽车销量增长放缓，新能源汽车渗透率提升，可能推动铜需求。
- 中国新能源汽车销量持续增长，出口量增加，可能拉动铜需求。
- 光伏和风电装机量持续增长，将推动铜需求增长。
- 数据中心建设加速，将拉动铜需求。
- 锂电子储能电池需求量增长，将推动铜需求增长。
供需平衡表：
- 中国精炼铜供需平衡表显示，2025年精炼铜表观消费增速预计为6.37%，2026年增速预计为6.78%。
- 全球铜供需平衡表显示，2025年精炼铜表观消费增速预计为16.92%，2026年增速预计为6.37%。
研究结论：
- 铜价预计将偏强震荡，主要受地缘局势紧张及战略储备需求增加的推动。
- 供应端增速放缓，消费端需求持续增长，将支撑铜价。
- 未来需关注全球经济增长、地缘政治风险及供需关系变化。
