银河期货铜10月报

第一部分 铜市场综述

• 【市场展望】美联储降息预期提高，铜价高位盘整。
• 【行情回顾】9月铜价高位盘整，沪铜主力合约价格在10160-10485元/吨区间波动；LME铜价在7050-7450美元/吨区间波动。
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第二部分 供应分析

• 一、铜精矿供应增量骤降
  • 全球主要铜矿企业产量下降，Teck、Nornickel、Glencore等公司产量下降幅度较大。
  • 中国铜精矿产量下降，2025年预计产量为524万吨，同比下降2.09%。
  • 进口铜精矿减少，2025年1-8月进口量同比下降5.93%。
• 二、全球废铜供应错配，国内废铜供应紧张
  • 全球废铜供应减少，中国废铜供应紧张。
  • 2025年1-8月中国进口废铜量同比下降24.3%，废铜锭进口量同比下降7.03%。
  • 国内废铜加工费上涨，抑制了废铜供应。
• 三、原料供应不足向冶炼端传导加速
  • 中国进口废铜量减少，冶炼厂面临原料供应不足问题。
  • 海外冶炼厂减产，中国精铜产量增速放缓。

第三部分 需求分析

• 一、国内需求分化
  • 消费品铜需求增长，电线电缆、空调等领域需求旺盛。
  • 工业用铜需求疲软，房地产、电力投资等领域需求下降。
  • 2025年1-8月中国精铜表观消费量同比增长4.7%。
• 二、新能源对全球消费的带动边际走弱
  • 全球新能源汽车销量增速放缓，2024年同比增长17.46%，2025年预计同比增长13.15%。
  • 光伏、风电装机量增速放缓，2024年同比增长12.27%，2025年预计同比增长20.85%。
• 三、消费总结
  • 2025年全球精铜需求增速放缓，预计同比增长3.4%。
  • 中国精铜供需平衡，2025年供应量略大于需求量。

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