美伊局势悬而未决，节后欧线进入传统淡季
第一部分前言概要
- 行情回顾：节后集运市场进入淡季，部分船司开启3月GRI宣涨目标在3000-3100美金/FEU，但MSK与MSC调降现货运价导致宣涨预期松动。美伊局势持续引发地缘风险溢价担忧，EC盘面月末大幅拉涨。
- 市场展望：现货运价弱势，基本面显示短期货量将逐渐回落，3月下半月运力压力较大。美国10%新关税降低关税负担，但需关注其对发运的影响。地缘局势反复，上半年欧线复航困难，伊朗局势风险未解除。
- 策略推荐：单边以震荡观望为主，套利6-10正套止盈离场后观望。
- 风险提示：美伊局势升级、霍尔木兹海峡关闭、船司价格战风险。
第二部分行情复盘
- 2月EC盘面受地缘政治风险影响波动大，美伊局势升级带动盘面大幅拉涨，部分合约日内涨超10个百分点。月初货量筑顶回落，现货运价下跌，部分船司3月GRI提振市场，但随后宣涨预期松动，EC盘面重回弱势震荡。
第三部分基本面情况
- 一、节后集运市场进入货量淡季：现货运价或将仍处下跌通道。2月主流船司开启3月GRI，但部分船司沿用2月运价，宣涨预期松动。SCFI指数环比下降，欧线运力部署小幅上升，跨大西洋运力略有下降。集装箱租船市场略有降温，租金水平筑顶回落。
- 二、新年1月集装箱新船交付量大幅回落：1月全球集装箱交付量环比下降75%，同比下降81.2%。新增订单量环比下降，订单结构以1.2万TEU以上船型为主。全球集装箱运力升至3308.8万TEU，同比上升6.3%。1.2万TEU以上船舶交付量占据主导地位。
- 三、运力结构及闲置运力：2月闲置运力大幅下降，主因春节假期及船司停航。上海-北欧5港2月/3月/4月周均运力分别为22.84/26.6/28.31万TEU，2月与3月周均运力环比下降，4月运力大幅增加，3月下半月运力压力较大。
- 四、美伊局势及霍尔木兹海峡风险：美伊双方紧张局势升级，战争风险达到高位，伊朗声称可能关闭霍尔木兹海峡，引发市场担忧。霍尔木兹海峡关闭将对集装箱船舶的供应链产生较大影响。
- 五、港口拥堵：春节过后港口拥堵情况大幅好转，华东华南港口群在港船舶数量下降，Clarksons全球集装箱塞港指数略有下降，但船舶等待时长增加。
- 六、需求端出口结构分化：12月出口增速超预期，对美出口降幅走阔至30%，对东盟、欧盟出口增长强劲。出口结构向新向优，高技术、机电和绿色产品是核心增长动力。美国最高法院裁决IEEPA关税无效，但特朗普政府转向《1974年贸易法》第122条款加征10%临时关税。
- 七、欧元区经济复苏：欧元区制造业PMI重返扩张区间，但成本压力上升与就业人数收缩释放偏谨慎信号。德国经济复苏强劲，法国经济陷入停滞。
第四部分后市展望及策略推荐
- 运价方面，节后集运市场进入淡季，现货运价弱势，需关注美伊谈判及关税政策调整。
- 基本面看，需求端短期货量将逐渐回落，供给端3月下半月运力压力较大。
- 策略推荐：单边以震荡观望为主，套利6-10正套止盈离场后观望。
- 风险提示：美伊局势升级、霍尔木兹海峡关闭、船司价格战风险。
