集运指数（欧线）月报

目录 第一部分前言概要......................................................................................................2【行情回顾】............................................................................................................2【市场展望】............................................................................................................2【策略推荐】............................................................................................................2第二部分行情复盘......................................................................................................3一、宣涨叠加地缘风险提振盘面情绪，市场持续博弈弱现实与强预期........3第三部分基本面情况..................................................................................................5一、节后集运市场进入货量淡季，关注后续主流船司的调价动作.................5二、新年1月集装箱新船交付量出现大幅回落，欧线运力供应端3月下半月压力较大.....................................................................................................................9三、需求端出口结构表现继续分化，关注美国对华关税政策调整的影响..19第四部分后市展望及策略推荐...............................................................................23风险提示与免责声明....................................................................................................25 美伊局势悬而未决，节后欧线进入传统淡季 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：贾瑞林电话：021-65789256邮箱：jiaruilin_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3084078投资咨询资格证号：Z0018656 运价方面，节后集运市场进入淡季，尽管部分船司开启3月GRI，宣涨目标多在3000-3100美金/FEU附近，但随着MSK与MSC相继调降现货运价，宣涨预期出现松动。截至2026年2月16日，SCFIS欧线报1607.27点，环比-3.1%,现货运价仍处弱势。此外，近期美伊局势仍悬而未决，市场持续担忧地缘风险溢价，宏观与基本面出现背离，后续需关注美伊谈判以及关税政策的调整。 【市场展望】目前现货运价仍处弱势。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 从基本面看，需求端，短期货量进入发运淡季预计逐渐回落，供给端，2026/2/23日，上海-北欧5港2月/3月/4月周均运力分别为22.84/26.6/28.31万TEU。其中2月周均运力环比上次排期下降9.8%，主因OA联盟与PA联盟均新增了两条空班。而3月运力则环比上次排期下滑7.9%，同样是因为主流船期采取多轮空班的措施。而4月运力则较上次排期出现大幅增加，主因PA联盟在FP2航线上新增部署了多条船舶所致。整体来看，3月下半月运力压力较大。但美伊局势或有升级且伊朗声称可能关闭霍尔木兹海峡，市场担忧地缘风险溢价带动EC盘面月末大幅拉涨。尽管部分船司开启3月GRI窗口期，但随后MSK与MSC相继调降现货运价，宣涨预期出现松动 从传统的季节性看，2-4月份运价处于淡季，国家大部分商品4/1起取消出口退税政策出台后，目前看抢运力度不及预期。美国10%的新关税使得中国面临的关税相较之前的IEEPA关税更低，关注后续对发运的影响。地缘端，地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难，伊朗局势风险尚未解除，关注美伊谈判和中东军事部署情况。 【策略推荐】 1.单边：淡季04合约估值不宜高估，但伊朗局势仍悬而未决，短期以震荡观望为主。 2.套利：6-10正套止盈离场后观望。 风险提示：美伊局势升级、霍尔木兹海峡关闭、船司价格战风险 第二部分行情复盘 一、宣涨叠加地缘风险提振盘面情绪，市场持续博弈弱现实与强预期 2月EC盘面整体受到地缘政治风险影响波动幅度较大，美伊局势或有升级，市场提前打入风险溢价预期，月末EC合约出现大幅拉涨，部分合约日内涨超10个百分点。具体来看，月初货量筑顶回落后，现货运价步入下跌通道，但部分船司提前开启3月GRI窗口期提振市场情绪带动盘面走强，随后部分船司3月初依旧沿用2月运价，宣涨预期松动，EC盘面重回弱势震荡。随后美伊局势于2月中下旬逐步僵化，双方多次谈判后仍未达成一致，市场对于地缘风险担忧升级并在盘面提前打入风险溢价的预期，带动EC盘面日内出现大幅拉涨的现象，其中EC2605合约日内涨超10个百分点。 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 第三部分基本面情况 一、节后集运市场进入货量淡季，关注后续主流船司的调价动作 现货运价方面，2月主流船司相继开启3月GRI窗口期，但部分船司仍选择3月运价沿用2月，宣涨预期出现松动，且节后仍处于集运货量淡季，现货运价或将仍处下跌通道。具体来看，月初MSC率先领涨3月运价，随后CMA CGM、COSCO等船司跟随调价，宣涨目标多在3000-3100美金/FEU左右。但随后MSK放出3月第一周报价基本继续沿用，船司涨价预期出现松动。分联盟来看，目前双子星联盟2月至3月初线上降至1800-2000美金/FEU附近，OA联盟3月上半月则基本均宣涨至3000美金/FEU以上，PA联盟2月线上线下降至2000-2300美金/FEU附近，MSC虽前期3月上半月宣涨3000美金/FEU，目前实际落地2100美金/FEU附近。今年春节时间较晚，后续关注节后工厂复工复产的进度以及后续船司调价情况。 从指数表现来看，2月上海出口集装箱运价指数SCFI均值1259.01点（截至2/13日当周），环比1月均值-16.01%，同比去年-25.57%。2/13日当周，SCFI上海出口集装箱运价综合指数报1251.46点，环比-1.19%，同比-34.02%。其中上海-美西集装箱运价为1787美金/FEU，环比-0.78%，同比-54.55%；上海-欧洲集装箱运价报1361美金/TEU，环比-2.99%,同比-24.6%。 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货，iFind，上海航交所 数据来源：银河期货，iFind，上海航交所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 从运力部署来看，欧洲航线运力部署小幅上升而跨大西洋运力略有下降。从数据上来看，2月欧洲平均日度运力部署52.04万TEU，环比上月小幅上涨1.59%；跨大西洋航线平均日度运力部署17.5万TEU，环比上月-0.82%；跨太平洋航线运力平均日度运力部署44.44万TEU，环比上月+0.49%。 数据来源：银河期货、Alphaliner、Wind 数据来源：银河期货、Alphaliner、Wind 从盈利水平来看，2月集装箱租船市场略有降温，租金水平筑顶回落，长短期租金水平也略有下降但依旧处于高位。具体来看，2月集装箱日均盈利为47421美金/天，环比1月-0.51%。截至2月20日当周，6500TEU集装箱3年租金为47500美金/天，环比持平，同比-1%；而6500TEU集装箱6-12个月租金为70000美金/天，环比持平，同比-2.8%。 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 二、新年1月集装箱新船交付量出现大幅回落，供应端欧线3月下半月运力压力较大 供应方面，新年1月全球集装箱交付量较上月出现大幅下降，仅为4.7万TEU，环比-75%，同比-81.2%。从新增订单量来看，2026年1月集装箱新增订单量为34艘，共计28.7万TEU，环比-3.9%，同比-33.6%。从目前的集装箱订单结构来看，依旧以1.2万TEU以上的船型为主，且预计2027年将再次迎来船舶交付的高峰。 从运力结构来看，截至2026年2月，全球集装箱运力升至3308.8万TEU，同比+6.3%，其中1.2万TEU以上的集装箱船运力合计1318.41万TEU，同比+12%；1.7万TEU以上的集装船合计488.3万TEU，同比+6.43%；8000TEU以上的集装箱船运力合计1986.9万 集运指数（欧线）月报 TEU，同比+9.8%。根据集装箱交付预测排期（不考虑拆解），自2026年起，2-12月近有111.25万TEU的8000TEU以上的集装箱船舶待交付，其中1.2万TEU以上的船舶交付量为88.5万TEU，依旧占据主导地位。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 从闲置运力情况来看，2月闲置运力较1月前出现大幅下降，也较去年同期出现大幅下滑，主因今年春节与去年春节时间不同，且春节假期期间工厂停工停产，主流船司也会通常在此期间采取停航空班的措施。截至2026年2月23日，全球集装箱闲置运力为52.9万TEU，较上月同期-8.2%。从船司的船舶班次排期来看，2026/2/23日，上海-北欧5港2月/3月/4月周均运力分别为22.84/26.6/28.31万TEU。其中2月与3月周均运力均出现下滑，其中2月周均运力环比上次排期大幅下降9.8%，主因OA联盟与PA联盟均新增了两条 集运指数（欧线）月报 空班。而3月运力则环比上次排期下滑7.9%，同样是因为主流船期采取多轮空班的措施。而4月运力则较上次排期出现大幅增加，主因PA联盟在FP2航线上新增部署了多条船舶所致。 从目前的运力排期看，3月上半月欧线运力压力较