铝锭：节后复工进度偏缓 库存持续累积

核心观点与关键数据

宏观与产业动态：

• 美联储降息预期升温，美伊地缘与关税政策加剧市场避险情绪，宏观波动性高。
• 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修，预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家钢厂已停产，其余将于1月中旬左右停产。
• 2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2%，冬储偏低迷。

电解铝行业：

• 氧化铝厂陆续复产，行业开工率提升，周度产量环比增加1.1万吨。
• 电解铝厂原料库存周度增加1.8万吨，海外世纪铝业四季度出货量环比下滑14%，主要受冰岛铝厂设备故障影响；其Mt.Holly铝厂计划4月复产，冰岛铝厂预计4月底恢复。
• 国内电解铝项目稳步爬产，但2月自然日较少导致整体产量环比下滑。
• 下游加工材开工稳步复苏，型材企业复工提速，建筑型材偏弱、光伏型材高开工，预计下周继续回升；各下游板块集中复产，但终端订单尚未充分释放。
• 3月产业链复工复产将深化，行业开工率预计修复至节前水平，短期整体稳步回升。
• 本周四国内主流消费地电解铝锭库存报115.7万吨，较节前累计增加26.5万吨，受春节前后货物集中到库影响，库容紧张，入库效率受限。

成材与原材料：

• 成材价格继续震荡下行，创近期新低，供需双弱格局下市场情绪悲观，冬储偏低迷对价格支撑不强。
• 铝价短期区间震荡，关注宏观情绪和库消走势。

研究结论：

• 预计价格短期区间震荡，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。

后期关注/风险因素：

• 宏观政策；下游需求情况；宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。