大炼化周报：春节后复工节奏偏缓，下游需求温和复苏

行业研究——周报 2026年3月1日 本期内容提要： 刘红光石化行业联席首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com ➢【炼油板块】周前期，欧佩克+倾向于4月开始恢复增产，美伊举行第二轮间接谈判，且核谈取得进展，而美国通胀放缓，加之地缘风险未完全消退支撑，油价窄幅震荡。周后期，美国关税上调给经济带来不确定性，加之美国原油库存大增压制市场，但美国向伊朗附近海域部署军舰，且美伊双方均加强军事活动，市场担忧美伊局势升级，油价有所上涨。2026年2月27日布伦特、WTI原油价格分别为72.48、67.02美元/桶，较2026年2月20日分别+0.72、+0.54美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格价差小幅震荡，海外成品油价格价差全面上涨。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周为节后复工第一周，下游复工步伐相对偏缓，化工品价格偏稳震荡运行。聚烯烃方面，聚乙烯价格价差小幅震荡运行，聚丙烯产品价格小幅上行。EVA、纯苯、苯乙烯、聚碳酸酯价格偏稳运行。丙烯腈市场供应充裕明显，丙烯腈市场价格小幅走跌，价差有所收窄。MMA产品节后返市虽山东有新产能释放，但供方整体压力不大，产品价格小幅上涨，但价差略有收窄。 ➢【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周成本端支撑上移，PX市场价格整体上行，MEG价格小幅上涨，但春节后终端市场相对处于停滞状态，聚酯工厂负荷维持低位，PTA刚需欠佳，产品价格小幅下跌。涤纶长丝方面，节后部分前期检修装置陆续重启，长丝市场整体开工率有所回升，但本周春节假期刚刚结束，下游多数工厂尚未正式复工，仅局部开机率缓慢回升，其中以喷水织机开机率提升较为明显，圆机、精编机相对缓慢。短纤及瓶片价格稳中有跌。锦纶方面，本周锦纶长丝产品价格小幅上涨，但价差有所收窄。 6大炼化公司涨跌幅：截止2026年2月27日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+6.92%）、恒力石化（+4.60%）、东方盛虹（+3.66%）、恒逸石化（+0.78%）、桐昆股份（+4.79%）、新凤鸣（+1.82%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+14.37%）、恒力石化（-1.53%）、东方盛虹（+5.85%）、恒逸石化（+10.88%）、桐昆股份（+18.20%）、新凤鸣（-0.23%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2026年2月27日，布伦特周均原油价格涨幅为+5.69%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+4.23%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+20.29%。 截至2月27日当周，国内重点大炼化项目价差为2416.76元/吨，环比变化-43.73元/吨（-1.78%）；国外重点大炼化项目价差为1132.37元/吨，环比变化+26.59元/吨（+2.41%）。截至2月27日当周，布伦特原油周均价为71.33美元/桶，环比变化+2.50%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2026年2月27日当周，油价震荡上行。周前期，欧佩克+倾向于4月开始恢复增产，美伊举行第二轮间接谈判，且核谈取得进展，而美国通胀放缓，加之地缘风险未完全消退支撑，油价窄幅震荡。周后期，美国关税上调给经济带来不确定性，加之美国原油库存大增压制市场，但美国向伊朗附近海域部署军舰，且美伊双方均加强军事活动，市场担忧美伊局势升级，油价有所上涨。2026年2月27日布伦特、WTI原油价格分别为72.48、67.02美元/桶，较2026年2月20日分别+0.72、+0.54美元/桶。 成品油：成品油价格、价差小幅震荡。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为6227.57（-10.71）、7699.57（+17.71）、4978.52（-35.81）元/吨，折合122.51（-0.09）、151.47（+0.49）、97.94（-0.61）美元/桶，与原油价差分别为2616.51（-95.42）、4088.51（-66.99）、1367.47（-120.51）元/吨，折合51.18（-1.83）、80.14（-1.25）、26.61（-2.35）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4673.42（+112.85）、3971.97（+197.75）、4679.92（+173.49）元/吨，折合92.32（+2.32）、78.46（+3.98）、92.45（+3.51）美元/桶，与原油价差分别为1062.36（+28.14）、360.91（+113.05）、1068.86（+88.79）元/吨，折合20.99（+0.58）、7.13（+2.24）、21.11（+1.77）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5684.60（+430.09）、4275.05（+132.54）、5288.66（+479.46）元/吨，折合112.29（+8.59）、84.45（+2.70）、104.37（+9.46）美元/桶，与原油价差分别为2073.55（+345.38）、663.99（+47.83）、1677.60（+394.76）元/吨，折合40.96（+6.85）、13.12（+0.96）、33.04（+7.72）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5113.93（+338.67）、4877.69（+159.46）、5581.60（+285.40）元/吨，折合100.61（+6.75）、95.96（+3.23）、109.81（+5.72）美元/桶，与原油价差分别为1502.87（+253.97）、1266.64（+74.75）、1970.54（+200.70）元/吨，折合29.27（+5.01）、24.63（+1.49）、38.48（+3.98）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：产品价格价差小幅震荡运行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9300.00（+0.00）、6754.00（-32.00）、7600.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5688.94（-84.70）、3142.94（-116.70）、3988.94（-84.70）元/吨。 ➢EVA：产品价格持稳，价差有所收窄。本周EVA均价10200.00（+0.00）元/吨，EVA-原油价差6588.94（-84.70）元/吨。 ➢纯苯：产品价格持稳，价差有所收窄。本周纯苯均价6150.00（+0.00）元/吨，纯苯-原油价差2538.94（-84.70）元/吨。 ➢苯乙烯：产品价格持稳，价差有所收窄。本周苯乙烯均价7450.00（+0.00）元/吨，苯乙烯-原油价差3838.94（-84.70）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：春节假期结束后，下游工厂陆续复工复产，产品价格小幅上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为5786.48（+73.70）、9150.00（+50.00）、6942.86（+42.86）元/吨，与原油价差分别为2175.42（-11.00）、5538.94（-34.70）、3331.80（-41.85）元/吨。 ➢丙烯腈：周内丙烯腈市场供应充裕明显，丙烯腈市场价格小幅走跌，价差有所收窄。本周丙烯腈均价7800.00（-28.57）元/吨，丙烯腈-原油价差4188.94（-113.28）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格偏稳运行。本周PC均价14500.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差10888.94（-84.70）元/吨。 ➢MMA：节后返市虽山东有新产能释放，但供方整体压力不大，产品价格小幅上涨，但价差略有收窄。本周MMA均价9507.14（+71.43）元/吨，MMA-原油价差5896.09（-13.28）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯&锦纶板块 ➢PX：成本端支撑上移，PX市场价格整体上行。目前PXCFR中国主港周均价在6436.12（+78.77）元/吨，PX与原油价差在2831.43（+0.43）元/吨，PX与石脑油周均价差在1808.41（-116.36）元/吨，开工率93.25%（+0.00pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在3597.14（+37.14）元/吨，华东罐区库存为93.50（+3.14）万吨，开工率79.02%（+1.98pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢PTA：春节后终端市场相对处于停滞状态，聚酯工厂负荷维持低位，PTA刚需欠佳，产品价格小幅下跌。目前PTA现货周均价格在5261.43（-15.71）元/吨，行业平均单吨净利润在-104.56（-49.90）元/吨，开工率76.60%（+1.80pct），PTA社会流通库存104.48（+15.40）万吨。 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达