晨会纪要

方霁S0630523060001fangji@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn联系人：董经纬djwei@longone.com.cn联系人：邓尧天dytian@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.叉车1月内销外销大增，龙头公司智能化持续突破——机械设备行业简评 ➢2.春节假期期间重要事件一览 ➢3.剔除政府关停影响后，美国经济依然保持相对稳健——海外观察：美国2025年四季度GDP数据点评 财经要闻 ➢1.IMF警告美国经济多重风险➢2.美国上周初请失业金人数为21.2万人，预期21.5万人➢3.央行发布支持开展人民币跨境同业融资业务的通知 正文目录 1.1.叉车1月内销外销大增，龙头公司智能化持续突破——机械设备行业简评.31.2.春节假期期间重要事件一览.........................................................................31.3.剔除政府关停影响后，美国经济依然保持相对稳健——海外观察：美国2025年四季度GDP数据点评.....................................................................................5 4.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.叉车1月内销外销大增，龙头公司智能化持续突破——机械设备行业简评 证券分析师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn 投资要点： 事件：根据中国工程机械工业协会发布数据，2026年1月叉车整体销量为14.17万台，同比增长51.4%。其中，国内销量8.97万台，同比增长63.3%；海外销量5.20万台，同比增长34.4%。2025年叉车累计销量为145.18万台，同比增长12.9%。其中，国内销量90.68万台，同比增长12.6%；出口销量54.50万台，同比增长13.4%。 叉车开年内外销高增。2026年1月开年叉车内销增长63.3%，开年销量增长态势强劲，叉车需求快速增长，主要系去年1月受春节较早导致基数较低，为2026年1月高增长提供基础。从国内宏观数据看，叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关，从物流数据看，2025年12月社会物流总额同比+5.1%，保持稳步增长。2026年1月制造业PMI新订单指数达49.20%，制造业景气指数与去年持平，指标景气度正逐步向好，内需逐步回升。从出口情况看，2026年1月叉车外销同比增长34.4%，与内销齐增长。从宏观数据看，2026年1月制造业PMI新出口订单指数达47.80%，同比增长1.4pct；2025年12月我国工程机械出口贸易额为64.17亿美元，同比增长27.2%，贸易规模进一步扩大，海外需求向好。2025年叉车整体销量表现呈平稳增长态势，增长态势或延续至2026年。 安徽合力：智能物流谱写高质量发展新篇章。2025年安徽合力智能物流发展大会紧扣行业发展趋势，围绕多层堆叠，重载存搬配、智能仓储集成产品、智能AGV产品与全场景解决方案、冷链物流园整体解决方案等多个前沿领域。安徽合力集中呈现了基于AI物流机器人产品矩阵构建的智能仓储、智能搬运、智能工厂、智能园区四大核心业务及生态联合解决方案，涵盖70余款展品。2025年合力智能物流业务实现营收同比增长超100%，覆盖8大类22个品种，超100种型号的产品矩阵，近4亿元战略签单额，在智能物流领域的业务突破。 杭叉集团：参股公司河南嘉晨通过北交所上市审核。杭叉集团参股河南嘉晨智能控制股份有限公司22.22%的股份。河南嘉晨于2026年2月12日通过北交所上市委员会审核，拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市。河南嘉晨成立于2009年，主营涵盖智能控制技术、机器人、物联网、车辆智能系统及配件生产等业务。河南嘉晨若成功上市，将强化杭叉集团在核心零部件的自主可控能力和提升叉车产品智能化水平。 建议关注：叉车下游应用广泛，周期性特征较弱，与制造业景气程度关联度较高。未来制造业复苏和仓储物流量的增长，对国内叉车需求呈现积极作用。同时，国内企业正加速全球化布局，建立海外本土产能与售后服务体系，全球市场渗透率逐步提升。另外，国内叉车龙头正积极布局智能物流与物流机器人领域，将重塑物流行业竞争格局。建议关注：品牌认可度高，海外已深度布局，研发实力强劲的国产叉车龙头企业，安徽合力、杭叉集团、中力股份。 风险提示：全球化进程不及预期风险；行业竞争加剧风险；国际贸易风险。 1.2.春节假期期间重要事件一览 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：李嘉豪，执业证书编号：S0630525100001 联系人：邓尧天，dytian@longone.com.cn 投资要点 一、春节期间海外市场表现。2月16日-2月20日期间，全球股市多数收涨，美国最高法院裁定特朗普贸易关税非法提振风险偏好；主要商品期货中原油、黄金、铜、铝均上涨；美元指数上涨，离岸人民币升值，欧元、日元贬值。 1.权益：多数上涨。法国CAC40 >英国富时100 >纳指>德国DAX30 >标普500 >富时A50 >道指>日经225 >恒生指数>恒生科技指数。虽然美国2025Q4GDP低于预期，但科技股表现依然较强。法国2026年预算案终出炉，稳定的执政预期提振情绪，假期期间法国CAC领涨主要欧美股指。 2.商品：地缘政治局势主导。美伊谈判引发地缘政治局势风险，供给担忧推升油价当周上涨5.6%。美元走强以及美债收益率上行并不利于金价表现，但地缘政治风险支撑金价，COMEX黄金价格当周上涨1.3%。LME铜、铝震荡，当周小幅收涨。 3.国债：欧美国债收益率分化。法国2026年预算案中公共财政赤字率低于去年，且欧洲通胀下行，欧债收益率普遍下行，10Y法债、德债分别下行4.3BP、4.0BP。日本2025Q4GDP虽然避免萎缩，但低于预期，且高市早苗确认当选日本新任首相尘埃落定，10Y日债收益率回落6.1BP。美联储1月FOMC会议纪要显分歧，2025年12月PCE超预期，短期仍难降息，10Y、2Y美债收益率分别上行4BP、8BP。 二、春节假期期间消费：自驾带动人员流动表现较好，观影消费平淡 1.自驾出行带动人员流动表现较好。初一至初六，全社会跨区域人员流动量19.80亿人次，自驾17.22亿人次，占比达到86.96%，高于去年同期。 2.港澳台航班增速较高，内地航班增速高于去年。初一至初六，内地、港澳台、国际航班分别日均执行同比分别为4.84%、9.66%、4.85%，结合民航客运量增速来看，航班客座率或高于去年同期。据国家移民管理局预测，全国口岸日均出入境旅客将超过205万人次，较去年春节假期增长14.1%。 3.上映场次高于去年，但票房收入及观影人次低于去年。初一至初六，日均票房收入、观影人次同比-38.74%、同比-35.20%；日均场次同比10.84%。 4.假期期间新房销售回暖，持续性仍待观察。初一至初六，30大中城市商品房销售面积6.27万平方米，同比19.42%。 三、假期重要经济数据： 1.美国1月通胀降温或是“烟雾弹”。美国1月未季调CPI同比2.4%，预期2.5%，前值2.7%；核心CPI同比2.5%，预期2.5%，前值2.6%。美国1月整体通胀数据降温明显，食品和能源价格为通胀下行的主要推手。然而核心通胀方面则有超预期上行的风险，核心商品项下和关税挂钩较深的服饰以及新车价格均有环比上行压力；医疗用品和服务价格虽有所下行，但后续随着平价医保补助逐步落地，其价格或随需求抬升而上行。运输价格是1月通胀向上的主要拉动项，但主要是因为美国本土寒潮带来的短期扰动，后续或有回落空间。我们认为1月通胀受食品能源价格以及天气影响存在较大不确定性，可持续性或仍需进一步观察，同时也不足以成为美联储提前降息的筹码。 2.剔除政府关停影响后，美国经济依然保持相对稳健。美国2025Q4GDP增速超预期回落至1.4%，这主要来自于四季度政府关门的负面影响，政府支出因此承压而大幅回落。若 剔除该影响，个人消费以及投资的整体增速依然存在小幅回落，四季度增速由前值2.8%下滑至2.5%，其中商品消费为主要拖累项，或受到政府关停影响外溢导致。除此之外，美国四季度服务行业和私人投资增速较为亮眼：服务消费在政府关门期间依然保持较强韧性，环比年率在四季度超季节性保持在3.4%；私人投资则主要受到科技类投资持续扩张影响而走高，环比年率由前值0.0%上升至3.8%。美国四季度数据出炉后，市场表现较为平淡，短端美债收益率受四季度PCE超预期上行影响而走高，美元指数亦受通胀升温影响在小幅拉升后回落，美股走高，黄金走高。 四、其他要闻：1）《求是》杂志将发表习近平总书记重要文章《当前经济工作的重点任务》。2）美国最高法院裁定，特朗普政府依据IEEPA实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权，特朗普依据122条款加征15%关税。3）美伊第二轮谈判结束，特朗普预计未来十天左右会知道能否与伊朗达成协议。4）美联储1月议息会议纪要显分歧。5）高市早苗确认当选新任首相。6）日本2025年第四季度GDP初值环比增长0.1%，同比增长0.2%。7）美国2月标普全球制造业PMI初值51.2，预期52.6，前值52.4。8）欧元区2月制造业PMI初值50.8，预期50.0，1月终值49.5。 风险提示：春节假期数据尚未完整披露；国内政策落地不及预期；特朗普政策不确定性。 1.3.剔除政府关停影响后，美国经济依然保持相对稳健——海外观察：美国2025年四季度GDP数据点评 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：邓尧天，dytian@longone.com.cn 投资要点 事件：当地时间2月20日，美国经济分析局公布2025年第四季度美国GDP初值。美国2025年第四季度GDP环比年率上升1.4%，低于预期3.0%，三季度终值上调0.1pct至4.4%。 核心观点：美国经济增速在四季度超预期回落至1.4%，这主要来自于四季度政府关门的负面影响，政府支出受此承压而大幅回落。如果剔除掉政府关门影响，个人消费以及投资的整体增速依然存在小幅回落，四季度增速由前值2.8%下滑至2.5%，其中商品消费为主要拖累项，或受到政府关停影响外溢导致。除此之外，美国四季度服务行业和私人投资增速较为亮眼：服务消费在政府关门期间依然保持较强韧性，环比年率在四季度超季节性保持在3.4%；私人投资则主要受到科技类投资持续扩张影响而走高，环比年率由前值0.0%上升至3.8%。美国四季度数据出炉后，市场表现较为平淡，短端美债收益率受四季度PCE超预期上行影响而走高，美元指数亦受通胀升温影响在小幅拉升后回落，美股走高，黄金走高。 个人消费受商品消费拖累而回落，服务则保持强劲。美国四季度个人消费由前值高位3.5%回落至2.4%。其中，商品消费成为主要拖累项，由前值3.0%大幅下滑至-0.1%，对GDP贡献率由前值0.6pct回落至0.0pct。服务消费则成为主要支撑，环比年率在四季度超季节性保持在3.4%，卫生医疗和金融服务保持强劲，而交通、娱乐服务和餐饮住宿等经济高弹性项目则有小幅回落。 私人投资反弹，K型分化或呈现先加深后收敛的局面。美国四季度私人投资环比年率由前值0.0%上升至3.8%，对GDP的拉动由前值0.0pct上升至0.7pct。在库存扰动结束后，AI科技类投资再次成为经济的主要支撑项。如果将计算机设备投资和知识产权软件投资作为AI科技类代理项，其对GDP的拉动从前