第一部分前言概要
- 综合分析：3月份甲醇基本面整体偏弱，但受地缘冲突加剧、国内资金情绪积极等因素影响，期货价格存在一定支撑。供应端，煤价坚挺、甲醇开工率高位、检修装置偏少，导致国内供应相对充裕；进口方面，伊朗限气停车装置回归，但装船量下滑，3月份进口量预计降至70万吨；需求端，MTO开工率低位运行，传统需求恢复缓慢。策略推荐：单边低多为主，跨期套利关注59正套，跨品种套利关注PP-3MA修复机会，期权下边际2100元/吨。
第二部分基本面情况
- 行情回顾：2月份甲醇期货主力合约宽幅震荡，主力05合约2230元/吨附近。供应端，煤制甲醇利润收缩但依旧偏高，开工率高位稳定，内地甲醇市场供应整体宽松；需求端，下游刚需采购，贸易商备货积极性下滑，市场情绪一般；港口地区MTO装置开工率低位运行；国际装置开工率低位回升，伊朗部分装置回归，国际甲醇产量增加。
- 供应分析：2024年国内甲醇新增产能305万吨，实际新增产能300万吨，2024-2027年甲醇新增装置投产进入收缩周期。2月份国内甲醇新增装置投产有限，3月份新增投产压力依旧较小。2月份煤价止跌反弹，甲醇回落，煤制利润收窄但依旧高位运行。煤制利润尚可，检修不及预期，开工率高位运行，国内供应宽松。3月份煤价偏强，甲醇利润维持，国内供应持续宽松。CTO外采结束，传统需求表现一般，供应宽松，企业库存稳定。
- 2月份进口预计85万吨：1月份国内进口甲醇120万吨，2月份预计80万吨。国外新增产能有限，2026年伊朗Sabalan2# Methanol装置投产将增加对中国出口。3月份伊朗装置陆续恢复，进口量约70万吨。进口下滑，MTO开工大幅降低，港口去库缓慢。
- 3月需求增量有限，宏观层面变动不大：3月份贸易冲突与地缘冲突对国内宏观造成干扰，美联储降息值得重点关注。MTO暂无新增装置投产，部分装置面临淘汰压力，MTO整体开工维持低位。3月份传统下游需求恢复缓慢，甲醛、二甲醚等行业开工率维持低位，醋酸、MTBE等板块基本面仍维持韧性。
第三部分后市展望及策略推荐
- 综合分析：3月份甲醇基本面展望，供应端煤价坚挺、开工率高位、检修装置偏少，整体国内供应相对充裕；进口方面伊朗限气停车装置回归，进口量预计降至70万吨，MTO开工率低位运行，港口库存去库缓慢；需求端整体需求暂无增量，MTO新增装置预计二季度投产，传统需求产能继续扩张但难有亮点。甲醇基本面整体偏弱，但受地缘冲突加剧、国内资金情绪积极等因素影响，期货价格存在一定支撑。
- 策略推荐：单边低多为主，地缘不稳定，叠加国内资金情绪积极，在美伊谈判彻底落之前，对甲醇期货有一定支撑。跨期套利关注59正套，跨品种套利关注PP-3MA修复机会，期权下边际2100元/吨。
