第一部分前言概要
- 综合分析：2月份甲醇基本面整体偏弱，但国内宏观及大宗情绪偏积极，且中东地缘冲突加剧，资金与情绪对甲醇扰动因素更大。
- 策略推荐：
- 单边：低多为主
- 套利：
- 跨期套利：中长期关注59正套
- 跨品种套利：PP-3MA中长期关注做修复的机会
- 期权：下边际2150元/吨
第二部分基本面情况
一、行情回顾
- 1月份国内主流地区甲醇现货价格整体有所分化，港口地区现货震荡走高，内地现货震荡偏弱。
- 宏观层面：美国经济数据表现平稳，关税矛盾缓解，地缘冲突加剧，1月降息弱化。
- 供应端：1月份国内煤炭需求下滑，内地甲醇价格回落，煤制甲醇利润收缩但依旧偏高，煤单醇开工率高位稳定，内地甲醇市场供应整体宽松。
- 港口地区：MTO装置开工率大幅下滑，伊朗地区限气大部分装置停车，2月伊朗装船量进一步下滑，进口量预计降至80万吨。
- 国际装置：开工率低位徘徊，伊朗地区大部分装置限气停车，国际甲醇（除中国）产量为887359吨，产能利用率为60.83%。
- 1月份甲醇期货价格强势反弹，主力05合约涨至2340元/吨附近。
二、供应分析
- 2024年国内甲醇产能同比增加约3%，全年总产量有望达到7500万吨。
- 2024年新增产能305万吨，其中实际甲醇新增产能仅300万吨。
- 2026年国内甲醇仍处产能扩张周期，但增速略有放缓，预计总产能达到11200万吨。
- 1月份煤价弱势回调，甲醇回落，煤制利润收窄，但依旧高位运行。
- 1月份国内甲醇开工率高位运行，整体装置开工负荷为77.46%，较上月基本持平。
- 2月份煤价区间震荡，甲醇利润维持，国内供应持续宽松。
- 2月份CTO外采结束，传统需求季节性下滑，供应宽松，企业库存稳定。
三、1月份进口预计120万吨
- 2025年国内进口甲醇1438万吨，1月份预计120万吨，同比增加16万吨左右。
- 国外新增产能有限，2025年国际新增产能放缓。
- 未来几年国际间仍不乏新增甲醇产能投放，伊朗、美国及马来西亚为主要地区。
- 伊朗装置限气停车，1月份进口量预计120万吨，2月份预计降至80万吨。
- 进口下滑，MTO开工大幅降低，港口库存去库缓慢，截至1月底港口总库存147万吨。
四、2月需求增量有限，宏观层面变动不大
- 宏观经济恢复缓慢，2月份贸易冲突与地缘冲突对国内宏观造成干扰。
- 2月份MTO暂无新增装置投产，部分装置面临淘汰压力，MTO开工大幅下滑。
- 2月份传统下游需求季节性下滑，甲醛、二甲醚等行业开工率维持低位，醋酸、MTBE等板块基本面仍维持韧性。
第三部分后市展望及策略推荐
- 2月份基本面展望：供应端相对充裕，进口量预计降至80万吨，需求端暂无增量。
- 甲醇基本面整体偏弱，但国内宏观及大宗情绪偏积极，且中东地缘冲突加剧，资金与情绪对甲醇扰动因素更大。
- 策略推荐：
- 单边：低多为主
- 套利：
- 跨期套利：中长期关注59正套
- 跨品种套利：PP-3MA中长期关注做修复的机会
- 期权：下边际2150元/吨
