花旗并非下修而是上调27年CPO需求量坚定看好CPO产业趋势

今日市场传言花旗下修27年CPO交换机需求量预测，实际上是断章取义。 我们查阅了花旗研报原文，一方面，花旗确实下调了27年柜外（scale-out）交换机需求量预测，从10万台下修至4万台。 另一方面，花旗对CPO进入柜内（scale-up）进展表示乐观，认为英伟达正在大力推动scale-up侧的CPO 今日市场传言花旗下修27年CPO交换机需求量预测，实际上是断章取义。 我们查阅了花旗研报原文，一方面，花旗确实下调了27年柜外（scale-out）交换机需求量预测，从10万台下修至4万台。 另一方面，花旗对CPO进入柜内（scale-up）进展表示乐观，认为英伟达正在大力推动scale-up侧的CPO方案，将在Rubin Ultra NVL576开始部署。 花旗预测scale-up侧的CPO交换机将于2027年底开始部署，并且预测27年scale-up需求量将达到16.9万台。 由此，花旗实际上修了27年CPO交换机需求量：新增16.9万台scale-up，总需求量预测达20.9万台。 此外，花旗也上修了可插拔光模块的预测。 从投资建议看，花旗整体看多CPO和可插拔光模块产业，上修了新易胜（472至495）、天孚通信（222至446）、太辰光（137至184）的目标价，可以看到花旗实际上相当看好CPO，对其认为受益的天孚通信和太辰光大幅上调了目标价。