商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：减产兑现，暂持逢低做多思路2豆油：美国生柴政策逐步落地，美豆油偏强表现2豆粕：隔夜美豆微跌，连粕或震荡4豆一：现货稳定，盘面偏强4玉米：震荡偏强6白糖：涨价情绪蔓延7棉花：期货出现回调202602278鸡蛋：弱势震荡10生猪：盘面提前交易累库，但淡季去库难度大11花生：震荡运行12 棕榈油：减产兑现，暂持逢低做多思路 豆油：美国生柴政策逐步落地，美豆油偏强表现 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 【宏观及行业新闻】 当地时间2月26日，伊朗外长阿拉格齐在伊美第三轮间接谈判结束后表示，这是最严肃、持续时间最长的一次谈判。谈判取得了良好进展，在某些领域，双方已接近达成共识。双方的技术团队将于下周一 （3月2日）在奥地利维也纳举行技术谈判。 消息人士：特朗普政府计划将至少50%的生物燃料强制掺混豁免额度重新分配给大型炼油企业，并暗示比例还可能提高。 巴西巴拉那州农村经济部（Deral）表示，巴拉那州2025/26年度大豆产量预计为2212万吨，略高于1月份的2204万吨预测，较上个年度增长4%。Deral还将该州2025/26年度第一季玉米产量预测略微上调至360万吨，高于上月预测的347万吨，亦高于上个年度305万吨的产量。 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年2月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.78%，出油率环比上月同期增长0.1%，产量环比上月同期减少16.25%。 据successful farming报道，美国可再生燃料协会2026年全国乙醇大会于周三在佛罗里达州奥兰多开幕，推动含乙醇量达15%的汽油混合燃料（即E15）立法成为会议核心诉求。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 2026年2月27日 豆粕：隔夜美豆微跌，连粕或震荡 豆一：现货稳定，盘面偏强 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2月26日CBOT大豆日评：多头平仓，出口销售疲软，大豆冲高回落。北京德润林2026年2月27日消息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘略微下跌，基准期约收低0.2%，主要反映了多 头获利平仓，大豆出口销售疲软。受美国生物燃料需求前景改善的提振，基准的大豆期约价格一度飙升至2024年6月中旬以来的最高水平11.7275美元，随后因多头获利回吐而回落。交易商称，最终规则将于3月底前敲定。此举使市场距离结束近期生物燃料和大豆等原料需求的不确定性更近了一步。美国政府计划将小型炼油厂豁免的一半生物燃料掺混义务重新分配给大型炼油厂，也进一步支撑了市场。一位分析师称，如果政府重新分配50%的豁免掺混义务，那将意义重大，意味着生物燃料的需求将会增加。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2026年2月19日当周，2025/26年度美国大豆净销量为407,100吨，较上周减少49%，较四周均值减少30%。这一数据也位于市场预期范围的下端。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月27日 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2310-2320元/吨，较昨日提价10元/吨；集装箱一等粮集港2340-2360元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船报价2450-2470元/吨，较昨日提价10元/吨，集装箱报价2440-2460元/吨，较昨日持平。东北玉米价格走强，黑、吉潮粮主流收购价格2150-2260元/吨，部分企业收购价格较昨日提价10-20元/吨；华北深加工企业主流收购价格2260-2420元/吨，部分较昨日上涨10-30元/吨不等。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20260227 白糖：涨价情绪蔓延 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：截至1月31日，25 /26榨季印度食糖产量同比增加17%。印度批准额外出口50万吨，此前批准150万吨出口配额。中国12月进口食糖58万吨（+19万吨）。截至1月底，25 /26榨季广西累计产糖403万吨（-79万吨），产糖率12.05%，同比下降1.14个百分点。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，产区销售进度。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至12月底，25/26榨季中国累计进口食糖177万吨（+31万吨）。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至2月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.16个百分点，累计产糖4024万吨（+34万吨），累计MIX50.74%同比提高2.60个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至1月31日，25/26榨季印度食糖产量1931万吨（+278万吨）。OCSB数据显示，截至2月15日，25/26榨季泰国累计产糖684万吨（-35万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月27日 棉花：期货出现回调20260227 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投意愿不强，郑棉高位回落后现货点价交投仍淡，一口价偏稳，部分高基差开盘前出现小幅回调。2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内马值4及以上主流较高销售基差在CF05+1400及以上，较低销售基差在CF05+1200~1400，不含淡点污，疆内自提；山东、河南库2025/26南北疆机采3130/30马值4以上杂3内主流基差在CF05+1650-1800，多数报价在1700及以上，部分高价有30左右下调，同品质一口价报在17200上下，内地自提。2024/25东疆哈密3130/30B杂3~3.5部分成交价在16100~16200公定，内地库自提；2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内部分基差成交在CF05+1100~1150，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱报价整体小幅上涨。新疆纺企报价活跃度提升，局部厂家报价再度上调200-300元/吨，市场看涨情绪浓厚；当前部分较春节前上调200元/吨幅度的纺企有新增订单落地，整体成交偏谨慎，后续需持续跟踪纯棉纱实单出货与价格落实情况。 美棉概况：昨日ICE棉花期货回调，受美棉周度出口数据不佳及中国棉花期货回调影响。截至2.19 日当周，美棉出口销售净增25.32万包，较前一周减少46%，较四周均值少12%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月27日 鸡蛋：弱势震荡 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月27日 生猪：盘面提前交易累库，但淡季去库难度大 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 广西扬翔3月合约注册仓单100手；德康注册仓单525手；富之源注册仓单22手；牧原注册仓单80手；中粮注册仓单300手；唐人神注册仓单10手；越秀注册仓单99手；天农注册仓单20手。 【趋势强度】 趋势强度：-2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月27日 花生：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.8-3.95左右，开封大花生通米3.6-4.0左右，以质论价为主，上货量不大，要货一般，部分地区价格稳中偏强。吉林：308通米4.7-4.8左右，上货量不大，要货尚可，部分地区308价格平稳偏强。辽宁：308通米4.6-4.75左右，年后交易陆续恢复中，多实际报价略显混乱，根据持货商出货心态议价成交，价格平稳。山东：多数地区年后交易陆续恢复中，少量交易为主，部分地区交易尚未开始，价格较年前平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构