KY机械震裕科技机器人核心首选标的主业高增可攻可守

一、主业：高景气+盈利加速，业绩高增确定性强
• 下游需求：储能爆发+海内外头部客户持续突破，订单能见度大幅提升，2026年收入预计增长150%。
• 核心壁垒：5年超10亿投入，构建精密模具+设备自制+全自动产线一体化制造体系，降本增效持续兑现。
• 盈利改善：净利率逐季提升（25Q1 4.07%→25Q3 7.85%），2026年有望突破9%。
• 业绩展望：2026年净利润10亿+，同比增速超100%，安全边际充足。

二、机器人业务：T链核心供应商，第二成长曲线全面开启
• 重磅海外布局：拟投资1.5亿美元建设泰国精密传动基地，为机器人赛道最大海外单笔投资，正式切入北美大客户供应链。
• 制造基因复刻：复刻特斯拉电机铁芯份额超40%、行业第一的成功路径，快速响应+精密制造+极致成本优势全面复制。
• 量产能力领先：国内已落地2条丝杠全自动化产线，通过北美客户验证；2026H2泰国将建成24条全自动产线，规模化优势显著。
• 产品持续升级：从微型丝杠、行星滚柱丝杠，向电机铁芯、灵巧手、线性执行器延伸，中长期有望升级为关键部件总成供应商。
• 客户全覆盖：海外进入T、Figure、波士顿动力；国内为小米线性执行器主供，覆盖XP、ZY、YBX、SLS等头部；2025年机器人收入近亿元。

三、估值：主业托底+机器人弹性，千亿市值可期
• 主业估值：2026年净利10亿+，2027年增速≥50%，给予25倍PE，对应市值375亿元。
• 机器人业务：微型丝杠（40%份额）、行星滚柱丝杠（30%份额）、执行器铁芯（独家50%份额）；单机ASP 8000-9000元，净利率15%，百万台量产对应净利13.5亿，30倍PE对应405亿，中期看600亿。
• 合计：主业+机器人业务，中期千亿市值可期，人形机器人赛道“非卖品”。