开源机械机器人加仓首选震裕科技业绩超预期机器人业务顺利推进一

Q3业绩大超预期，主业无忧，安全垫高

• 预告2025Q3归母净利润4-4.2亿元，同比+132%-143%；扣非净利润3.95-4.05亿元，同比+151%-158%。
• 单季归母利润中值2亿元，同环比+385%/+44%，业绩大幅修复，核心系锂电结构件盈利能力快速修复；电机铁芯业务持续高增。

盈利预测

• 预计2025年净利润5.5亿元，2026年不低于10亿元。

丝杠已通过T验证，量产阶段晋级Tier1无悬念

• 近期赴北美交流，丝杠及灵巧手微型丝杠确认通过验证，获T机器人量纲和产能建设指引。
• 新一代线性执行器、灵巧手部件获T高度评价，明年规模量产后将如期晋级总成供应商。
• 塞尔维亚机器人生产基地获认可，后续将加速东南亚等机器人产能建设。

投资建议：主业+机器人双轮驱动，目标市值750亿

• 估值
  • 主业：2025-2026年净利润5.5/10亿元，2026年给予25倍PE，对应市值250亿元。
  • 机器人：按海外/国内机器人量产100/50万台测算，线性执行器ASP 2.8万元、灵巧手微型丝杠ASP 1.02万元，公司份额20%、净利率15%，给予30倍PE，对应市值500亿元。
• 投资价值
  • 机器人板块加仓首选标的，60亿市值底部挖掘后逻辑持续兑现。
  • 除T外，也是Figure、Mi、ZY（下一代新品）、优必选等国内外头部机器人客户共同的选择。