震裕科技珍惜黄金坑机器人板块最确定的弹性标的主业高增1

核心观点与关键数据

主业高增

1. 储能景气度与精益管理驱动净利率上行
   • 2026年Q1营收预计增长50%以上，核心原材料铝已通过套期保值规避风险，储能需求旺盛可顺畅传导价格，毛利率不受影响。
   • 公司5年投入超10亿元打造一体化制造模式，精益管理成效显著，2025Q1净利率逐季提升（4.07%→6.12%→7.85%），2026年有望突破9%，全年净利润预计10亿元以上，同比增超100%。

机器人业务高确定性与弹性

1. 泰国基地与北美供应链切入
   • 拟投资1.5亿美元建设泰国基地，正式切入北美大客户供应链，有望复刻T电机铁芯“后来者居上”的成功经验（最终份额超40%）。
2. 全自动化产线降本增效
   • 国内已建成2条丝杠全自动化产线，严格对标北美客户标准并通过验证，2026下半年泰国工厂将落地24条，深度匹配大规模制造降本需求。
3. 国内外头部客户全覆盖
   • 客户覆盖海外T、Figure、波士顿动力，国内XM、XP、ZY、YBX、SLS等，2025年机器人收入近亿元，持续验证能力。

估值与弹性

1. 主业估值
   • 预计2026年净利10亿元以上，2027年不低于18亿元，给予20倍PE对应360亿元市值。
2. 机器人业务估值
   • 丝杠+电机铁芯ASP 9K，15%净利率，百万台量产对应净利13.5亿元，30倍PE对应405亿元，叠加执行器期权，机器人业务中期看600亿元市值。