英伟达业绩指引超预期AlleyesonGTC正交背板预期强化LPU超

英伟达业绩稳步向好，四季度营收同比增长73%至681亿美元，超过市场预期的650亿元；指引超预期，一季度营收预计为780亿美元同比+77%，超越市场预期的730-750亿元。 All eyes on GTC核心聚焦预计仍会落在推理、增强的Scale Up， 英伟达业绩指引超预期All eyes on GTC正交背板预期强化+LPU超预期，持续坚定看好AI PCB板块 英伟达业绩稳步向好，四季度营收同比增长73%至681亿美元，超过市场预期的650亿元；指引超预期，一季度营收预计为780亿美元同比+77%，超越市场预期的730-750亿元。 All eyes on GTC核心聚焦预计仍会落在推理、增强的Scale Up，以及CPO上。 正交背板：近期落地预期持续强化，2月PCB端验证反馈持续推进，我们仍预计英伟达将在GTC展示正交背板方案，其有望随Rubin Ultra 576机柜于2027年开始大规模出货，带来约400美元GPU PCB ASP显著增厚（M9+PTFE混压仍为可选项，层数也有提升空间）。 正交背板在448G serdes升级需求下仍然是tray to tray连接的最优解。 CPO入柜是Canister之间互联，两者并不冲突。 LPU：全新增量将成为英伟达强化推理版图的重要补充。 我们认为LPU的意义在于：1）算力性价比提升，利好推理乃至整体AI产业；2）高速互联需求提升，利好PCB升规升级（主板或采用超高多层+M9的PCB设计）；3）优化AI投入结构，利好PCB在AI BoM占比持续提升（从当前3-5%提升至未来5-10%） 我们持续看好AI PCB在持续升规升阶、应用拓展以及推理/ASIC需求放量下的发展机遇，27年及以前行业高阶产能预计仍将持续供需偏紧，龙头厂商业绩兼具高增长性及确定性，重点推荐胜生益科技、沪电股份、胜宏科技、深南电路、NV潜在受益股等。