广发期货日评20260227

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 氧化铝：短期或有去库，现货小幅提涨 节后氧化铝市场呈现宽幅震荡走势，现货市场贸易商报价小幅升水，主要受节后补库预期及供应端短期收缩的阶段性支撑。基本面方面，随着正月十五临近，前期检修及停产企业将陆续复产，行业开工率有望稳步回升，整体供应仍保持刚性。库存端呈现结构性分化：电解铝厂原料库存因前期现货陆续到货维持高位，期货仓单库存亦延续累积态势，但受部分企业停产检修及开工尚未完全恢复影响，短期产量有所下降，企业转而消耗厂内库存，预计短期内将呈现小幅去库态势。综合来看，远期供应收缩预期难以撼动当前高库存现实，氧化铝价格缺乏趋势性上涨的驱动，预计将继续维持宽幅震荡，主力合约参考区间2700-2900元/吨。市场能否构筑并确认实质性底部，后续关键观测点在于行业利润压力能否触发更大范围的实质性减产，或是否有更明确的产能调控政策落地以扭转供需格局。操作层面，高位空单继续持有。 乙二醇：近月MEG强累库预期，但远月供需预期好转，短期MEG低位震荡 春节期间主港乙二醇到货中性偏多，春节后乙二醇港口库存延续累库，高港口库存将使得短期乙二醇价格上方承压。然而从远月来看，二季度乙二醇供需预期改善，有望去库，主要源于国内多套大型乙二醇装置停车以及煤制乙二醇装置春检，且海外多套海装置存在推迟重启动作，二季度进口量存在进一步缩量预期。二季度内去库前期多将兑现于隐性库存，关注节后聚酯负荷回升效率。策略上，关注EG2605在3650附近支撑；关注EG5-9逢低正套机会；看跌期权EG2605-P-3600逢高卖出。 硅铁：供需健康，关注节后需求恢复速度 昨日硅铁主力合约小幅上行，黑色系普涨，主要受到消息层面的刺激。一则是上海发布“沪七条”，放松限购条件；二则是两会期间局部地区钢厂限产；此外还有关于城市更新的消息。基本面来看，节前硅铁供应维持稳定，绝对值处于历史同期低位水平，多数产区产量较上周基本持平。现阶段合金厂利润有限，节后宁夏有复产预期、陕西有检修，预计供应将小幅增长。炼钢需求方面，铁水产量环比继续回升且有所加速，两会期间存在限产，终端需求尚需时间恢复。成材库存偏低下钢厂复产弹性更大，整体节后需求将继续边际改善。非钢需求方面，金属镁日产仍处于偏高水平，厂家排单生产为主，下游需求等待恢复。成本方面，兰炭价格持稳运行，宁夏结算电价具有成本优势，关注2月结算电价变化。展望后市，短期硅铁供需健康或有小幅缺口，成本端亦有支撑。节后需求恢复或可关注供需错配的机会。短期预计价格宽幅震荡，可短多尝试，底部支撑参考宁夏即期成本。 粕类：内外盘震荡偏强，国内豆粕基差回落 国内豆粕偏强，美豆高位震荡。巴西港口装运受阻，生柴预期利好，叠加国内通关市场延长预期，导致市场担忧情绪加重。但当前巴西大豆丰产维持强预期，叠加美豆新作或有面积增长，上方有压力。美豆要维持强势，还需看到国内采购的进一步确认。国内现货宽松格局延续，大豆及豆粕库存虽持续下滑，但绝对库存仍在高位，下游库存充足，节后供销将逐步恢复，关注节后下游提货节奏。目前供需宽松格局下，豆粕有压力，基差回落。关注阶段性到港节奏，或推动盘面上涨。 [宏观金融] 股指期货：人民币汇率走高，股指震荡分化 【市场情况】 周四，早盘A股市场高开后震荡分化。上证指数收跌0.01%，报4146.63点。深成指涨0.19%，创业 板指跌0.29%，沪深300跌0.19%、上证50跌0.65%，中证500涨0.35%、中证1000涨0.76%。个股情况涨跌参半，当日2485只上涨（78涨停），2870只下跌（5跌停），116持平。其中N通宝、中科环保、和悦安新材涨幅靠前，分别上涨70.01%、20.06%、20.01%，而仕净科技、德龙汇能、嘉美包装跌幅靠前，各自下跌13.83%、10.0%、10.0%。 分行业板块看，TMT轮动上涨，上涨板块中，发电设备、通信设备、互联网分别上涨4.19%、2.91%、2.68%，算力主题活跃。消费板块回调，下跌板块中，保险、房地产、汽车分别下跌2.43%、2.32%、1.63%，白酒概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2603、IH2603分别收跌0.40%、0.77%，IC2603、IM2603分别收涨0.23%、0.50%。四大期指主力合约基差贴水扩大，IF2603贴水14.67点，IH2603贴水0.47点，IC2603贴水19.82点，IM2603贴水47.22点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部在回答有关德国总理默茨在中国访问的问题时表示，中德双方在经贸领域开展了深入交流，取得了积极务实成果。习近平主席在会见默茨总理时指出，中德双方要做开放互利的创新伙伴，双方应加强发展战略对接，促进人工智能等前沿领域对话合作。这为进一步深化中德经贸合作指明了方向。何咏前表示，访问期间，中国商务部与德国经济和能源部共同主办了两国总理同中德经济顾问委员会座谈会，李强总理与默茨总理出席会议并作讲话。大家一致表示，愿充分发挥各自优势，加强务实合作，实现互利共赢、共同发展。正在访华的德国总理默茨26日下午在浙江杭州率团参访宇树科技 海外方面，乌克兰总统泽连斯基表示，新一轮乌美俄三方会谈预计于3月初举行。他表示，2月26日乌克兰和美国将首先在日内瓦举行双边会晤。议程包括乌克兰战后重建一揽子计划、战俘交换以及下一轮三方会谈。伊朗外交部发布声明，称伊朗外交部长阿拉格齐与阿曼外交大臣巴德尔25日晚已在日内瓦会面。声明说，这意味着伊美第三轮间接谈判正式开始。声明表示，阿拉格齐在会谈中阐述了伊朗在核问题和解除对伊制裁方面的立场，并表示谈判的成功需要对方的认真态度，避免出现相互矛盾的行为和立场。巴德尔则表示，阿曼赞赏伊朗推进外交途径解决问题的决心，希望谈判能取得双方都满意的结果。 【资金面】 2月26日，A股市场交易量环比上升800亿元，合计成交额2.56万亿。央行以固定利率、数量招标方式开展了3205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4000亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼795亿元。 【操作建议】 节后归来，A股迎开门红，主要受到长假期间海外权益资产上涨的带动，人民币汇率一路走高带动顺周期板块。然而临近两会，并且仍有地缘政治风险的潜在扰动情况下，我们建议暂时以观望为主，牛市价差策略可适当平仓止盈。 贵金属：短期多空影响轮动贵金属呈现震荡整理 【市场回顾】 官方公布美国2月21日当周首次申请失业救济人数21.2万人，预期21.6万人，前值20.6万人。房地美数据显示，美国上周30年期按揭贷款/抵押贷款利率5.98%，为2022年以来首次，前值为6.01%。 美联储理事米兰周四重申，尽管劳动力市场改善，仍预计2026年需降息100个基点，并倾向于尽早行动。他指出，过度监管推高银行信贷成本，导致私人信贷激增，但目前尚未构成系统性风险。 据央视，当地时间2月26日，伊美第三轮间接谈判结束。阿曼外交大臣巴德尔表示，在双方同各自国家政府进行磋商后，各方将尽快举行下一轮谈判。技术层面的谈判将于下周在维也纳举行。巴德尔通过其社交媒体发文表示，当天日内瓦谈判“取得重大进展”。早前据美国《华尔街日报》26日报道，美国将在同伊朗的谈判中提出强硬要求，双方仍存在巨大分歧，称美方对伊方感到失望。 隔夜，市场在地缘局势及美国宏观政策等影响悬而未决的情况下态度趋于观望，AI行业前景分歧较大科技股回落但美元资产波动总体收窄。交易所多次调整交易规则且CME旗下交易所多次出现系统故障使投资者热情减退，白银3月合约交割需求降低缓和供应紧张，贵金属上行乏力转入震荡整理品种走势略有分 化。国际金价小幅上涨但未能企稳5200美元，收盘报5184.04美元/盎司，小幅涨0.38%；国际银价盘中震荡下行最低跌至85.2美元后尾盘收复部分跌幅，收盘报88.272美元/盎司，跌1.01%。主产地收紧矿产出口的影响有所消化，铂族金属上涨动力减弱，铂金现货早盘冲高至2300美元上方后回落，收盘报2277.91美元/盎司，微跌0.08%；国际钯金小幅回落0.8%收于1779美元/盎司。 【后市展望】 当前市场仍将进一步对特朗普关税的影响进行计价，尽管投资性质的金银进口关税被豁免，但政策本身对美元资产冲击下美元指数应声回落，近期金银ETF持仓有所回升，反映不确定性因素增加使投资者对贵金属配置需求持续增强，从而带来长期利多。但从过去的经验看，黄金大涨后都会出现因多头集中高位止盈而回落盘整的情况，现在也类似，行情或转入2-4个月的酝酿期积累新的突破前高动能。本周随着消息面包括近期美联储官员陆续释放偏“鹰派”的信号、科技公司公布最新财报及地缘局势影响反复，不确定性下投资者趋于谨慎使走势转入震荡。黄金在20日均线支撑较为明显，上方在5250美元存在阻力，建议卖出虚值期权把握降波收益。 白银方面，目前供应库存紧张等驱动价格中长期上涨的逻辑仍有支撑，但短期交割需求减少且受资金热情降低限制上涨动能，价格呈现震荡多周期均线形收敛，建议卖出虚值期权。 铂钯在宏观金融属性及供应偏紧格局的支撑下，工业需求平稳而投资需求略有升温，价格总体存在支撑，可卖出虚值看跌期权赚取时间价值。 [有色金属] 铜：CL溢价震荡，铜价震荡运行 【现货】截至2月26日，SMM电解铜平均价101795元/吨，SMM广东电解铜平均价102185元/吨，分别较上一工作日-270.00元/吨、+260.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-235元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-185元/吨，分别较上一工作日-55.00元/吨、+35.00元/吨。据SMM，下游复工复产增加需求略增，现货升水跟随走高，整体交投较上一日略有好转 【宏观】（1）根据中国经营报，伊朗与美国的第三轮间接谈判26日在瑞士日内瓦举行，当天在瑞士日内瓦与美国举行的间接谈判中，伊朗表示拒绝向国外转移其浓缩铀。双方的技术团队将于3月2日在奥地利维也纳举行技术谈判。（2）美国劳工统计局公布数据显示，1月非农就业人口新增13万人，远超市场预期的6.5万至7万人，创2025年4月以来最大增幅；失业率意外降至4.3%，为2025年8月以来新低。数据发布后，交易员将美联储首次降息预期时点从6月推迟至7月。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至2月26日，铜精矿现货TC报-50.96美元/干吨，周环比0.00美元/干吨。精铜方面，1月SMM中国电解铜产量117.93万吨，环比增长0.1%，同比增长16.32%；受铜价走强、硫酸价格略微环比走高以及人民币升值等综合影响，冶炼厂总现货盈利环比增加，1月减产压力较小，产量基本符合预期，同比增速较快主要系去