重视电加热硫化机预期差，看好第四成长曲线双击

核心观点与关键数据

• 电加热硫化机产业趋势：轮胎性能关键在于原材料配方设计&硫化工艺协同优化，其中温度控制至关重要。当前温控以蒸汽加热为主，存在高能量损耗、温控精准度低、配套设施多等痛点。电加热具备能源利用效率高、温控精准度高、固定投资&维护成本低等优势，轮胎行业“汽改电”需求迫切。电加热技术优势体现在受热均匀度更高、可实现轮胎不同区域各异化的精准温控。
• 全球电加热硫化机渗透率与成长空间：全球行业仍处于渗透率极低、1到N放量拐点时刻，需求进入非线性放量的黄金成长期。核心需求来自技改（存量产线改造）和新建产能（新建轮胎厂）。逻辑包括：双碳政策倒逼轮胎生产节能减排，电加热技术优势助力全球轮胎企业技术跃迁。2024年全球半钢/全钢胎销量对应电加热硫化机存量技改需求约863-1001亿元，假设设备更新周期8年，则对应稳态年均需求约108-125亿元。
• 豪迈科技竞争力分析：豪迈自2017年开始研制电加热硫化机，率先在海外推广，具备技术先发优势。2024年以来在欧洲连续拿下多份专利。战略层面，2025年提升硫化机业务地位，成立全资子公司山东豪迈橡胶机械，保证产能。豪迈竞争力源于：1）数控机床&硫化机底层技术架构相通；2）轮胎模具&硫化机工艺、客户高度协同。

研究结论

• 投资建议：看好豪迈科技电加热硫化机业务，预计2026年进入业绩释放阶段，拉动第四成长曲线。基于公司四大业务曲线景气度，调整2025-2027年营业收入预测分别为111.91、137.54和167.45亿元（同比+27%、+23%和+22%）；归母净利润预测分别为25.35、30.82和37.82亿元（同比+26%、+22%和+23%）；EPS分别为3.17、3.85和4.73元。2026年2月24日股价94.36元对应PE分别为30、24和20倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：轮胎行业景气下滑、市场竞争加剧、关税风险、新业务拓展不及预期等。