业绩超预期，看好第二曲线成长潜力

研报重点内容总结：

1. 公司业绩简评：23年半年报显示，公司实现营收54.60亿元，同比+27.2%；实现归母净利润11.08亿元，同比+46.8%。其中，23Q2实现营收29.69亿元，同比+30.0%；实现归母净利润6.11亿元，同比+49.0%。分产品来看，23Q2东鹏特饮/其他饮料收入27.52亿元，同比+24.4%/201.1%，系电解质水23H1推广全国后快速起量，超越大咖成为第二大单品，7月高温催化仍加速放量。分渠道来看，23Q2经销/直营渠道收入分别为26.07亿元，同比+27.9%/49.1%，终端网点增至330万，销量市占率提升至41%。分地区来看，23Q2广东/华东/华中/广西/西南/华北收入分别同比+20.2%/28.0%/29.5%/5.8%/69.8%/45.1%，外阜区域加速扩张，基本盘稳健。

2. 公司经营分析：第二曲线增长强劲，全国化持续推进。1）分产品：23Q2东鹏特饮/其他饮料收入27.52亿元，同比+24.4%/201.1%，系电解质水23H1推广全国后快速起量，超越大咖成为第二大单品，7月高温催化仍加速放量。2）分渠道：23Q2经销/直营渠道收入分别为26.07亿元，同比+27.9%/49.1%，终端网点增至330万，销量市占率提升至41%。3）分地区：23Q2广东/华东/华中/广西/西南/华北收入分别同比+20.2%/28.0%/29.5%/5.8%/69.8%/45.1%，外阜区域加速扩张，基本盘稳健。4）23H1合同负债18.51亿元，占销售收入16.1%，同比+2.4pct。

3. 公司盈利能力逐步提升：成本端压力对冲，盈利能力逐步提升。1）23Q2毛利率42.7%，同比+0.5%。毛利率小幅增长主要系PET高位回落对冲白

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