宏观：关注美伊新一轮谈判，特朗普国情咨文演讲或引发市场波动。
- 市场资讯：商务部希望美方理性看待中美第一阶段经贸协议，津巴布韦暂停锂精矿和原矿出口，特朗普提议通过外交途径解决伊朗核问题，伊朗外长准备与美国举行第三轮间接谈判，美国贸易代表格里尔将对15%的关税发布公告。
- 南华观点：特朗普国情咨文演讲将影响全球宏观定价逻辑、大类资产走势与跨境资本流动，其政策表态直接牵动美元信用、全球贸易体系与金融市场风险偏好。关税政策的不确定性依然存在，货币政策层面未释放干预美联储的相关言论。人民币汇率持续强势，主要受企业结汇意愿偏强的影响。
股指：偏强运行，中小盘优势延续。
- 市场回顾：两市成交放量突破2.4万亿元，期指均放量上涨。
- 重要讯息：李强谈中德企业合作，上海发布楼市“沪七条”。
- 行情解读：股指保持强势，中小盘股指延续占优，钢铁、有色等顺周期板块领涨。即将进入两会窗口期，政策利好信号较强，为股指提供支撑。外围市场影响不大，两市成交额再度放量，流动性以及情绪面偏积极，尾盘集体反弹可见底部支撑较强。
- 南华观点：股指预计偏强运行。
国债：关注调整进程。
- 市场回顾：期债早盘高开低走，午后跌势加剧，品种全线收跌。公开市场逆回购4095亿，续作MLF 6000亿，净投放1595亿。资金面仍旧偏紧，DR001升至1.38%左右。现券收益率多数上行，10Y国债回升至1.80%以上。
- 重要资讯：上海发布楼市“沪七条”，英伟达Q4营收增73%，Q1指引创新高。
- 行情解读：债市迎来大幅调整，前期上涨主要由情绪推动，目前面临前高压力却缺乏明确利好。上海印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，给市场带来一定利空影响。
- 南华观点：T2606中线多单少量持有；短线关注调整程度，多单择机布局。
集运欧线：主力合约延续弱势调整，市场等待现货方向指引。
- 行情回顾：主力合约EC2604、EC2606、EC2612均下跌。
- 信息整理：马士基3月第二周开舱运价下调，削弱市场对3月上旬船公司挺价效果的信心。市场多空因素交织，短期关注3月下半月船司策略与现货货量兑现情况。
- 南华观点：期价短期预计维持偏弱震荡，市场等待3月下半月船司宣涨动作与现货货量实际表现来提供新驱动。
新能源早评
- 碳酸锂：投机情绪浓厚，谨慎参与。主力合约收于166480元/吨，日环比+1.44%。锂矿供需格局仍偏紧张，现货价格具备较强底部支撑，下游电芯利润受挤压。技术面上，盘面走势呈现较为标准的头肩顶形态。中长期碳酸锂现货价格高度约为20-23万元/吨，短期价格上方空间相对有限。
- 工业硅&多晶硅：窄幅震荡。主力合约工业硅8430元/吨，多晶硅47630元/吨。节后市场多为询盘，基本面暂无改观。工业硅价格底部支撑逻辑明确，下行空间有限，中长期仍建议以逢低布局多头为核心思路。
有色金属早评
- 铝产业链：英伟达财报提振，铝价夜盘上涨。沪铝主力收于23980元/吨，环比+1.18%。英伟达公布财报显示业绩强劲，受此影响沪铝夜盘同样跟随上涨。中长期来看，沪铝驱动不改，仍维持向上态势。短期宏观驱动暂缓且面临累库压力，英伟达股价拉升后尾盘下跌，因此铝或将高位震荡。
- 铜：英伟达财报超预期，铜价突破提示压力位。沪铜主力最新报价收于103040元/吨，涨0.58%。节后国内社库表现大幅累库，各市场均有不同程度增幅；由于节假期间冶炼厂维持正常生产，且下游企业消费基本停滞，部分冶炼厂发往社库量较多，仓库入库量主以国产货源为主，进口到货相对较少，同时周内后续仍有在途货源入库计划，库存预计仍将维持累库趋势。
- 锌：短期供需双弱，无明显驱动。沪锌加权合约收盘价24726元/吨。基本面上，维持供需双弱格局，国内矿山一季度季节性减停产，原料延续偏紧。需求端，下游尚未复工，同时春节季节性累库。
- 镍-不锈钢：延续震荡偏强走势。沪镍主力合约收于141680元/吨，上涨0.11%。不锈钢主力合约收于14335元/吨，上涨0.84%。基本面上目前仍处于节后复苏阶段，部分上游试探报价，整体仍有一定挺价氛围，目前价格偏强态势下部分下游有采购动作。
- 锡：偏强运行。沪锡加权上一交易日报收在41.70万元每吨。锡价偏强运行，夜盘在高位窄幅震荡，主要跟随白银价格和ai叙事再起，目前芯片股和ai相关美股概念博弈财报中，主流逻辑压注需求强劲与基本面支撑。
- 铅：震荡调整。沪铅加权合约收于16735元/吨。基本面上，当前维持供需双弱格局，节内多空事件频发导致目前盘面观望情绪较浓，同时现货市场维持贴水。
油脂饲料早评
- 油料：报告调整有限。美豆计价中方采购与生柴政策高位震荡。内盘传沿海通关延迟与巴西港口出口受阻而反弹。2月预估500万吨，3月500万吨，4月900万吨左右。国内豆粕库存预计将继续回升，而下游物理库存处于历年高位，整体采购成交情绪一般。
- 油脂：出口数据不佳，油脂震荡整理。美豆油在60美分附近震荡，但整体偏强趋势未改，马棕油走势相对疲弱，因产地出口步伐变慢拖累并未复刻美豆油走势。
能源油气早评
- 燃料油：成本端弱势运行。亚洲低硫船燃（LSFO）炼油利润走强，3月裂解价差回升至$6/b；高硫燃料油（380 CST HSFO）3-4月掉期价差回升，现货升水连续四日回落。高低硫价差大幅走阔，创1月13日以来高位。
- 沥青：偏空看待。国内沥青市场均价为3361元/吨，较上一日下跌4元/吨，跌幅0.12%。需求尚未启动，山东部分地炼沥青复产，且原油价格略走弱，今日山东以及华北地区贸易商小幅下调出货价，带动国内市场均价走低。
贵金属早评
- 铂钯：铂强钯震。NYMEX铂2604合约收2290.0美元/盎司，+4.70%；NYMEX钯2606合约收1843.5美元/盎司，-0.28%。关税方面，新税率和退税纷争使得政策不确定性有所抬升。AI方面，英伟达发布四季度财报击破市场疑虑，营收创新高，算力需求仍强劲。
- 黄金&白银：维持震荡。COMEX黄金2604合约收报5183.7美元/盎司，+0.14%；COMEX白银2603合约收报于89.21美元/盎司，+1.95%。美联储6月降息预期削弱至5成以下。
化工早评
- 纸浆-胶版纸：期价整体偏震荡。针叶浆现货市场价格延续上涨态势，带动期货估值上涨。春节期间主流浆厂发布3月提价计划，带动期价上行。但当前基本面从中期来看相对偏中性：春节后纸厂预计将逐渐复产，即需求逐渐复苏，但目前仍相对偏弱；而当前中国和欧洲港口库存至相对高位，新一周中国港口库存周涨幅维稳，继续累库，对现价和期价的压制加深。
- 纯苯-苯乙烯：震荡整理。江苏纯苯港口样本商业库存量30.4万吨，较上期库存增0.7万吨。江苏苯乙烯港口库存15.81万吨，较上周期增6.19万吨，幅度+64.35%。
- LPG：沙特装置故障。供应端主营炼厂开工率82.17%；需求端PDH本期开工率65.57%；库存端，厂内库容率21.10%，港口库存202.54万吨。
- PTA-PX：随成本端波动。PX供应端总体持稳，总负荷小幅升至89.5 %；供需平衡上，PTA前期停车装置较多，目前重启时间暂未明确，若后续保持当前的运行状态，PXQ1预期累库40万吨左右；当前PTA装置停车较多，后续关注相关回归计划。
- MEG-瓶片：基本面驱动有限，震荡整理。乙二醇2605合约夜盘收跌于3725。
- 甲醇：进入震荡。上一交易日甲醇05夜盘收于2147，下跌0.47%。现货市场方面，远期部分单边出货利买盘为主，基差05-25。
- 塑料PP：成本端主导波动。塑料2605日盘收于6777（-43）；夜盘收于6758（-19）。聚丙烯2605日盘收于6720（-26）；夜盘收于6734（+14）。
- 橡胶：天胶维持坚挺，合成胶回调。沪胶主力合约收盘价为17315元/吨，20号胶主力合约收盘价为14055元/吨，丁二烯橡胶回调走弱，主力合约收于12815元/吨。
黑色早评
- 螺纹&热卷：消息面扰动，基本面仍偏弱。昨日成材价格的反弹受到消息面的扰动影响，有消息传上海地产政策放松和部分钢厂接到在两会期间自主减排的通知。钢材价格维持震荡偏弱的趋势，短期看螺纹主力合约2605的价格区间可能在3050-3200之间，热卷主力合约2605的价格区间可能在3200-3350之间。
- 铁矿石：利好刺激价格。据SMM调研，2月25日样本钢厂日均铁水产量为239.37万吨，环比节前仅微增0.77万吨，增幅不及预期。高炉开工率为87.19%。
- 焦煤焦炭：反弹持续性不足。华北部分钢企已接到临时自主减排通知，要求企业在3月4日至3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排。
- 硅铁&硅锰：震荡偏弱。硅铁主力收5486，硅锰主力5752。铁合金底部小幅反弹，主要受到黑色板块整体反弹的带动，但铁合金自身基本面仍偏弱。
农副软商品早评
- 生猪：期价强势反弹。全国生猪均价10.77元/公斤，其中河南10.99元/公斤、四川10.87元/公斤、湖南10.77元/公斤、辽宁10.45元/公斤、广东11.21元/公斤、安徽11.00元/公斤。
- 棉花：维持强势。洲际交易所（ICE）期棉上涨超1%，美元走弱，空头回补。全国棉花累计公证检验量已达747.99万吨，同比增加97.94万吨。
- 白糖：上方压力较大。国际原糖微跌0.21%至13.98美分，周三夜盘白糖主力合约收涨。
- 鸡蛋：整体持稳，局部微调。鸡蛋主力合约JD2604收于3268，涨幅达0.64%。
- 苹果：节后需求走弱。苹果期货上涨，主力合约AP2605上涨0.95%。
- 红枣：销区逐渐复市。红枣主力合约开盘小幅抬升后维持震荡，收于8910元/吨。
- 原木：上方仍存一定限制。原木期货（LG）先涨后跌，LG2605收于796.0。
