个股推介：心动公司

《心動小鎮》國際版表現亮眼

• 1月8日上線國際版，AppMagic全球手遊下載排行榜位列第11位，下載量超1200萬（主要來自美國、日本、韓國、泰國），預計1月流水6000萬人民幣（TapTap流水未計入）。
• 地區收入佔比：日本最高（後續為韓國、美國），市場接受度高，為長期營運及2026年業績增長奠定基礎。

集團上半年業績超預期

• 收入年增39%至30.8億人民幣，經調整溢利增長206%至8.5億人民幣（超市場預測14%及74%）。
• 長青遊戲產品穩定增長：《初心服》運營收入年增3.2倍達2.8億人民幣；遊戲分部收入20.7億人民幣，年增39%。
• 用戶增長：月活躍用戶年增20%至1141萬，月付費用戶年增21%至132萬。
• 新作儲備充足：《伊瑟》國際服表現亮眼，9月登陸東亞市場，預計為下半年帶來增量貢獻。

TapTap廣告算法改進推動毛利率提升

• 月活躍用戶增長緩慢（中國版升1%，國際版跌1%），但收入年增38%至10.1億人民幣，毛利率提升1.1個百分點至83.6%。
• 已發布TapTap PC版，2026年高關注度遊戲（如《洛克王國》、《異環》）預計擴大用戶基數，廣告算法持續改進將推動數量及單價提升。

股份回購計劃及估值展望

• 1月啟動自動股份回購計劃（最多4億元，6月4日前），彰顯對業務信心。
• 市場預測2024-2027年收入及經調整溢利年均CAGR分別為17%及33%，現價相當於2025/2026年PE約21/18倍。
• 2025年經調整溢利預計增長85%至16.2億人民幣，短期有望發盈喜，若業績超預期則估值可重估。