个股推介：心动公司

2026年2月26日星期四 《心動小鎮》國際版1月上線，下載量及流水表現亮眼 買入 集團自研的生活模擬遊戲《心動小鎮》於1月8日上線國際版。根據AppMagic發布的1月全球手遊下載排行榜，《心動小鎮》首次入榜即位列第11位，全球下載量超1,200萬，主要來自美國、日本、韓國、泰國等。《心動小鎮》國際服(包括AppStore及GooglePlay)1月的預估流水達6,000萬元人民幣，而TapTap的流水尚未計算在內。從地區收入佔比来看，日本最高，其次為韓國及美國。數據顯示《心動小鎮》市場接受度高，為未來長期營運及2026年業績增長奠定基礎。 目標價(元)89.00上升空間14.4% 股價(元)77.8052周高(元)92.4552周低(元)27.80年初至今變動20.0%市值(億元)385.22026年預測P/E(倍)17.8 穩定的存量遊戲及潛力新作，有望推動業績持續增長 集團2025年上半年業績勝預期，收入按年增長39%至30.8億元人民幣，經調整溢利增長206%至8.5億元人民幣，分別較市場預測高14%及74%，主要由於遊戲及TapTap平台增長超預期。集團擁有多個長青遊戲產品，包括《仙境傳說M：初心服》、《心動小鎮》、《火炬之光：無限》等，用戶基礎穩定，付費意願增強，當中《初心服》上半年按淨額計算的遊戲運營收入按年增長3.2倍，達2.8億元人民幣。整體來看，上半年遊戲分部收入20.7億元人民幣，按年增長39%。網絡遊戲平均月活躍用戶按年增加20%，達1,141萬人，平均月付費用戶增長21%，達132萬人。對於長青遊戲產品，集團計劃持續投入研發，以吸引更多玩家。同時，新遊戲儲備充足，其中《伊瑟》國際服自6月上線以來表現亮眼，並於9月登陸包括中國在內的所有東亞市場，市場預期《伊瑟》將為下半年業績帶來增量貢獻。 TapTap廣告算法改進，拉動毛利率上升1.1個百分點 TapTap作為集團的平台生態，儘管月活躍用戶增長緩慢，上半年中國版App平均月活躍用戶僅按年升1%，國際版App跌1%，但廣告算法的優化及用戶活躍度提升，推動TapTap收入按年增長38%，達到10.1億元人民幣，分部毛利率提升1.1個百分點至83.6%。集團已於2025年4月發布TapTap PC版，順應多端互通的行業趨勢。2026年即將推出的高關注度遊戲，如《洛克王國》、《異環》等，預計將擴大用戶基數，加上廣告算法持續改進，將推動廣告數量及單價提升，TapTap有望維持高增長。 資料來源：彭博、信達國際研究部 李芷瑩Edith Liedith.li@cinda.com.hk(852)2235 7515 1月啟動股份回購計劃，短期內有望發盈喜 集團於1月啟動自動股份回購計劃，擬於6月4日前回購最多4億元股份，彰顯對業務前景的信心。根據彭博綜合預測，市場預期2024-2027年收入及經調整溢利的年均複合增長率(CAGR)分別為17%及33%，現價相當於2025及2026年預測市盈率(PE)約21倍及18倍。市場預期2025年經調整溢利將按年增長85%至16.2億元人民幣，短期內有望發盈喜，倘若業績為市場帶來驚喜，估值可獲向上重估。 分析員保證 本人僅此保證，於此報告內載有的所有觀點，均準確地反映本人對有關報告提及的證券及發行者的真正看法。本人亦同時保證本人的報酬，與此報告內的所有意見及建議均沒有任何直接或間接的關係。 免責聲明 此報告乃是由信達國際研究有限公司所編寫。本報告之意見由本公司雇員搜集各數據、資料等分析後認真地提出。本公司認為報告所提供之資料均屬可靠，但本公司並不對各有關分析或資料之準確性及全面性作出保證，客戶或讀者不應完全依賴此一報告之內容作為投資準則。各項分析和資料更可能因香港或世界各地政經問題變化時移而勢異有所調整，本報告之內容如有任何改變，恕不另行通知。本報告所載之資料僅作參考之用，並不構成買賣建議。公司對任何因依靠本報告任何內容作出的任何買賣而招致之任何損失，概不承擔任何責任。本報告之全部或部分內容不可複製予其他任何人仕。