春节关税与AI20260224

2026年02月25日10:16 关键词 春节期间全球资产中国市场宏观路径美国最高法特朗普对等关税科技股资金流向恒生科技黄金原油韩国股市AI领域两会亚太地区关税美国GDP通胀 全文摘要 本次讨论全面回顾了春节期间的经济与市场动态，着重分析了中美贸易关系、全球资产与中国市场的宏观走势，特别是美国最高法院对特朗普关税政策的裁决对市场的影响。讨论还涵盖了AI领域新老科技的分化、互联网巨头所面临的挑战，以及美国利率政策、经济增长与通胀数据对市场的潜在冲击。同时，深入探讨了中国的货币政策、信用周期，以及两会前后市场的预期变化。 春节，关税与AI-20260224_导读 2026年02月25日10:16 关键词 春节期间全球资产中国市场宏观路径美国最高法特朗普对等关税科技股资金流向恒生科技黄金原油韩国股市AI领域两会亚太地区关税美国GDP通胀 全文摘要 本次讨论全面回顾了春节期间的经济与市场动态，着重分析了中美贸易关系、全球资产与中国市场的宏观走势，特别是美国最高法院对特朗普关税政策的裁决对市场的影响。讨论还涵盖了AI领域新老科技的分化、互联网巨头所面临的挑战，以及美国利率政策、经济增长与通胀数据对市场的潜在冲击。同时，深入探讨了中国的货币政策、信用周期，以及两会前后市场的预期变化。春节期间，消费活动显著恢复，旅游业、餐饮业及免税购物增长明显，食品饮料行业呈现健康化与高性价比产品需求上升的趋势。互联网行业内部变革被提及，特别是互联网巨头在AI领域的投资及其对估值和股价的影响。讨论强调了市场情绪、板块估值的重要性，并鼓励在市场不确定性中寻找长期投资机会。 章节速览 00:00春节期间全球资产与市场动态回顾 春节期间，全球资产表现不一，原油、韩国股市和黄金表现较好，而港股尤其是恒生科技表现垫底。美国最高法对特朗普关税裁决的否决影响有限。AI领域科技股新老分化加剧，消费数据和两会临近带来行业交易逻辑变化，资金流向值得关注。春节期间波动不大，涨幅和跌幅均在5到6个点之间。 02:06春节期间美股港股表现与外资流动分析 春节期间，美股市场M7修复，周期股和小盘股表现优于科技股；港股市场恒科落后，高分红股息类板块表现较好。外资持续流入中国市场，尤其亚太地区资金增加配置，但港股市场表现分化。资金流向数据滞后，需结合基本面判断外资后续走向。 06:23美国关税政策变化及其对全球经济的影响 春节期间，美国最高法推翻了特朗普政府的部分关税决策，导致关税税率略有下降。尽管市场反应平和，但未来关税政策的不确定性仍可能引起市场波动。特朗普政府正寻求其他途径以实现增收、降本和回流的宏观经济目标，这可能引发新的关税争议。 11:48关税增收策略与市场影响分析 对话深入探讨了美国政府通过关税增收以应对财政债务问题的策略，指出当前经济环境下增收的迫切性与复杂性。关税增收面临法律流程、时间成本及盟友关系等多重挑战，尤其是区别对待不同国家的关税调整需谨慎操作。此外，特朗普政府利用301调查快速加征对华关税的可能性被提及，但大幅提高关税可能引发通胀预期及市场动荡，尤其是在临近中期选举的背景下。整体来看，关税增收政策在实现财政目标的同时，需平衡多方利益，避免对市场造成过度扰动。 14:58美国经济数据与通胀路径分析 对话围绕美国四季度GDP和PCE数据展开，指出GDP受政府关门影响低于预期，但市场未过度担忧衰退。通胀方面，CPI受能源价格影响低于预期，PCE略超预期，推升美联储降息预期至七月。美债利率微降，需新主席带来宽松政策以进一步下行。整体分析认为美国通胀非大问题，不构成滞胀风险。 17:30美联储鹰派政策引发市场担忧 对话围绕美联储潜在的鹰派政策展开，指出缩表操作可能引发市场波动，但短期内实施难度较大。市场担忧主要源于对货币政策思路变化的顾虑，而非直接的经济影响。缩表与降息的组合被视为与共和党政策相一致，反映了更深层次的政策理念。尽管存在远期担忧，短期内更可能看到的是降息趋势，而缩表的效果将通过利率期限结构体现，影响长端利率和美元走势。 20:01春节后中国金融市场与消费趋势分析 春节期间，中国金融市场M1见底，信贷需求偏弱，显示经济内生需求不足，预计二季度金融周期较弱。消费方面，整体温和修复，但人均消费能力提升有限，需政策进一步支持以增强居民消费能力。 23:25两会与特朗普访华：影响市场走势的关键变量 对话围绕两会政策预期、特朗普访华影响、A股和港股业绩及AI科技板块趋势展开，强调宏观政策对市场信用周期的推动作用，建议关注周期与科技板块，同时指出AI领域内投资与模型盈利能力分化现象。 27:27中国经验与货币政策启示：降息缩表的落实路径探讨 讨论了降息与缩表在货币政策中的作用及其可能带来的流动性紧张问题，通过分析中国央行与商业银行资产负债表的变化，以及质押式回购成交量的大幅增长，指出中国在不扩表的情况下通过降低银行准备金率、支持资金市场交易量及优化监管安排等措施稳定了流动性，为理解美国降息缩表路径提供了参考案例。 33:39降息缩表路径与金融监管放松及AI支持 讨论了降息缩表前需先进行金融监管放松，以赋予金融机构更大流动性获取便利，同时强调供给端进步，尤其是AI发展，作为稳定通胀预期的关键。中国经验显示，通过总需求管理和总供给优化，可有效控制通胀预期，美国则强调AI作为降低通胀的力量。落实路径需关注金融监管放松和AI支持，确保货币宽松由金融机构承担更多责任，实现内置货币供应。 38:16美联储缩表启示下的中国货币政策调整 讨论了美联储缩表对全球金融市场的影响，以及对中国货币政策的启示。强调在关键时期，货币政策应以帮助传导为基础，优先选择退出成本小的安排。提出优化金融监管、支持科技发展和维持通胀预期稳定的重要性，建议在不扩表情况下，通过放松金融监管和促进科技进步来保持国债利率稳定。 41:15春节消费趋势分析：反向过年与健康化消费 对话探讨了2026年春节期间消费市场的几个显著特征，包括反向过年趋势推动城市消费增长，年轻人选择旅游过年寻找年味，以及餐饮消费回暖，尤其是连锁餐饮表现优异。食品饮料行业关键词为健康化、高性价比与新消费下沉，反映出市场正向更加健康和性价比高的产品转型。 45:06白酒春节消费分析：高端复苏与大众消费韧性 春节期间，白酒消费略超预期，高端白酒复苏，尤其是茅台价格回升至1600-1700元，成为消费首选，消费人群和场景拓宽。100-300元价位段白酒受益于大众消费回暖，安徽、江苏市场表现良好。同时，春晚赞助酒企数量减少，反映营销趋势变化，AI技术应用增多。 48:11春节期间食品饮料行业消费趋势观察 春节期间，大众食品行业迎来弱复苏，健康化和高性价比产品受青睐。年货送礼市场中，乳制品、水果礼盒、冲调品等表现突出。商超通过调改提升年货采购体验，下线城市茶饮和量贩零食门店订单激增。速冻食品行业因春节餐饮复苏增长显著，软饮料表现亮眼，整体消费趋势分化中见亮点。 52:40科技板块新老分化与互联网公司挑战 对话探讨了科技板块新老分化现象，特别是互联网龙头公司股价低迷与新大模型公司股价高涨的对比。分析指出，新大模型公司面临商业化挑战，而传统互联网公司受监管、税收及AI投入影响，市场关注点转向AI对公司策略的影响及未来趋势。 56:32 AI与互联网公司估值：风险、叙事与市场反应 讨论了监管、税收、AI对互联网公司的影响，指出AI相关话题复杂难判，但负面叙事主要冲击高估值公司，当前互联网公司估值相对安全，美股SaaS公司估值波动大，历史互联网板块经历大幅调整，未来AI领先地位与商业模式尚不明朗。 01:00:09 AI冲击下的互联网板块投资策略 对话围绕AI对互联网行业的影响及投资策略展开，指出市场对AI既担忧又期待的矛盾心态，强调在极端悲观情绪下，互联网巨头仍具备估值优势。建议投资者关注企业基本面和EPS兑现能力，而非短期市场波动，认为在合理价位介入可能带来机会。 发言总结 发言人1 回顾了春节期间市场的动态变化，尽管未发生重大产业或事件级影响，但全球资产和中国市场仍展现出显著变化。特别指出美国最高法院对特朗普政府关税裁决的否定，以及这一事件对美国股市和AI领域的影响。春节期间，市场显示出科技领域的分化，并对两会和消费数据表现出高度关注。他强调了全球资产表现、资金流向的变化，特别是恒生科技与美国股市的对比，以及外资对中国市场的态度。同时，讨论了美国关税政策的影响和中美贸易关系的最新动态，指出尽管关税政策的直接影响有限，但预计特朗普政府会采取其他手段维持其策略。 此外，他提及了美国经济增长数据、美联储政策动态以及中国金融数据和消费市场的情况，强调在当前市场环境下，政策信号和经济数据对市场走势至关重要。最后，他对未来市场走势给出了预测和建议，指出投资者应关注政策信号和经济数据，同时认识到市场可能的波动和分化，特别是在科技和周期板块的表现上。 发言人2 讨论了中国在实施降息和缩表政策时面临的困惑，以及这些政策对货币政策的启示。他指出，降息和缩表通常被视为相反的操作，导致流动性紧张，引发市场担忧。然而，他强调理解货币政策需关注货币的可及性，即资金的获取问题，特别是央行购买国债对基础货币创造的影响，以及非银机构购买国债与央行购买国债在流动性上的差异。通过分析中国在2021年后未扩表但商业银行资产负债表扩张，以及国债利率未上涨的情况，他探讨了中国如何通过调整金融监管、支持金融机构扩表，以及优化市场预期来实现货币政策目标。他总结认为，降息缩表的成功实施需要金融监管的放松和科技（AI）的进步，对中国而言，这意味着需要继续优化金融监管和推进科技发展，以支持货币政策的有效传导和经济效率的提升。他强调，在退出策略中选择成本较小的安排的重要性，以及维持货币政策与新发展模式的一致性。 发言人4 首先指出当前互联网行业的发展情况，特别提到腾讯阿里等传统互联网公司的股价表现低迷，与此相反，新大模型公司的股价却表现抢眼。他分析称，国内互联网公司的商业化难度相对较高，用户主要在游戏和直播领域直接付费，其他领域付费规模不大。对于新大模型公司，他未作具体评论，但提到其变现可能面临挑战，并指出近期股价波动更多受到监管、税收等因素的叙事驱动。 在AI领域的投资方面，他指出行业内存在对高额AI投入与回报的担忧，以及对现金流和股东回报影响的复杂性。尽管如此，他认为老互联网公司的板块估值存在明确底线，具备较强的相对安全边际，投资决策应更多关注企业基本面兑现能力，而非短期市场波动。总的来说，他的发言涵盖了互联网行业的发展现状、新旧互联网公司股价表现、商业化难度、AI领域的投资风险与机遇，以及投资决策应考虑的要素。 发言人3 他报告了春节期间的消费趋势，指出今年春节假期长达九天，人流增长创历史新高，同比增长5.6%。假期前四天，全国重点零售和餐饮企业消费增长8.6%，海南离岛免税额度增长15.8%，重点商业街营业额增长近5%。春节消费呈现出几个主要特征：反向过年带动城乡消费增长，年轻人选择旅游过年，餐饮消费回暖，以及健康化、高性价比和新消费下沉成为食品饮料消费的关键词。在白酒市场，高端白酒需求增长，茅台成为首选，显示出了结构性的市场复苏。大众食品方面，健康化和高性价比成为消费者关注点，尤其是在年货和礼品选择上。此外，春节期间，速冻食品和软饮料也表现良好，反映了整体消费的回暖趋势。 要点回顾 春节期间，我们观察到的全球资产表现有哪些主要变化？ 发言人1：春节期间，全球大类资产中原油和韩国股市表现相对较好，大宗商品整体表现不俗，黄金也有一定涨幅，触及到5200美金左右。相比之下，港股尤其是恒生科技指数的表现垫底，与新老科技股的分化现象明显。美股市场中，周期股和小盘股在年初以来的表现较强，科技股虽有修复但尚未逆转，呈现周期好于科技、小盘好于大盘的特点。 春节期间美股和港股市场的表现有何特点？ 发言人1：美股市场在春节期间有所修复，其中周期股和小盘股相对较强；而港股市场中，恒生科技