氯碱行业盈利触底叠加无汞化推进行业底部向上弹性充足20260222

业底部向上弹性充足业底部向上弹性充足20260222_导读导读 2026年02月24日00:34 关键词关键词 氯碱行业烧碱PVC高耗能碳达峰碳交易市场电价能耗控制绿色转型地产需求新能源汽车光伏组件联产开工率价格走势亏损能效领跑者消费领域产能需求 全文摘要全文摘要 氯碱行业自2025年四季度起普遍面临亏损，部分企业财务压力大，小型企业亏损长达3至4年，显示行业不健康状态。预计2026年为碳达峰关键年，相关政策将限制高能耗产业，加速高能耗装置淘汰。行业自2021年10月高点后下滑，目前处于低点，预计2026年触底反弹，对相关企业构成投资机会。 氯碱行业盈利触底叠加无汞化推进，行氯碱行业盈利触底叠加无汞化推进，行 业底部向上弹性充足业底部向上弹性充足20260222_导读导读 2026年02月24日00:34 关键词关键词 氯碱行业烧碱PVC高耗能碳达峰碳交易市场电价能耗控制绿色转型地产需求新能源汽车光伏组件联产开工率价格走势亏损能效领跑者消费领域产能需求 全文摘要全文摘要 氯碱行业自2025年四季度起普遍面临亏损，部分企业财务压力大，小型企业亏损长达3至4年，显示行业不健康状态。预计2026年为碳达峰关键年，相关政策将限制高能耗产业，加速高能耗装置淘汰。行业自2021年10月高点后下滑，目前处于低点，预计2026年触底反弹，对相关企业构成投资机会。电解工艺能耗及碳交易市场政策影响行业转型。建议关注具有高弹性和价值的氯碱企业，同时警惕政策变化和市场需求波动等不确定性因素。 章节速览章节速览 ● 00:00氯碱行业亏损与未来投资机会氯碱行业亏损与未来投资机会氯碱行业自2021年10月高点后持续下滑，至2026 年预计触底，随后有望反弹。行业面临高能耗装置退出及汞水俣公约推动的无汞化进程，加速落后产能淘汰。建议关注行业变化，龙头企业的投资弹性较大。 ● 01:27氯碱行业产业链解析：烧碱与氯碱行业产业链解析：烧碱与PVC的生产与应用的生产与应用 氯碱行业以氯化钠为原料，通过电解产生烧碱和液氯，其中烧碱广泛应用于氧化铝生产、消费领域等，而液氯则主要用于生产PVC等化工产品，PVC在地产基建中应用广泛，价格低廉，是产业链中的重要组成部分。 ● 03:36 PVC生产与能耗控制：电池法与乙烯法对比生产与能耗控制：电池法与乙烯法对比对话详细对比了电池法和乙烯法生产PVC的能耗差异，指出电池法PVC 生产耗电量远高于乙烯法，主要由于电池生产耗电巨大。同时，烧碱作为PVC生产的伴生物，其耗电量也相当高，且对电价敏感。在推进碳达峰的背景下，高耗能产品如电池和烧碱将优先纳入能耗控制与碳交易市场，以实现节能减排目标。 ● 06:52差别化电价与碳交易推动高耗能行业绿色转型差别化电价与碳交易推动高耗能行业绿色转型 陕西发改委提出对高耗能行业加收差别化电价，旨在推动落后产能退出，响应碳达峰目标。国家正严格排查企业能耗，完善碳交易市场，高能效企业将受益，落后产能面临退出。2026年被视为绿色转型关键年，能效领跑企业相较于基准水平能耗下降显著，未来受益程度更高。 ● 10:21氯碱行业开工率与价格走势分析及亏损现状氯碱行业开工率与价格走势分析及亏损现状 氯碱行业作为联产行业，烧碱与PVC开工率通常相关性较强。25年四季度，烧碱因氧化铝备货需求开工率提升，但PVC因地产需求疲软开工率下降，形成反向走势。历史上，PVC与烧碱价格呈反比关系，近期PVC价格受地产影响持续下行，而烧碱价格虽有波动但整体维持高位。25年四季度，双产品价格同跌导致行业大面积亏损，包括龙头企业在内的多数企业出现亏损，亏损幅度在600至800元/吨不等。 ● 14:55 PVC行业供需分析：产能稳定，需求刚性行业供需分析：产能稳定，需求刚性PVC行业产能约3000万吨，2025年后无新增产能，但地产需求刚性，2026年预计需求维持2000 万吨。出口端，2025年出口量增长近50%，主要流向印度等国，欧美落后产能退出利好中国PVC出口。整体供需紧张，开工 率预计维持在80%左右，出口增长可提升至81%。 ● 17:40 PVC出口退税取消对行业影响分析出口退税取消对行业影响分析2026年1月9日起，财政部取消光伏锂电产品包括PVC在内的出口退税，导致PVC 出口成本上升500-600元。短期内，PVC价格快速反弹，海外客户抢出口，但4月1日后将进入库存消化期，下游客户需接受价格上涨。绿电企业面临压力，可能加速落后产能退出。长期看，中国仍是全球PVC重要出口国，出口需求乐观，但小企业可能因成本压力退出市场。 ● 19:29 PVC行业受汞公约影响加速落后产能退出行业受汞公约影响加速落后产能退出对话讨论了PVC 行业面临的多重挑战，包括企业经营困难、产能过剩及汞公约强制执行带来的无汞化改造压力。预计2026年小企业将加速淘汰，行业整体新增产能有限，落后产能退出进程加快。 ● 23:38 2026年中国年中国PEC出口趋势与出口趋势与PPC市场分析市场分析从需求端看，短期出口面临压力，但长期PEC供应全球市场趋势明显，尤其是东南亚等发展中国家对PPC 需求大。预计2026年或2027年，PPC新增产能将保持在100万吨到2150万吨水平，生产削减导致的叶率消耗途径有限，新增量不会太大。 ● 24:55氯碱行业供需格局与价格趋势分析氯碱行业供需格局与价格趋势分析对话深入分析了氯碱行业在2025至2026年间供需格局的变化，指出氧化铝新增产能对烧碱需求的有力支撑，同时 非氧化铝需求领域如化纤印染、水处理等随宏观经济向好逐步修复。烧碱价格短期内因下游需求疲软而承压，但长期来看，落后产能退出将促进行业景气度提升。推荐关注行业弹性标的如中泰化学和新疆天业，以及价值型标的军政集团等，强调行业整体向好趋势及投资机会。 要点回顾要点回顾 氯碱行业近期发生了哪些变化，以及未来有哪些投资机会？氯碱行业的产业链及其主要产品有哪些应用氯碱行业近期发生了哪些变化，以及未来有哪些投资机会？氯碱行业的产业链及其主要产品有哪些应用场场景？景？ 氯碱行业自2025年四季度起进入大面积亏损状态，包括龙头企业在内的许多企业都在面临亏损。部分成本较高的小企业已亏损3至4年，且在当前政策未出台的情况下，有产能退出迹象。2026年是碳达峰关键年，预计相关政策将限制高耗能行业，尤其是氯碱行业中的高能耗装置将加快退出。同时，汞水俣公约的推行和PV电池法PVC无孔化的进程也将促使落后电池法PVC企业的产能退出。因此，预计2026年氯碱行业将触底。氯碱行业以氯化钠为主要原材料，在盐水中进行电解生成氢氧化钠（烧碱），其下游应用广泛，接近30%的需求用于生产氧化铝，而氧化铝最终应用于电解铝及其衍生产品如新能源汽车、光伏组件等。此外，烧碱还用于印染、化纤、造纸、水处理、医药、锂电等多个领域。液氯作为危险化学品，需就近转化为耗氯产品，其中聚氯乙烯（PVC）是其主要用途，广泛应用于地产和基建领域。 PVC生产供应链图及不同生产方法的产能占比如何？生产供应链图及不同生产方法的产能占比如何？ PVC生产主要有两种方法：电池法PVC和乙烯法PVC。电池法PVC产能占比接近77%，其原材料来源于碳酸钙电池，生产过程中伴随产生烧碱；而乙烯法PVC产能占比约26%，以乙烯为原材料。无论是哪种方法生产一吨PVC，都会伴随生产出0.8吨烧碱，两者之间存在伴生关系。从耗电量角度看，电池法PVC的耗电量显著高于乙烯法PVC，这主要是由于电池生产过程中的高耗电特点。 在推进碳达峰过程中，对氯碱行业的能耗控制有哪些措施？在推进碳达峰过程中，对氯碱行业的能耗控制有哪些措施？ 在十五五期间，为了推进碳达峰，已采取措施对年耗煤量超过550万吨标煤的项目进行集中审批，并计划逐步健全碳交易市场。2025年电解铝、水泥、玻璃、钢铁四个行业将被纳入能耗控制范围，而在2027年石化、化工、造纸、航空等行业也将被纳入。在这个过程中，像电池和烧碱这样的高耗能产品会优先受到关注和管控。 陕西发改委提出的高耗能行业差别化电价政策，具体是什么内容？这种差别化电价政策对高耗能行业有陕西发改委提出的高耗能行业差别化电价政策，具体是什么内容？这种差别化电价政策对高耗能行业有何何影响？影响？ 陕西发改委提出要对电池水、烧碱、水泥等七个高耗能行业加收差别化电价，根据企业装置能耗情况，每度电加价从1毛到5毛不等。该政策目前处于征求意见稿阶段，后续落实情况还需观察政策推进情况，但这一举措释放了一个信号，即执行差别化电价可能是未来趋势，以推动落后产能退出。差别化电价政策将增加高耗能装置的生产成本，特别是对那些能效低于基准水平的装置，会通过碳交易市场机制变相提高其生产成本，从而加快高耗能装置产能的退出。同时，能效领跑者的企业由于能效控制较好，将受益于这一政策，因为他们能减少购买碳配额，降低生产成本。 烧碱和烧碱和PVC行业的盈利状况如何？行业的盈利状况如何？ 2023年四季度，受能耗指标完成困难及限电影响，烧碱供应短缺导致价格快速攀升，盈利相对不错。相比之下，PVC由于地产需求疲软，价格持续走低，导致整个行业出现大面积亏损，包括多数龙头企业在内的多家企业 都出现了亏损状态。不过，乙烯法PVC企业的亏损幅度相对较小。 在碳达峰关键阶段，国家对化工行业的能耗控制是如何进行的？在碳达峰关键阶段，国家对化工行业的能耗控制是如何进行的？ 在推进碳达峰的过程中，国家对不同能耗装置的能耗进行了详细排查，并已执行严格的能效标准。国家将通过碳交易市场这一重要工具，优先考虑化工和石化行业纳入其中，利用能效指标高于基准水平的企业在年底可以出售多余碳配额，降低生产成本，而低于基准水平的企业则需购买不足的碳配额，增加生产成本，从而促使高耗能装置产能退出。 氯碱行业内的开工率走势如何？氯碱行业内的开工率走势如何？ 氯碱行业内的开工率呈现出一定的分歧。烧碱在年底因氧化铝备货需求导致开工率较高，而PVC由于终端地产需求偏弱，开工率则有所下降。这一反向走势导致了PVC和烧碱价格出现相反的走势，PVC价格受地产需求影响呈现下行趋势，而烧碱价格因新能源汽车和光伏组件需求增加而维持高位。 目前目前PVC的亏损情况如何？的亏损情况如何？ 目前，西法PVC单独亏损大约在600块钱左右，而电池法PVC平均亏损则在800多块钱。从2025年三季度开始，整体缩减加PVC的双墩利润已经弥补不了亏损，目前单吨亏损接近50块钱。 氯碱行业亏损情况普遍吗？氯碱行业亏损情况普遍吗？ 是的，氯碱行业大面积亏损严重，即使是龙头企业也出现了大面积亏损的现象。2025年四季度时，有半数氯碱业务上市公司处于亏损状态。 PVC产能及新增情况如何？产能及新增情况如何？PVC供需情况如何？供需情况如何？ 目前PVC产能约为三千多万吨，在2025年下半年新增了170万吨的PPC产能，但之后两年（2026-2027年）没有明确的新增产能规划。2028年可能会新增30万吨乙烯法PVC，但对整体产量影响较小。PVC整体需求较为刚性，从2020年到2025年国内需求维持在2000万吨左右。随着地产行业逐步筑底或稳步向上恢复，未来整体需求无需过于担心，预计仍将保持在2000万吨左右水平。出口端，PVC出口增速较快，尤其在2025年，出口量达到3800多万吨，同比增长接近50%，主要出口市场包括印度、越南、乌兹别克斯坦和俄罗斯等国。 PVC出口退税政策变化及其影响是什么？国内出口退税政策变化及其影响是什么？国内PVC行业面临哪些挑战？行业面临哪些挑战？ 在2026年1月9日，财政部取消了聚氯乙烯产品的出口退税，自4月1日起还将取消13%的增值税退税。这将导致PVC出口成本一次性抬升约500到600块钱，从而可能影响PVC价格和出口节奏。短期内，这一政策会给出口企业带来一定压力，但也可能加速部分落后产能退出。目前，部分PVC企业面临较大的经营压力，甚至有企业被列入失信被执行人名单，经营