核心观点
- 纸品价格保持平稳，龙头提价节奏延续：本周纸品价格整体平稳，箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、白板纸价格均与上周持平。玖龙等龙头已落地2月调价，3月提价计划明确，白卡纸春节后提价概率较高，叠加多数纸厂停机检修导致供给收缩，为后续纸价上行奠定基础。
- 纸浆库存回升价格下行，供需格局相对宽松：纸浆期货库存升至15.46万吨，期货收盘价下降84元/吨至5160元/吨；国内漂针浆、漂阔浆均价小幅下降，国际纸浆价格保持平稳。短期纸浆供需呈现宽松态势，成本端压力进一步缓解，利好纸企盈利修复。
- 政策产业协同，绿色创新提速：政策层面，“以竹代塑”产业体系初步建立，专项标准体系完善，绿色金融等政策提供支持；产业层面，绿色造纸关键技术突破，秸秆生物化机浆生产线落地，废纸回收价格调整优化原料成本结构，行业向“绿色化、创新化、资源化”转型趋势明确。
关键数据
- 纸浆期货市场：库存规模15.46万吨，周环比增加8165吨；期货收盘价5160元/吨，较上周下降84元/吨。
- 聚氨酯原料市场：TDI均价14650元/吨，较上周上升50元/吨；MDI均价13950元/吨，与上周持平。
- 国内纸浆价格：漂针浆价格为5350元/吨，环比下降30元/吨；漂阔浆价格为4577.5元/吨，环比下降10元/吨。
- 国内纸品价格：箱板纸均价4550元/吨，瓦楞纸均价3340元/吨，白卡纸均价4560元/吨，均与上周持平；白板纸均价3553元/吨，与上周持平。
投资策略
- 聚焦“提价弹性+政策受益”双主线：
- 龙头提价主线：龙头企业调价落地且后续提价计划明确，白卡纸春节后提价概率较高，叠加供给收缩，龙头企业短期盈利弹性显著。
- 政策受益与技术创新标的：“以竹代塑”政策推进与绿色造纸技术突破，具备相关产能布局与技术优势的企业长期成长空间广阔。
- 短期跟踪：白卡纸提价落地进度与节后补库需求释放情况，若提价顺利传导可加仓龙头标的。
- 中期关注：“以竹代塑”政策落地节奏与纸浆供需变化，若行业供需紧平衡持续可延长龙头企业持仓周期。
- 风险规避：若终端需求复苏不及预期，优先保留提价龙头与政策受益标的仓位，规避中小废纸系产能企业。
风险提示
- 需求不及预期风险：下游包装、出版印刷需求受宏观经济波动影响回落，可能导致纸价上涨难以持续，挤压企业盈利空间。
- 原材料价格波动风险：国际纸浆价格受全球供应链、主要产出国政策影响较大，若后续纸浆、废纸等原材料价格超预期上涨，将显著增加纸企成本压力，拖累业绩表现。
- 政策落地偏差风险：支持造纸及生物质精炼产业的政策若在地方执行中出现落地节奏放缓、支持力度不及预期的情况，可能影响行业绿色转型进程及相关企业发展进度。
