宏远股份（920018）动态点评：紧握全球电力投资周期，特高压电磁线龙头落子沙特加速扩张

核心观点

• 全球电力投资加速：全球电网投资呈现加速态势，中国“十五五”及南方电网投资计划均显著增长，美国电力需求回升及数据中心建设推动电力缺口增大，沙特等多地也披露电网投资计划，变压器需求有望快速攀升。
• 公司技术壁垒突出：公司深耕变压器用电磁线研发与制造，在±500kV、±800kV、±1100kV领域均为国内先行者，产品广泛应用于特高压输电工程，被认定为国家级“制造业单项冠军”，具备较高技术壁垒。
• 海外业务加速扩张：公司积极布局国际市场，与美国弗吉尼亚变压器公司等全球电力装备巨头供应链合作稳定，2024年海外收入同比增长109%。在沙特设立子公司并计划建厂，以分流国内产能瓶颈，加速海外业务扩张。

关键数据

• 中国变压器出口：2025年中国变压器出口额达90.36亿美元，同比增长34.9%，出口数量同比增长4.3%，出口均价同比增长29.3%。
• 公司业绩预测：预计2025-2027年公司营业收入分别为29.01/42.11/49.82亿元，同比增长40.00%/45.15%/18.30%；归母净利润分别为1.11/1.63/2.07亿元，同比增长9.71%/46.98%/26.61%；EPS分别为0.87/1.28/1.62元，对应2026年2月24日收盘价的PE分别为39.86/27.12/21.42倍。

研究结论

• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，认为公司作为国内特高压领域电磁线“单项冠军”，有望深度受益于全球电网投资周期。
• 风险提示：全球电网投资不及预期、公司海外业务扩张不及预期、竞争格局恶化、加工费单价下降风险。