2024年中报点评：电磁线全球龙头企业，有望充分受益于特高压高需求机遇

金杯电工（002533）2024年中报点评报告详细分析了公司在上半年的业绩表现和未来发展潜力。以下是报告的主要亮点：

业绩增长符合预期

• 营收与净利润：2024年上半年，公司实现营收79.45亿元，同比增长16.74%；归母净利润2.76亿元，同比增长16.52%。单季度看，Q2营收44.23亿元，环比增长25.57%，净利润1.42亿元，环比增长5.82%。

• 线缆业务：线缆业务销量128.4万公里，营收同比增加9.54%，净利润同比增加9.65%。公司成功开拓了西藏、陕西、黑龙江等多个电网市场，以及华电、大唐等发电集团的规模销售。

电磁线业务快速增长

• 特高压市场：电磁线业务销售量同比约增加24.56%，营收增加32.4%，净利润增加18.43%。特高压变压器用扁电磁线订单饱满，参与了多个特高压输电工程。

• 新能源汽车市场：新能源汽车用扁线销售量同比大幅增长199.38%，新开发了10余个定点客户。

海外市场拓展

• 直接出口：扁电磁线直接出口销售额保持增长，电线电缆配套出口加快拓展。

• 国际化布局：公司积极参加国际展览，提升品牌知名度，并设立全资子公司无锡统力国际贸易有限公司，以顺应海外市场需求。

财务分析

• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为6.19/7.31/8.60亿元，同比增长18.38%/18.08%/17.65%，对应PE分别为11/9/8倍。

• 估值：公司当前的市盈率为11.35倍，市净率为1.53倍，EV/EBITDA为5.63倍。

投资建议

• 公司战略聚焦于巩固和提升扁电磁线全球龙头地位，积极布局超导等前瞻业务。在下游需求旺盛和公司产能扩建的背景下，预计电磁线业务将持续增长。同时，市场和客户开拓有望推动电线电缆业务保持稳定增长。基于上述分析，维持公司“增持”评级。

风险提示

• 产能拓展风险：产能扩张可能面临执行不达预期的风险。

• 市场竞争加剧：产品毛利率可能因竞争加剧而下滑。

• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响成本控制和盈利能力。

• 下游需求不确定性：若下游需求低于预期，可能影响公司业绩。

财务数据概览

• 市值：总市值6847.67亿元，流通市值5947.19亿元。
• 52周表现：最高价11.11元，最低价6.67元，PE最高15.44倍，PB最高2.06倍，52周涨幅19.71%。
• 财务比率：ROE 13.50%，ROIC 11.60%，资产负债率52.03%，净利润增长41.06%，每股收益0.71元。

金杯电工凭借其在电磁线领域的领先地位和对特高压市场的深入布局，展现出强大的成长潜力。随着公司持续优化业务结构和增强市场竞争力，未来有望在电气设备领域实现持续增长。