2024年中报点评：电磁线全球龙头企业，有望充分受益于特高压高需求机遇

电磁线全球龙头企业，有望充分受益于特高压高需求机遇 挖掘价值投资成长 2024年07月30日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：付丹蕾电话：021-23586313 公司业绩增长符合预期。2024年H1公司实现营收79.45亿元，同比+16.74%；归母净利润2.76亿元，同比+16.52%，扣非归母净利润2.61亿元，同比+13.66%。单季度来看，Q2公司实现营收44.23亿元，同/环 比+14.99%/+25.57%； 归 母 净 利 润1.42亿 元 ， 同/环 比+16.46%/+5.82%；扣非归母净利润1.37亿元，同/环比+9.12%/+9.86%。 线缆业务增长稳定，积极开拓主力电力电网、能源销售市场。2024年上半年公司线缆业务销量128.4万公里，营收同比+9.54%，净利润同比+9.65%。公司强化电力主网市场开发，中标西藏、陕西、黑龙江、辽宁、山东、河北、湖北、江西等13个电网市场；大力开发能源市场，继去年入围华电、大唐、国电投、中核等五大六小发电集团后，报告期内已实现华电、大唐规模销售；强化配套开发和培育，开发多个千万级别配套客户；紧跟国家大数据发展战略，数据中心建设项目电力电缆业务取得突破。 紧抓特高压高需求机遇，电磁线业务快速发展。2024年上半年公司电磁 线 业 务 销 售 量同 比 约+24.56%，营 收同 比+32.4%， 净 利 润 同 比+18.43%。细分下游来看，特高压变压器用扁电磁线订单饱和，上半年销售量同比+30.06%，参与线路包括哈密-重庆±800kV特高压直流输电工程、金上-湖北±800kV特高压直流输电工程、宁夏-湖南±800kV特高压直流输电工程、陇东-山东±800kV特高压直流输电工程等；新能源汽车用扁线在保持存量客户订单稳步上升情况下，加强对新能源整车企业及配套驱动电机客户跟进开发，上半年新增10余个定点客户，销售量同比+199.38%。 《加速扁电磁线国内外产能布局，满足变压器和新能源汽车电机需求》2024.06.18 《业绩增长符合预期，电磁线下游高景气度》2024.04.11《盈利增长符合预期，电磁线下游需求高景气》2023.11.08《盈利增长超预期，前瞻布局与管理提升驱动长期增长》2023.08.11 积极拓展海外市场。2024年上半年，公司扁电磁线直接出口销售额同比保持增长，电线电缆配套出口加快拓展。公司积极参加柏林线圈展、上海国际线圈展等重大国际展览，加强产品及品牌在国际市场宣传，并考察多个海外市场，进一步了解海外对扁电磁线和电线电缆需求为顺应海外变压器旺盛需求，进一步满足客户需求、提高公司扁电磁线产品国际竞争力，公司控股公司统力电工设立了全资子公司无锡统力国际贸易有限公司。 【投资建议】 公司战略清晰，致力于巩固和提升扁电磁线全球龙头地位，并积极布局超导等前瞻业务。受益于下游需求旺盛和公司产能扩建，我们认为公司电磁线业务有望快速增长；受益于市场和客户开拓，我们认为公司电线电缆业务有望保持增长。我们维持之前的预测，预计归母净利润分别为6.19/7.31/8.60亿元，同比增长18.38%/18.08%/17.65%，对应PE分别为11/9/8倍，对应EPS分别为0.84/1.00/1.17元/股，维持“增持”评级。 【风险提示】 产能拓展不及预期；竞争加剧，产品毛利率下降；原材料价格波动风险；下游需求不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。