核心观点与市场动态
- 港股市场表现：昨日港股三大指数回调，恒生指数跌1.82%，国企指数跌2.06%，恒生科技指数跌2.13%。南向资金北水净流入31.31亿港元，北水净买入南方恒生科技、美团、小米，净卖出泡泡玛特、中海油、腾讯。
- 影视板块：猫眼娱乐跌8.18%，大麦娱乐跌6.74%，欢喜传媒跌5.26%。2026年春节前6天票房50.77亿元，同比下降38.7%，创八年新低。
- 机器人概念：越疆跌10.85%，卧安机器人跌11.62%，优必选跌8.74%。板块调整可能因利好兑现和情绪降温，但中长期逻辑不变，今年是规模化落地关键期。
- 美股市场：三大指数收高，科技股强势反弹。Anthropic宣布ClaudeCowork连接DocuSign等工具，扭转AI对软件股的悲观情绪，DocuSign、Salesforce等强势回升。AMD获Meta 6GW大单，未来五年贡献600亿至千亿美元收入，打破英伟达垄断，AMD股价飙升近9%。
公司点评：百胜中国
- 业绩表现：
- 2025年四季度总收入同比增长9%至28亿美元，同店收入增长3%，经营利润增长25%至1.87亿美元，净利润增长255%至1.4亿美元。
- 肯德基同店增长3%，总收入增长9%至21.2亿美元，经营利润增长16%至2.23亿美元，净新增门店357家。
- 必胜客系统销售额增长6%，同店收入增长1%，同店交易量增长13%，经营利润增长52%至2000万美元，外卖销售占比提升至54%。
- 扩张计划：
- 2026年计划净新增门店超过1900家，其中40-50%为加盟店，预计2030年达到30000家门店。
- 股东回报：
- 2026年计划向股东回馈15亿美元，每股现金股息增加21%至0.29美元，计划股票回购约4.6亿美元。自2027年起，约100%自由现金流将用于股东回报。
- 研究结论：
- 百胜中国具备竞争优势和品牌影响力，管理层经营能力卓越，抗风险能力强。调整26/27/28年归母净利润为10.1/10.7/11.5亿美元，EPS为22.2/23.7/25.4港元，维持“买入”评级，目标价上调至512.1港元。
- 风险提示：行业竞争加剧、消费意愿不达预期、食品安全问题。
宏观政策
- 联储局官员柯林斯和巴尔金强调当前利率处于有利位置，近期缺乏降息紧迫性，安抚市场对特朗普关税政策的担忧。市场将三月维持利率不变概率超98%，关注下周美国就业数据。
