中原证券晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2026年02月25日 【财经要闻】 1、外交部：元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通。 2、美国海关通知，自美国东部时间2月24日凌晨12:01起，对相关商品加征10%关税。关税将于美国东部时间2026年2月24日凌晨00:01生效，至2026年7月24日凌晨00:01结束。 3、商务部公告称，决定将三菱造船株式会社等参与提升日本军事实力的20家日本实体列入出口管制管控名单。 资料来源：外交部，美国海关，商务部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：通信资源行业领涨A股震荡上行市场分析：航天传媒行业领涨A股小幅上行市场分析：成长行业领涨A股震荡上行市场分析：电池电子行业领涨A股先抑后扬市场分析：金融消费行业领涨A股小幅震荡 【行业公司】 行业月报：券商板块2026年1月回顾及2月前瞻行业月报：中国AI超级周开启，算力呈现提价趋势行业月报：猪价企稳回升，《一号文件》再提生物育种行业月报：北美云厂商资本开支强劲，CPO商业化应用拐点临近行业月报：销量略增，板块持续关注行业月报：行情显著升高，关注节日标的 行业月报：海外云厂商26年资本支出再加速，半导体产业链迎来全面涨价潮 行业月报：英国章鱼能源进军我国电力市场，建议以哑铃策略配置电力资产 行业月报：化工品价格开始回暖，关注反内卷与煤化工板块行业分析报告：DeepSeek近期成果分析及V4影响力预测 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、外交部：元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通。 2、美国海关通知，自美国东部时间2月24日凌晨12:01起，对相关商品加征10%关税。关税将于美国东部时间2026年2月24日凌晨00:01生效，至2026年7月24日凌晨00:01结束。 3、商务部公告称，决定将三菱造船株式会社等参与提升日本军事实力的20家日本实体列入出口管制管控名单。 资料来源：外交部，美国海关，商务部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：通信资源行业领涨A股震荡上行2026-02-24 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场跳空高开、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡回落，盘中沪指在4105点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中煤炭、石油、贵金属以及通信设备等行业表现较好；影视院线、旅游零售、软件开发以及游戏等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.76倍、52.58倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额22184亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。节前融资资金降温、ETF净流出收窄等交易性资金波动已接近尾声，偏股型公募基金发行回暖，私募备案数量连续回暖。截至2月初，海外共同基金周度净流入A股创下数月新高，主被动基金均为净流入。随着人民币汇率维持偏强运行和中国基本面预期的修复，中国资产的全球配置吸引力正在提升。增量资金的入市将为市场震荡上行提供坚实的基础。综合假期内外盘表现及最新宏观动态，市场短期调整压力已得到部分释放，但上行斜率将趋于平缓，指数层面大概率呈现宽幅震荡、结构分化的格局。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、电网设备、半导体以及资源等行业的投资机会。 市场分析：航天传媒行业领涨A股小幅上行2026-02-10 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4134点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中文化传媒、游戏、航天航空以及医疗服务等行业表现较好；贵金属、珠宝首饰、光伏设备以及能源金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.91倍、53.15倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额21249亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。稳增长政策的效果有望在一季度逐步显现。一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调。经过上周的显著震荡之后，市场资金呈现明显的“高低切换”特征，从前期涨幅较大的科技与资源板块，流向部分低位价值与内需复苏板块。政策催化加速、资金面改善以及前期调整已释放部分风险等因素共同支撑节后行情的乐观预期。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注文化传媒、游戏、航天航空以及医疗服务等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2026-02-09 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场高开高走、震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4118点附近遭遇阻力，午后股指维持强势震荡，盘中半导体、通信设备、光伏设备以及互联网服务等行业表现较好；采掘、燃气、中药以及酿酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.71倍、51.84倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期 布局。两市周一成交金额22704亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。稳增长政策的效果有望在一季度逐步显现。一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调。经过上周的显著震荡之后，市场资金呈现明显的“高低切换”特征，从前期涨幅较大的科技与资源板块，流向部分低位价值与内需复苏板块。政策催化加速、资金面改善以及前期调整已释放部分风险等因素共同支撑节后行情的乐观预期。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、光伏设备、半导体以及互联网服务等行业的投资机会。 市场分析：电池电子行业领涨A股先抑后扬2026-02-06 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在4029点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中电池、电子元件、消费电子以及通用设备等行业表现较好；酿酒、商业百货、航天航空以及旅游酒店等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.75倍、51.98倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额21636亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。1月官方制造业PMI虽略有回落，但装备制造业和高技术制造业PMI仍位于扩张区间，显示产业结构持续优化。稳增长政策的效果有望在一季度逐步显现。一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调。美联储新任主席提名引发市场对降息节奏的重新定价，美元指数短期反弹，对全球资金流向新兴市场构成一定压力。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注电池、电子元件、消费电子以及通用设备等行业的投资机会。 市场分析：金融消费行业领涨A股小幅震荡2026-02-05 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在4048点附近获得支撑，午后股指企稳回升，盘中银行、证券、食品饮料以及旅游酒店等行业表现较好；贵金属、通信设备、光伏设备以及有色金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.84倍、52.79倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额21945亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。1月官方制造业PMI虽略有回落，但装备制造业和高技术制造业PMI仍位于扩张区间，显示产业结构持续优化。稳增长政策的效果有望在一季度逐步显现。一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调。美联储新任主席提名引发市场对降息节奏的重新定价，美元指数短期反弹，对全球资金流向新兴市场构成一定压力。建议投资者采取更加均衡的配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注部分消费板块未来蕴含的投资机会。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注食品饮料、银行、证券以及医疗器械等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：券商板块2026年1月回顾及2月前瞻2026-02-24 （张洋S0730516040002021-50586627zhangyang-yjs@ccnew.com） l券商板块2026年1月行情回顾：1月券商指数尝试转强但以失败告终，全月在各行业指数中的表现较为落后，短周期依然延续弱势格局。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌1.49%，跑输沪深300指数（上涨1.65%）3.14个百分点。1月券商板块分化加剧，头部券商显著压制券商指数月度表现，全月跑赢券商指数的个股数量环比显著增多，板块平均P/B的震荡区间上移至1.426-1.541倍。 l影响上市券商2026年1月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益冲高遇阻、固收温和回暖，自营业务进一步明显回升。（2）月度日均成交量、成交总量均创历史新高，经纪业务景气 度回升至历史高位。（3）两融余额持续刷新历史新高，两融日均余额仍实现较大幅度增长。（4）股权融资规模明显增长、债权融资规模环比回升，投行业务名义总量创近12个月以来新高。l上市券商2026年2月业绩前瞻：自营：权益市场明显降温，固收市场低位延续反弹但幅度收窄，自营业务环比将出现明显下滑。经纪：月度日均股票成交量明显下滑，交易日减少导致月度成交总量降幅更大，经纪业务景气度将出现季节性较大幅度回落。两融：两融余额环比将出现小幅下滑，但两融业务的业绩贡献度将保持在近12月以来的高位。投行：受股权融资规模、债权融资规模同步出现较大幅度下滑的影响，预计2月行业投行业务总量环比将出现较大幅度回落。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，受季节性因素的影响，预计2026年2月上市券商母公司口径单月整体经营业绩将回落至近12月以来的相对低位。 l投资建议：2月券商指数月初与各权益类指数共振下跌并再创调整新低，低点已逼近去年12月初的低点，随后震荡反弹但持续性有限，春节假期前再度下探月初低位，整体波动率保持收敛状态，短周期格局依然延续弱势，板块平均P/B在1.40倍-1.44倍的窄幅区间内波动。目前券商板块整体持续偏弱运行，后续能否有效转强尚待行业基本面与政策面产生共振。上市券商一季度经营业绩同比实现明显增长的确定性较强，如果后续券商板块估值下探1.3x倍P/B，仍是再度布局的良机，积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注。建议关注龙头类、财富管理业务较为突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商，以及逐步具备差异化竞争优势的中小上市