国金机械重视东方电气燃机产业链首推应流股份全球燃机产能

#全球燃机产能紧张，#东方电气国产燃机迎来出海机遇。 近期，全球前三大燃机主机厂GEV、西门子、三菱发布财报，燃气轮机整机订单均持续高增，但由于产能紧张，交付持续承压，GEV和西门子的在手订单覆盖年限已经提升到4.8年。 东方电气是国内燃机龙头，2022年实现G50燃机（F级50MW）国产化，2023年开始在国内投入商业运行。 【国金机械】重视东方电气燃机产业链，首推应流股份 #全球燃机产能紧张，#东方电气国产燃机迎来出海机遇。 近期，全球前三大燃机主机厂GEV、西门子、三菱发布财报，燃气轮机整机订单均持续高增，但由于产能紧张，交付持续承压，GEV和西门子的在手订单覆盖年限已经提升到4.8年。 东方电气是国内燃机龙头，2022年实现G50燃机（F级50MW）国产化，2023年开始在国内投入商业运行。 1H25在中亚、中东已斩获5台G50出口订单。 目前，东方电气具备燃机年产能30+台，包括20+台大型燃机和10台中小型燃机。 凭借过往的运营和出口经验，在当前海外燃机紧缺的背景下，东方电气的燃机出口有望迎来较大机遇。 #涡轮叶片是燃机核心零部件，#首推应流股份。 涡轮叶片是燃机核心零部件，价值量占比高，技术壁垒高，海外产能严重紧缺。 应流是国内叶片龙头，是东方电气燃机叶片的重要供应商，对东方电气供应M701F和M701J等重型燃机轮机，以及G15等中小型燃气轮机叶片。 2024年对东方电气交付4000万左右，2025年我们预计交付7000万以上，同比实现接近翻倍增长。 未来随着东方电气整机出口订单增长，应流股份燃机叶片也有望迎来加速提升。 #对标海外叶片龙头HWM，#应流股份估值低，#成长空间巨大。 全球燃机叶片500亿市场规模，应流25年燃机叶片收入不到10亿，未来收入提升空间大。 美国HWM是全球叶片龙头，总收入80亿美元+，总市值超1030亿美元，对应28年PE约47倍。 与之相比，应流股份仅1%的份额，正处于快速爆发期，全球份额有望从1%提升到10%，但当前市值对应28年尚不到30倍，成长性远超HWM，但估值却远低于HWM，未来成长空间广阔。