国金机械应流股份大涨点评特朗普强调美国缺电燃机采购节奏加速叶片供给紧缺

事件：1月16日，特朗普宣布美国进入电力紧缺状态，并敦促美国中大西洋地区的输电组织PJM建设超过150亿美元的可靠基载电力。 针对AIDC导致的用电加剧问题，特朗普政府鼓励数据中心运营商自建发电厂。 发电方式上，特朗普也鼓励采用天然气、核电等更可靠的基载发电资源。 我们认为，燃气轮机凭 【国金机械】应流股份大涨点评：特朗普强调美国缺电，燃机采购节奏加速，叶片供给紧缺加剧 事件：1月16日，特朗普宣布美国进入电力紧缺状态，并敦促美国中大西洋地区的输电组织PJM建设超过150亿美元的可靠基载电力。 针对AIDC导致的用电加剧问题，特朗普政府鼓励数据中心运营商自建发电厂。 发电方式上，特朗普也鼓励采用天然气、核电等更可靠的基载发电资源。 我们认为，燃气轮机凭借发电稳定、启动速度快、成本低、热效率高等优势，有望长期成为美国数据中心发电的首先方案，未来美国燃机采购节奏有望加速。 #全球燃机供不应求，#产业链瓶颈主要卡在叶片环节，#看好应流订单持续高增。 全球燃机景气度高，GEV、西门子、三菱等在手订单均排至未来4-5年，并纷纷提出扩产规划，而扩产的实际节奏则取决于核心零部件涡轮叶片的供给。 涡轮叶片集中度高，PCC、HWM合计份额50%。 叶片的资产更重，零部件公司扩产的意愿和节奏显著慢于主机厂。 应流是国内稀缺的重资产龙头，在行业爆发前就已经完成了连续11年重资产重研发投入，以及对西门子、贝克休斯、安萨尔多等稳定供货，已经完成了产品验证等准备工作。 在行业爆发期，份额的提升速度会更快。 24年应流燃机叶片订单同比+103%，25H1公司两机新签订单9.4亿元，25全年新签订单突破20亿元，持续高增。 #美国上调军费预算，#叶片紧缺加剧，#看好应流短期突破斗山和赛峰等两机大客户。 1月7日，美国将27年军费预算从1万亿上调至1.5万亿美元，预计将加大PCC和HWM的叶片供应压力，PCC和HWM后续用于供应燃机叶片和民航叶片的产能将更加紧缺，未来两机主机厂有望加速从应流采购叶片。 近期全球燃机龙头斗山能源与马斯克的XAI数据中心签订订单，向其提供5台380MW燃气轮机。 为保证整机及时交付，叠加海外叶片产能紧缺，我们认为应流未来有较大潜力向斗山供应燃机叶片。 航发领域，公司25年和赛峰签订长协，合作范围已经从机匣拓展到叶箍。 鉴于海外产能紧张加剧，我们认为应流有望加速突破赛峰民航叶片，实现从机匣到热端叶片的重大突破，贡献收入新增量。 2025年我们组织了19次应流线下调研、50+次反路演；2026年我们已累计组织10场应流反路演，2026年我们继续做全市场应流股份跟踪最紧密，研究最深度的卖方~