国金机械应流股份大涨点评特朗普强调美国缺电燃机采购节奏加速叶片供给紧缺

事件：特朗普宣布美国进入电力紧缺状态，敦促PJM建设基载电力，并鼓励数据中心自建发电厂，优先采用天然气、核电等可靠基载资源。

核心观点：

1. 燃气轮机凭借发电稳定、启动快、成本低、热效率高等优势，有望成为美国数据中心首选发电方案，未来采购节奏将加速。
2. 全球燃机景气度高，GEV、西门子、三菱等在手订单排至未来4-5年，并计划扩产，但实际节奏受限于核心零部件涡轮叶片供给。
3. 涡轮叶片集中度高，PCC、HWM合计份额达50%，其资产重、扩产意愿和节奏慢于主机厂。

应流股份分析：

1. 应流是国内稀缺的重资产龙头，已连续11年重资产重研发投入，并与西门子等稳定供货，完成产品验证，份额提升速度将更快。
2. 2024年应流燃机叶片订单同比+103%，25H1新签订单9.4亿元，全年预计突破20亿元，持续高增。
3. 美国上调军费预算将加剧PCC、HWM叶片供应压力，预计两机主机厂将加速从应流采购叶片，应流有潜力向斗山供应燃机叶片。
4. 航发领域，应流与赛峰签订长协，合作范围拓展至叶箍，有望加速突破赛峰民航叶片，实现从机匣到热端叶片的重大突破。

研究结论：

1. 全球燃机供不应求，叶片供给紧缺加剧，应流订单持续高增。
2. 美国上调军费预算将加剧叶片供应压力，应流有望加速突破斗山和赛峰等大客户。
3. 应流作为重资产龙头，具备持续高增潜力，未来市场份额有望进一步提升。

研究方法： 2025年组织19次线下调研、50+次反路演；2026年已累计组织10场反路演，持续跟踪应流股份。