信达消费恒隆商圈跟踪高端消费延续复苏持续推荐老铺商场整体

商场整体&品类表现
2026年1月1日至2月23日，商场整体销售额同比增长27%，表现靓丽。分品类来看：

• 软奢增长12%，硬奢增长7%，黄金（剔除老铺品牌）增长超过30%，美妆增长7%，运动户外中高个位数增长。
• 传统运动品牌安踏系增长双位数，李宁增长中个位数，均优于耐克&阿迪；潮玩增长相对稳健。
• 恒隆广场作为高奢商场代表，开年增长显示高端消费持续复苏。

老铺黄金动销跟踪

• 老铺黄金静安恒隆店1月/2月销售额分别为1.3亿/1.5亿，逼近去年11月开店叠加涨价高峰（1.8亿，12月6000万）；港汇恒隆店1月/2月销售额分别为7200万/6700万，逼近去年10月高峰（8000万+，正常月份中枢5000万）。
• 1-2月数据验证老铺活动期业绩爆发能力，但短期高频数据有波动属正常现象。
• 老铺2025年正式进驻上海多个高端商圈（不包括豫园），热度持续攀升，或有成为新一代社交元素的势头。
• 商场端对老铺高度重视，恒隆商场门店满减折扣由商场承担，并欢迎其进驻其他恒隆商场。

核心逻辑与业绩展望

• 老铺核心逻辑：①高端人群结构优化，高端消费复苏；②持续吸引黄金珠宝板块，超额收益有望增强；③主动营销与高客服务强化，产品迭代加速，消费者持续扩圈；④海外扩张加速。
• 1-2月动销在高基数下显著高于预期，全年业绩上修可能性极大，持续推荐。