信达消费运动板块景气延续继续推荐线下核心商圈反

#线下核心商圈反馈：恒隆反馈，年初至今运动户外中高个位数到小双位数增长，安踏增长双位数左右，李宁增长中个位数，均优于耐克&阿迪；万象城反馈，运动户外双位数增长；SKP反馈，除始祖鸟外，其余主要品牌均增长靓丽。 #线上抖音渠道（1.1-2.24累计数据）：安踏+31%，Fila+36%，迪桑特+16%，可隆+82%，李宁+45%，特步+41%，索康尼 【信达消费】运动板块景气延续，继续推荐！ #线下核心商圈反馈：恒隆反馈，年初至今运动户外中高个位数到小双位数增长，安踏增长双位数左右，李宁增长中个位数，均优于耐克&阿迪；万象城反馈，运动户外双位数增长；SKP反馈，除始祖鸟外，其余主要品牌均增长靓丽。 #线上抖音渠道（1.1-2.24累计数据）：安踏+31%，Fila+36%，迪桑特+16%，可隆+82%，李宁+45%，特步+41%，索康尼-10%，361度+17%，阿迪达斯+48%，耐克+4%。 #展望后市，景气度有望持续：一是2026年为运动大年，米兰冬奥会中国队表现亮眼、美加墨世界杯在即；二是产品科技功能属性持续提升，消费者对功能性品牌的认知度和科技属性付费意愿提升。 重点推荐李宁、安踏，关注滔搏、361度、特步！ #动销表现：部分渠道调研反馈1-2月累计双位数增长。 增长驱动：进店客流提升明显+客单价提升（客单提升结构从往年的棉羽转向今年高端跑鞋）。 #品类亮点：服装端长款羽绒承压，但中短款羽绒、三合一等户外风格产品表现亮眼；跑鞋销售趋势良好，超䨻胶囊系列反馈理想。 部分跑鞋折扣有提升，库销比健康。 在奥运加持、跑鞋等新品亮点、新店型拓展的背景下， #安踏体育：主品牌改善明显，亚玛芬增长强劲#部分渠道调研反馈，安踏主品牌近期数据良好，各方面较25Q4改善明显。 1月1日至今年累同比双位数左右增长，折扣良好，库存健康，趋势向上。 #分品类表现，服装和板鞋增速较好。 #新总裁到任影响显现，零售管理精细化，门店结构持续优化，2026年目标积极。 #亚玛芬公布25Q4及全年业绩，增长强劲。 第四季度强势增长28%（按固定汇率计算增长26%）。 所有品牌、地区、渠道和品类均实现广泛增长。 未来指引方面：预计Q1收入增长22-24%，调整后营业利润率为14-14.5%；预计全年收入增长16-18%，预计全年调整后营业利润率为13.1%至13.3%。 #滔搏：整体1-2月截至春节假期结束的情况，明显好于12月及财年Q3，预计财年Q4情况相对Q3会有所好转。 #361度：总体流水农历年对农历年持平。