信达消费运动板块景气延续继续推荐线下核心商圈反

研报总结

核心观点与市场反馈

运动板块景气度持续，线上线下渠道均表现强劲。线下核心商圈反馈显示，恒隆、万象城、SKP等商场运动户外品类均实现双位数增长，安踏、李宁等品牌表现优于耐克&阿迪。线上抖音渠道（1.1-2.24累计数据）中，安踏+31%、Fila+36%、李宁+45%、特步+41%等品牌增长显著，可隆更是实现82%的高速增长。

增长驱动因素

1. 事件驱动：2026年运动大年（米兰冬奥会、美加墨世界杯）提振市场预期。
2. 产品创新：功能性品牌认知度提升，消费者对科技属性产品付费意愿增强。
3. 渠道优化：新店型拓展、零售管理精细化推动业绩改善。

关键数据与品类亮点

• 动销表现：部分渠道1-2月累计双位数增长，进店客流与客单价（高端跑鞋占比提升）同步改善。
• 品类亮点：中短款羽绒、三合一户外产品表现亮眼；跑鞋（超䨻胶囊系列反馈理想）趋势向好，部分跑鞋折扣提升，库销比健康。
• 品牌表现：安踏主品牌同比双位数增长，折扣良好，库存健康；亚玛芬Q4增长28%（固定汇率26%），全年收入增长16-18%。

研究结论与推荐

• 重点推荐：李宁、安踏。
• 关注：滔搏、361度、特步。
• 后市展望：景气度有望持续，奥运加持与新品驱动下，行业趋势向上。