纺服行业2026年618大促点评：细分运动户外和轻奢本土品牌排名跃升，高端消费延续高景气

优于大市 细分运动户外和轻奢本土品牌排名跃升，高端消费延续高景气 投资评级：优于大市（维持） 纺织服饰 证券分析师：丁诗洁0755-81981391dingshijie@guosen.com.cn执证编码：S0980520040004 证券分析师：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cn 执证编码：S0980523070003 事项： 2026年天猫618整体跨度超一个月，从5月12日20点启动预热，截至6月21日24点落幕，2026天猫618全周期品牌成交排行榜正式出炉。 国信纺服观点：1）运动户外：高端化与品牌分化加剧，安踏集团多品牌矩阵全面发力；Adidas全面反弹，Lululemon排名稳固，On昂跑新上榜；大众运动鞋服市场竞争激烈。2）服饰领域：轻奢国货全面崛起，比音勒芬新晋男装榜第6，江南布衣维持在第10。3）投资建议：把握高端消费复苏下，高端服饰品牌高景气增长机会。今年618纺服行业呈现三大特征：第一，高端消费市场韧性强劲，Lululemon、KOLON、迪桑特、比音勒芬、朗姿等轻奢定位品牌排名集体上移；第二，优秀国货品牌通过产品升级与品牌力建设实现突围，安踏集团多品牌矩阵、Adidas品牌复苏、以及songmont/裘真/龙牙等新锐品牌的崛起均是典型代表；第三，部分大众品牌承压，361度、JORDAN、CONVERSE等落榜，消费分层趋势加剧。总体而言，具备品牌溢价能力、产品差异化的轻奢运动户外及优秀轻奢国货品牌，在本轮618中表现更优。建议积极把握高端服饰消费高景气增长机会，重点推荐旗下高端品牌利润占比持续提升的安踏体育、品牌化转型进入盈利释放期的三夫户外、经营拐点确认电商持续高增的比音勒芬、高股息兼具成长与价值属性的江南布衣。4）风险提示：宏观经济表现不及预期；门店扩张不及预期；品牌库存恶化；原材料价格大幅波动；系统性风险。 评论： 运动户外：高端化与品牌分化加剧 今年618运动户外赛道呈现明显的消费升级与品牌分化趋势。安踏体育集团表现最为突出，旗下多品牌矩阵全面发力——FILA连续两年霸榜运动户外/运动双榜第1，且FILA outlets店和FILAFUSION同步新上榜，渠道精细化运营成效显著；KOLONSPORT可隆跃升最为迅猛，从运动户外榜第19蹿升至第10，更登顶户外榜第1，成为轻奢户外最大黑马；DESCENTE迪桑特稳步上升至运动榜第7、运动户外榜第7。但集团旗下始祖鸟今年未入榜，预计与渠道策略调整有关。 Adidas全面反弹，运动榜从第4升至第2，运动户外榜同样升至第2，品牌复苏态势明确。NIKE则相应下滑至第3，但仍稳居第一梯队。Lululemon稳居第4，高端运动休闲龙头地位稳固。On昂跑新上榜运动榜第18，验证了高端专业跑鞋在国内市场的增长潜力。李宁、特步排名保持稳定，而361度双榜落榜，大众运动鞋服市场竞争激烈。 服饰领域：轻奢国货全面崛起 服饰总榜方面，比音勒芬新晋男装榜第6，高端运动社交定位精准。女装榜中朗姿从第8跃升至第4，之禾、波司登、AP、selfportrait等新上榜，江南布衣维持在第10；中高端女装消费景气度高。箱包品牌songmont新上榜即冲至服饰总榜第2，裘真、个乐同步入榜，国产设计师品牌迎来爆发期。 投资建议：把握高端消费复苏下，高端服饰品牌高景气增长机会 今年618纺服行业呈现三大特征：第一，高端消费市场韧性强劲，Lululemon、KOLON、迪桑特、比音勒芬、朗姿等轻奢定位品牌排名集体上移；第二，优秀国货品牌通过产品升级与品牌力建设实现突围，安踏集团多品牌矩阵、Adidas品牌复苏、以及songmont/裘真/龙牙等新锐品牌的崛起均是典型代表；第三，部分大众品牌承压，361度、JORDAN、CONVERSE等落榜，消费分层趋势加剧。总体而言，具备品牌溢价能力、产品差异化的轻奢运动户外及优秀轻奢国货品牌，在本轮618中表现更优。建议积极把握高端服饰消费高景气增长机会，重点推荐旗下高端品牌利润占比持续提升的安踏体育、品牌化转型进入盈利释放期的三夫 户外、经营拐点确认电商持续高增的比音勒芬、高股息兼具成长与价值属性的江南布衣。 风险提示： 宏观经济表现不及预期；门店扩张不及预期；品牌库存恶化；原材料价格大幅波动；系统性风险。 相关研究报告： 《纺织服装6月投资策略-服装社零增长凸显韧性，纺织原料价格回落》——2026-06-20《高端消费回暖，轻奢品牌崛起，如何把握投资脉搏》——2026-06-13《纺织服装海外跟踪系列七十四-亚玛芬一季度业绩超彭博一致预期，管理层上调全年指引》——2026-05-20《纺织服装5月投资策略-4月服装社零同增3.6%，越南鞋靴出口承压》——2026-05-19《纺织服装2025年报&26一季报总结——消费复苏渐显，制造景气承压》——2026-05-13 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032