铁合金周报-节后降库模式开启，关注两会宏观强预期

铁合金周报|2026-02-23 节后降库模式开启，关注两会宏观强预期 硅铁 【市场动态】 作者：李娟 1.宏观产业:春节期间，国内以稳增长、促消费、扩开放为主线，海外则聚焦美国关税剧变、美联储降息预期、地缘与能源波动、全球供应链扰动。美国最高法院6:3裁定特朗普此前依据《国际紧急经济权力法》征收的对等/芬太尼关税（合计约20%）违法失效，涉及约1750亿美元关税退款。特朗普随即签署行政令，依据《1974年贸易法》第122条对全球加征10%临时关税（有效期仅150天），后又表态拟提至15%。（资讯来源：Mysteel） 铁合金分析师 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2.硅铁期货：硅铁2605合约收于5492跌0.90%，资金净流入2.76亿元，增仓12966手，成交140909手环比增加10212手，结算价5476。（数据来源：文华财经） 邮箱：lj@rongdaqh.com联系方式：1366936 2639 3.硅铁现货：节前市场休市状态，72硅铁自然块报5250-5300元/吨现金含税出厂，75硅铁报5850-6000元/吨现金含税出厂。沙钢节前采购500吨定标5760元/吨承兑含税到厂（数据来源：Mysteel） 4.成本端：青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料720-750元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮710-750元/吨。（数据来源：中国铁合金在线） 【基本面分析】 1.供需：硅铁周度供需错配走扩，月度供应过剩率降低预期仍在。Mysteel统计，节前一周全国136家独立硅铁企业样本开工率28.35%环比前一周减0.96%，日均产量14005吨环比减1.20%，减量170吨。五大钢种70%硅铁周需求17490.4吨环比减5.45%，全国硅铁周供应9.80万吨环比减1.21%，供需双减中需求减量更明显，供需错配走扩。（数据来源：Mysteel） 2.库存：钢厂库存回升，硅铁厂累库预期，仓单库存低位。Mysteel统计，1月钢厂硅铁库存17.52天环比增加13.69%。节前样本硅铁厂库存量59950吨，环比前一周减少6910吨。硅铁仓单8163张环比上个交易日持平，仓单预报2151张环比上个交易日增加411张。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：短期承压于60周均线，中期低位宽幅震荡。 2.核心逻辑： （1）兰炭降价预期减弱，电价价差较大，产业普亏100-600不等；（2）周度供需错配走扩，硅铁厂累库预期，节后等待去库；（3）政策底支撑，需求减量的利空边际递减，估值待修复。 锰硅 【市场动态】 1.宏观产业：中钢协数据显示，2026年2月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1946万吨，平均日产194.6万吨，日产环比增长0.6%；生铁1772万吨，平均日产177.2万吨，日产环比增长1.8%；钢材1750万吨，平均日产175.0万吨，日产环比下降9.6%。国家能源局数据显示，2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%。截至2025年12月，全国光伏发电装机容量达到12亿千瓦，同比增长35%。（资讯来源：Mysteel） 2.锰硅期货：锰硅2605合约收于5770跌0.72%，资金净流入2.95亿元，增仓15100手，成交量156434手环比增加55231手，结算价5776。（数据来源：文华财经） 3.锰硅现货：市场休市中，6517锰硅北方报5580-5680元/吨现金含税出厂，南方报5700-5750元/吨现金含税出厂。（数据来源：Mysteel） 4.成本端：节前锰矿报价坚挺，天津港CML澳块报43.5元/吨度，S32澳块报42元/吨度，半碳酸报37-37.5元/吨度，加蓬块报43元/吨度；钦州港半碳酸报34.5-35元/吨度，加蓬块报42-42.5元/吨度。化工焦报价暂稳，内蒙电价上调，成本上移明显。（数据来源：中国铁合金在线） 【基本面分析】 1.供需：锰硅周度供需错配明显走扩，月度供应宽松但过剩率降低。Mysteel统计，节前全国187家独立锰硅企业样本开工率35.57%，较前一周减0.20%；日均产量27335吨，增50吨。五大钢种70%锰硅周需求110413吨环比前一周减4.86%，全国锰硅周供应191345吨环比前一周增0.18%，供强需弱，错配明显走扩。（数据来源：Mysteel） 2.库存：钢厂库存回升，锰硅厂累库预期，仓单库存缓慢回升。Mysteel统计，1月钢厂锰硅库存天数17.48天，环比上月增加12.63%。节前样本锰硅厂库存量381800吨，环比前一周增加4000吨。锰硅仓单46429张环比上个交易日减少500张，仓单预报2365张环比减少396张。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：短期承压于60周均线，中期低位宽幅震荡。 2.核心逻辑： （1）锰矿现货报价坚挺，1月结算电价普遍上涨，锰硅厂普亏300-500不等；（2）周度供需错配走扩，钢厂库存回升，仓单库存缓慢回升，锰硅厂累库转降库预期；（3）政策底支撑，下游补库预期升温。（以上观点，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面分析 1、节前硅铁需求下降，供应低产状态，库销比下降，关注节后钢厂补库 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 节前硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5250-5300元/吨，75硅铁价格报5850-6000元/吨，保持低位震荡。需求方面，节前钢招采购已经完成，贸易商主要以点价成交为主，成交清淡，春节后需要关注下游补库预期。成本端，兰炭小料和氧化铁皮价格暂稳，1月结算电价普遍上调，产业亏损面积仍较大 扩大，陕西部分企业选择停产，等待节后再看情况复产。交易逻辑：节前资金避险需求和市场累库预期，盘面调整，但节后利空边际递减，且3月两会宏观预期增强，估值有修复的机会。但我们更关注的是，长期亏损下的社会库存下降，估值向上修复能否具备持续性。 2、兰炭和氧化铁皮暂稳运行，主产区电价普遍上调 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料720-750元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮710-750元/吨。1月结算电价普遍上调，陕西无电厂企业电价上涨，结算在0.51-0.54元/度避峰，各产区电价差异明显。 3、内蒙硅铁成本增加120，产业亏损普遍在100-600不等 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 我的钢铁统计，截止2月12日青海硅铁成本5899元/吨亏损549，陕西成本5565元/吨亏损315，甘肃成本5747元/吨亏损447，宁夏成本5381元/吨亏损131，内蒙古成本5560元/吨亏损260，内蒙成本上移，亏损走扩。 4、1月全国硅铁产量44.35万吨，2月预计40万吨左右 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，1月全国硅铁产量44.35万吨，2月因为只有28天，且宁夏有短暂的减产，陕西也有亏损减产，预计2月产量40万吨左右甚至更低。 5、钢厂硅铁需求下滑明显，金属镁厂需求尚可 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货研究所整理 春节前钢厂硅铁采购结束，叠加钢材产量下降以及电弧炉开工率季节性下滑，硅铁钢厂需求明显走低，但金属镁厂75硅铁需求稳健，所以75硅铁价格也相对坚挺。节后市场将面临下游补库环节，重点关注钢厂开工率变化。 6、硅铁周度供需错配走扩，月度供应过剩率下降趋势仍在 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel统计，节前一周全国136家独立硅铁企业样本开工率28.35%环比前一周减0.96%，日均产量14005吨环比前一周减1.20%，减量170吨。五大钢种70%硅铁周需求17490.4吨环比前一周减5.45%，全国硅铁周供应9.80万吨环比前一周减1.21%，供需双减中需求减量更明显，供需错配走扩。月度供应过剩 率继续下降，关注库存警戒线。 7、1月钢厂硅铁库存回升，节前硅铁厂库存环比下降6910吨，春节期间累库预期 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 钢厂硅铁库存回升。Mysteel统计数据显示，1月全国样本钢厂硅铁库存天数17.52天环比增13.69%，其中华南钢厂21.09天环比增26.74%，华东钢厂18.43天环比增8.09%，北方钢厂15.52天环比增12.79%。 硅铁厂库存大幅下降。Mysteel统计，节前全国60家独立硅铁企业样本库存量59950吨，环比减10.34%，减量6910吨。其中内蒙古37200吨减7800吨，宁夏7700吨增300吨，甘肃5400吨增140吨，陕西4400吨增300吨，青海5250吨增150吨，四川0吨持平。 8、节前锰硅供强需弱，错配走扩明显，节后关注去库预期 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 节前一周锰硅现货震荡运行，6517北方报5580-5680元/吨现金含税到厂，南方报5700-5750元/吨现金含税到厂。节前需求清淡，成交低迷，市场成交主要以点价采购为主。成本端，宁夏25-45mm湿熄焦报价1190元/吨承兑含税出厂暂稳运行，锰矿现货报价坚挺，部分矿种有0.5元/吨度的上调，锰硅即期成本偏强运行，内蒙因电价上调导致亏损幅度扩大。交易逻辑：节前需求季节性走弱，周度供强需弱错配走扩，企业库存持续积累，现金流压力仍在。但节后面临的是需求减弱边际递减以及3月两会宏观强预期，成本支撑下锰硅估值有修复的机会，重点还是要看资金情绪是否认可这种低估值，毕竟锰硅产业已经亏损1年之久。 9、3月期矿报价普涨，节前港口锰矿报价坚挺 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 3月期矿报价普涨，节前港口锰矿现货报价坚挺，其中澳块43.5元/吨度涨0.5，南非半碳酸36.8元/吨度涨0.5，巴西矿40.5元/吨度持平，加蓬42.8元/吨度持平。 10、节前四大国锰矿到港量偏低，在装量持续增加，等待装运中 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 钢联空间数据显示，2.06-2.12当周，四大锰矿主要出口国发运量710.06万吨环比减少47.05万吨，到港量34.03万吨环比减少3.39万吨，海漂量145.67万吨环比增加48.97万吨，在装量262.01万吨环比增加88.92万吨。到港量偏低，等待装运中。 11、节前港口锰矿库存低位，节后补库预期增加 资料来源：我的钢铁网、融达合金研究所整理 Mysteel统计,节前全国83家独立锰硅企业样本厂内锰矿库存均值17.2天，环比增1.5天。其中广西8.1天增0.3天，贵州10.7天减0.1天，内蒙古22.2天增2天，宁夏26.5天增9.3天，山西16.3天减5天，陕西20.3天减10天，四川、重庆26.3天增3.3天，云南15天减0.7天。经过春节假期消耗，节后补库预期增加。 12、化工焦价格暂稳，锰矿报价坚挺，内蒙成本大幅上移，产业普遍亏损300+ 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 节前一周化工焦暂稳，宁夏25-45mm湿熄焦报价1190元/吨承兑含税出厂。锰矿价格坚挺，半碳酸涨价0.5元/吨度。钢联统计数据显示，截止2月12日，内蒙即期成本5971.49元/吨亏损321.49，宁夏成 本5943.89元/吨亏损373.89，广西成本6279.72元/吨亏损529.72，贵州成本6164.16元/吨亏损464.16。 13、1月锰硅产量92.26万吨，预计2月产量预计80万吨左右 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，1月全国各大牌号锰硅总产量约92.26万吨，较12月减产0.59万吨。2月虽然有增产也有减产，但整体周度产量保持相对稳定，且2月只有4周，预计产量80万吨左右，达到年内最低月产。 14、钢厂高炉开工率和铁水日产回升，钢材产量季节性下降，合金需求减量显