核心逻辑与市场分析
短期避险方面，中美等地缘异动风险缓和；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位。特朗普再度表示将于4月访华，美中贸易缓和促使美国搁置关键对华科技限制措施，地区紧张局势降温。
货币属性分析
美国劳动力市场趋稳，上周初请失业金人数减少5000人至22.7万人，1月就业意外增长13万个，失业率降至4.3%。美国12月PPI创五个月来最大环比涨幅，意味着未来数月通胀可能加速，让美联储能够在一段时间内维持利率稳定。目前市场预期美联储降息年内完成，下次降息或到6月。美元指数和美债收益率低位反弹。
商品属性分析
中国央行连续15个月增持黄金。关注银铂钯需求证伪风险，世界白银协会最新表示2026年工业用银加工量预计将下降2%，供需缺口或由2025年1.176亿盎司跌至6,700万盎司；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。
研究结论
预计贵金属短期宽幅震荡整体偏弱，中期震荡筑底，长期多头趋势不变。
美联储最新利率预期
根据芝商所FedWatch工具数据。
数据来源与免责声明
数据来源：iFind、Wind、CME
作者：林振龙投资咨询从业资格证号：Z0018476邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
免责声明：山金期货有限公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格，本报告由本公司投资咨询部制作，未获得本公司的书面授权，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在本公司及其研究人员知情的范围内，本公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。
