核心观点与市场动态
- 港股表现：昨日港股三大指数走弱，恒生指数跌0.86%，国企指数跌1%，恒生科技指数跌1.65%。南向资金北水净流入45.67亿港元，北水主要净买入腾讯、小米、美团，净卖出紫金矿业、泡泡玛特、长飞光纤。
- 板块轮动：科技股表现低迷，网易-S、哔哩哔哩-W、美团-W、百度集团-SW、腾讯控股跌超2%；AI概念受热捧，智谱、云知声、MINIMAX-WP、金山云、商汤-W涨超6%。
- 电力设备板块逆市上涨：哈尔滨电气、东北电气、东方电气等涨超12%，受益于国务院印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，标志着电力市场化改革上升为国家战略。
美股市场分析
- 市场抛售：美股三大指数全线下挫，纳指跌逾2%，核心逻辑从追逐“AI红利”转向担忧“AI反噬”。
- AI恐慌交易：思科业绩不佳、苹果面临监管压力加剧避险情绪，物流巨头C.H. Robinson跌14%，世邦魏理仕跌13.5%，担忧AI导致中介佣金归零和办公楼需求萎缩。
- 避险情绪升温：白银期货单日暴跌约10%，资金撤出高估值成长股，转向沃尔玛、可口可乐等防御性板块。
- CPI数据关注：投资者密切关注1月CPI数据，若展现韧性将进一步压缩降息预期，市场进入“挑剔期”，AI主题被重新审视为潜在盈利干扰项。
公司点评：Meta Platform (META.US)
- 业绩超预期：4季度总收入同比增24%至599亿美元，超预期；FoA收入同比增25%，经营利润同比增9%至308亿美元；Reality Labs收入降12%，经营亏损60亿美元。
- 广告业务强劲：广告收入同比增24%，维持量价齐升，展示量增18%，平均广告价格增6%，受益于用户时长增长、广告加载率提升及AI优化算法。
- 1季度收入指引强劲：指引1季度收入535-565亿美元，同比增26%-34%；费用增长主要来自基础设施及研发投入，预计Reality Labs亏损与2025年持平，整体经营利润同比增长。
- 财务预测调整：上调2026年收入预测4%，下调2026年净利润预测5%，给予28x2026E市盈率，目标价微调至833美元，维持买入评级。
- 关注重点：全新基座模型的推出及表现，AI对推荐算法优化及广告转化率的提振。
- 风险提示：美国宏观走弱影响广告支出，欧盟业务调整影响大于预期，AI模型表现弱于预期。
