晶晨股份2026年指引大超预期20260211更新25

25年公司实现营收67.93亿元（yoy+15%），归母净利润8.71亿元（yoy+6%），扣非归母净利润7.59亿元（yoy+2%），综合毛利率37.97%（yoy+1.42pct）。 其中，4Q25实现营收17.22亿元（yoy+34%，qoq-1%），归母净利润1.73亿元（yoy-24%，qoq-14%），扣非归母净利润1.29亿元（y 【晶晨股份】2026年指引大超预期！——20260211更新 25年公司实现营收67.93亿元（yoy+15%），归母净利润8.71亿元（yoy+6%），扣非归母净利润7.59亿元（yoy+2%），综合毛利率37.97%（yoy+1.42pct）。 其中，4Q25实现营收17.22亿元（yoy+34%，qoq-1%），归母净利润1.73亿元（yoy-24%，qoq-14%），扣非归母净利润1.29亿元（yoy-33%，qoq-25%），毛利率40.46%（yoy+3.26pct，qoq+2.72pct）。 四季度公司收入环比基本持平，毛利率进一步提升至40.46%（qoq+2.72pct），主要得益于机顶盒恢复提货以及供应链成本优化。 净利润环比下滑主要受到研发费用及汇兑损失影响。 4Q25研发费用4.34亿元（环比+0.51亿元），一方面受芯迈微人员费用并表的影响，另也因推进高端芯片研发，增加研发工具采购（仿真器、IP等）。 2H25公司对存储芯片进行前瞻备货，有效保障客户需求。 公司预计1Q26营收将达到16.8-18.4亿元（yoy+10-20%），并预计2026年营收将达到84.9-98.5亿元（yoy+25-45%）。 25年公司芯片出货量达到1.74亿颗，26年考虑6nm、C系列、monitor等新产品放量，我们粗略估计26年芯片出货量有望超过2亿颗，量增至少超过15%。 价增部分主要体现在两方面：1）合封存储涨价顺价，主要体现在T系列。 2）产品结构升级：8T算力AIoT SoC、12T算力视觉SoC、高端TV SoC等。 25年公司C系列（视觉）产品销量超过400万颗，同比增长超80%，主要来源于跟G客户及其生态合作伙伴项目。 26年公司将针对大客户需求进一步推出12T算力的高端视觉SoC（C系列）。 除C系列外，公司其他系列产品也在面向海外客户放量。 26年将是晶晨多款新产品集中放量的大年，过去一年超过15亿的研发费用（超过寒武纪）终于迎来收获期。