资金结构观察系列之一：“存款到期”一定会带来“存款搬家”吗？

核心观点与关键数据

2026年将迎来约67万亿元居民定期存款到期，这些资金形成于2020年后，源于居民提升预防性储蓄的需求。当前低利率环境下，资金面临再配置压力，“存款搬家”成为市场焦点。

存款到期后的三大流向

1. 续存：低利率下仍是多数储户的本能选择。短期内消费和购房难以成为主力，消费受收入预期影响，购房受人口拐点、房价筑底和“买涨不买跌”心态制约。
2. 提前还贷：RMBS条件早偿率持续高位，存量房贷利率高于存款和低风险理财收益，用到期资金还贷可有效减负。但还贷者与存款到期者未必重合，分流有限。
3. 投资：
   • 低风险资产：银行理财、债券基金、保险等存款替代品，波动可控、收益优于定存。
   • 风险资产：权益类基金、股市、私募量化指增等，市场对“存款入市”预期最高，但最终流向取决于资产表现。

资金逐利性验证

资金流向无定势，资产价格表现直接主导配置方向。节前债市和股市同涨同跌，因大量资金通过“固收+”同时配置股债，弱化传统股债“跷跷板”效应。

央行视角：资金回流银行体系

居民存款或转向资管产品，但最终大部分资金仍回流银行体系：

• 2025年末80%以上资管产品投向固定收益类资产，新增资产主要集中于同业存款和存单。
• 非金融部门持有的流动性金融工具加总同比增长约8.1%，整体平稳。

研究结论

存款搬家更多是银行体系内部负债结构变化（住户存款转为非银机构存款），而非资金大规模“逃离”银行体系。短期内扭转市场风险偏好、引发资金大规模入市的可能性较低。但这一趋势利好财富管理行业，并为资本市场带来长期、结构性的活水。