核心观点与关键数据
- 宏观经济数据：1月份中国CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%；核心CPI同比上涨0.8%。PPI环比上涨0.4%，同比下降1.4%，降幅收窄。美国1月非农就业人口增加13万人，失业率创2025年8月以来新低，时薪环比增长0.4%。
- 国际铜价：LME铜期货主力合约收盘价13,245.00美元/吨，上涨78.50美元；上期所阴极铜库存248,911吨，上涨15,907吨；COMEX铜库存592,536短吨，上涨1,077短吨。
- 国内铜价：沪铜主力合约收盘价102,330元/吨，上涨150元；SMM1#铜现货价102,040元/吨，上涨725元；长江有色市场1#铜现货价102,110元/吨，上涨775元。
- 期货市场：沪铜主力合约隔月价差-350元/吨，下跌70元；持仓量147,631手，减少10,919手；前20名持仓量-65,220手，减少4,448手。
- 库存与供应：LME铜库存192,100吨，上涨3,000吨；注销仓单22,450吨，上涨2,975吨；上期所仓单187,179吨，减少2,856吨；社会库存41.82万吨，上涨0.43万吨。
- 需求与产量：1月份精炼铜产量132.6万吨，上涨9万吨；未锻轧铜及铜材进口量440,000吨，上涨10,000吨；汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆。
- 期权市场：平值期权购沽比1.4，环比-0.0389，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升。
研究结论
- 基本面分析：铜精矿TC现货指数低位运行，全球矿紧局面未改善，矿价对铜价支撑力度坚挺。国内铜产量或因原料紧张及长假因素收减。下游采购询价情绪走高，节前备货意愿上升，库存呈季节性累库。
- 市场情绪与技术面：期权市场偏多头，隐含波动率略升。60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛。
- 交易建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
市场风险提示
- 美联储货币政策动向
- 欧盟对中国加征关税的可能性
- 国内经济复苏情况
