建筑材料行业：供给紧俏推升价格，电子布行业迎上行周期

2026年2月11日 建筑材料 ⚫事 件：2026年2月11日，玻 纤 制 造 行 业 涨 幅 达10.45%，国 际 复 材 、中 材 科技 、 宏 和 科 技 、 再 升 科 技 、 中 国 巨 石 、 山 东 玻 纤 等 多 家 玻 纤 企 业 涨 停 。 推荐维持评级 ⚫AI算 力驱 动特 种 玻 纤布需 求高 增 ，高 景 气有 望延 续。电 子 信 息 技 术 正 朝 着高 频 高 速 、高 集 成 化 方 向 突 破 ，AI服 务 器 、5G基 站 、数 据 中 心 交 换 机 等 终 端产 品 技 术 迭 代 迅 速，对 信 号 传 输 速 度 与 稳 定 性 要 求持 续提 升 ，直 接驱 动覆 铜 板性 能迭 代升 级。电 子 布作 为增 强 材 料应 用 在覆 铜 板中 ，在AI算 力需 求爆 发 式增 长背 景 下，具 备低 介 电常 数（Low-dk）、低 介 电 损 耗（Low-df）、低 热 膨胀 系 数（Low-CTE）的特 种玻 纤布市 场需 求 快 速攀 升。受 限 于较 高的生 产技 术壁 垒，目 前全 球特 种 玻 纤布供 应 商数 量稀 缺，特 种玻 纤 布处 于供 不 应 求状 态，价 格持 续走 高。2025年玻 纤厂 家虽加 速产 能布 局 ，但产 能释 放存 在滞 后周 期 ，叠 加AI算 力需 求高 景 气持 续 ，预 计特 种 玻 纤布供 应 紧 缺态 势仍将 延 续 。 分析师 贾亚萌：010-80927680：jiayameng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060001 ⚫转 产致传 统电 子 布供 给紧 俏 ，驱 动价 格上 调，电 子 布进 入景 气上 行周 期。因特 种 玻 纤布紧 缺 ，玻 纤厂 家为寻 求更 高利 润主 动调 整产 品结 构，将传 统电 子布产 能转 向生 产特 种 玻 纤布 ，进 而导 致传 统电 子 布整 体供 应也出 现缺 口 。2026年2月4日 ，光 远新 材 、国 际 复 材上 调电 子 纱及电 子 布报 价 ，其 中7628传 统电 子 布市 场报 价上 调0.5-0.6元/米 ，此 次上 调 幅 度较之 前显 著扩 大。我 们认 为本 次传 统电 子 布价 格上 调主 要 受两 大因 素影 响，一 方 面系转 产导 致的传 统 电 子布供 给紧 缺；另 一 方 面 ，铜 箔 涨 价带 动PCB原 材 料端整 体跟 涨所 致 。后 续 来看 ，AI算 力需 求高 景 气下，将 继 续 支 撑 高 端 特 种 玻 纤 布 货 源 紧 俏 ，进 而挤 占传 统电 子 布产 能供 给 ，在供 应 紧 俏背 景 下，传 统 布进 去涨 价周 期 ，电 子玻 纤全产 业 链景 气上 行 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫玻 纤企 业25年业 绩亮 眼 ，行 业盈 利有 望继 续修 复 。近 日 ，中 材 科 技 、宏 和科 技 、国 际 复 材 、山 东 玻 纤 等多 家玻 纤企 业发 布2025年业 绩预 告。其 中 ，中材 科 技2025年预 计实 现归 母 净 利 润同 比增 长173.76%-251.97%，宏 和 科 技2025年预 计实 现归 母 净 利 润同 比增 长745%-889%，两 家 公 司业 绩大 幅增 长 ，核 心受 益 于AI需 求驱 动 下电 子 布量 价 齐 升；此 外 ，2025年国 际 复 材预 计实 现归 母 净 利 润扭 亏 为 盈 ，山 东玻 纤预 计实 现减 亏 ，玻 纤行 业整 体呈利 润修 复态 势 。后 续来 看 ，在AI算 力需 求高 景 气持 续背 景 下 ，电 子 布价 格仍 有上 涨预 期 ，行业 盈 利 有 望进 一 步修 复 ，具 备产 能布 局优 势及成 本优 势的玻 纤企 业有 望充 分受益 。 【银河建材】行业月报_建材1月月报：传统品类走弱，涨价主线引领修复 ⚫投 资 建 议 ：建 议关 注两 个投 资方 向 ：1）AI需 求爆 发及国 产替 代加 速，特 种玻纤 布高 景 气持 续 ，价 格有 望继 续增 长 ，具 备特 种玻 纤产 品生 产技 术的企 业业 绩弹 性较 大，建 议 关 注中 材 科 技 、宏 和 科 技 ；2）产 能转 产带 动传 统电 子 布供 应紧 缺 ，价 格持 续上 涨，企 业盈 利有 望修 复，建 议关 注具 备传 统电 子 布产 能规 模优 势及成 本优 势的中 国巨 石 。 ⚫风 险 提 示 ：原 材 料 价 格 波 动 超 预 期 的 风 险 ；下 游需 求不 及 预 期 的 风 险 ；产 能释放超预 期 的 风 险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 贾 亚 萌 ， 建 材 行 业分 析 师 。澳 大 利 亚 悉 尼 大 学 商 科 硕 士 、 学 士 ，2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 建 材 行 业 研 究工 作。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn