食品饮料行业研究周报：名酒节前动销超预期，预制菜新国标推动市场集中

——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 每周一谈：名酒节前动销超预期预制菜新国标推动市场集中 2026年02月10日 名酒节前动销超预期，整体动销同比仍有压力。根据酒业家调查，今年白酒需求在春节前一月放量，名酒经销商整体动销情况超预期。整体经销渠道反馈出货量下滑幅度在10%-20%，部分经销商业绩同比持平或增长，与近年白酒承压下春节动销节奏偏慢相比有所好转。分区域来看，山东、安徽等地整体下滑幅度约20%，经济情况及饮酒氛围较好的河南、四川及华东等地约下滑10%左右。分品牌看，动销进一步向茅台等名酒集中，飞天、普五等名酒大单品动销热。部分茅台经销商开售3月飞天茅台配额。在春节自饮、礼赠、聚餐等旺盛需求拉动下，高端与大众价格带动销相对平稳，次高端价格带承压加剧，下滑20%左右。批价方面，以茅系产品为首，飞天茅台、青花郎、水晶剑、习酒窖藏1988等多款名白酒流通品批价相较1月初，价格上浮2%到10%不等。从价格带看，100-200元价位与800元以上高端价位成为动销主流，而次高端价格带则显著承压。 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 wind数据显示截至2月8日，散瓶/整箱批价周环比分别回升10/80元/瓶至1660/1710元/瓶。我们认为，今年春节前白酒名酒动销情况好转，库存或进一步去化，节后终端补货、经销商进货或仍有好转空间。白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显。节前白酒进货动销正在进行中，根据上述调研情况渠道动销好转，节后或可观察聚饮、宴席、礼赠等各消费场景需求变化。预计酒企渠道库存、批价、报表业绩慢于需求改善，后续渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的。 预制菜新国标推动市场集中，关注春节假期带来的餐饮供应链等传统消费品类底部改善机会。今年春节较往年更晚、假期更长，渠道备货时间充足、假期消费时长更长，大众品中节庆相关的餐饮供应链、休闲食品、乳品等或较同期有更好的渠道出货和动销。根据每日经济新闻消息，2月6日，国家卫生健康委发布《食品安全国家标准预制菜》（征求意见稿），面向社会公开征求意见。《意见稿》明确中央厨房制作的菜肴、主食类食品等不算预制菜，同时规定预制菜不得使用防腐剂、保质期不应超一年等。预制菜行业新国标，或规范行业发展，保护消费者知情权和选择权，推动行业规范化发展，加速行业集中，有利于速冻板块龙头公司市场集中度提升。大众品板块建议关注成长品类和基本面拐点品类，调味品、速冻等餐饮供应链等有望受益于宏观经济指标回升、餐饮场景消费提升，成长品类中零食等或迎来春节备货催化。传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。另外，大众品企业经营层面品类创新、新渠道进入成为核心增长举措，为消费品企业贡献业绩成长增量。建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块。 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：白酒名酒大单品批价有所回升关注传统消费品类或底部改善机会》2026-01-292、《食品饮料行业研究周报：CPI连续三月同比涨幅扩大传统消费品类或底部改善》2026-01-143、《食品饮料行业研究周报：商务部对欧盟进口乳制品启动反补贴调查》2025-12-31 投资策略： 1、建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、 敬请参阅最后一页免责声明 东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。 风险提示 需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 1.市场回顾 上周（2.2-2.6）食品饮料指数上涨4.31%，在申万31个行业中排名第1，跑赢沪深300指数5.65%。 本月（2.1-2.6）食品饮料指数上涨4.31%，在申万31个行业中排名第1，跑赢沪深300指数5.65%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 3/10证券研究报告上周（2.2-2.6）食品饮料各子行业中白酒Ⅲ、软饮料、啤酒、调味发酵品Ⅲ、乳 品涨跌幅表现相对靠前，相对沪深300指数涨跌幅为6.62%、6.04%、5.81%、5.15%、3.96%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2.每周一谈：名酒节前动销超预期预制菜新国标推动市场集中 名酒节前动销超预期，整体动销同比仍有压力。根据酒业家调查，今年白酒需求在春节前一月放量，名酒经销商整体动销情况超预期。整体经销渠道反馈出货量下滑幅度在10%-20%，部分经销商业绩同比持平或增长，与近年白酒承压下春节动销节奏偏慢相比有所好转。分区域来看，山东、安徽等地整体下滑幅度约20%，经济情况及饮酒氛围较好的河南、四川及华东等地约下滑10%左右。分品牌看，动销进一步向茅台等名酒集中，飞天、普五等名酒大单品动销热。部分茅台经销商开售3月飞天茅台配额。在春节自饮、礼赠、聚餐等旺盛需求拉动下，高端与大众价格带动销相对平稳，次高端价格带承压加剧，下滑20%左右。批价方面，以茅系产品为首， 飞天茅台、青花郎、水晶剑、习酒窖藏1988等多款名白酒流通品批价相较1月初，价格上浮2%到10%不等。从价格带看，100-200元价位与800元以上高端价位成为动销主流，而次高端价格带则显著承压。 wind数据显示截至2月8日，散瓶/整箱批价周环比分别回升10/80元/瓶至1660/1710元/瓶。我们认为，今年春节前白酒名酒动销情况好转，库存或进一步去化，节后终端补货、经销商进货或仍有好转空间。白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显。节前白酒进货动销正在进行中，根据上述调研情况渠道动销好转，节后或可观察聚饮、宴席、礼赠等各消费场景需求变化。预计酒企渠道库存、批价、报表业绩慢于需求改善，后续渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 预制菜新国标推动市场集中，关注春节假期带来的餐饮供应链等传统消费品类底部改善机会。今年春节较往年更晚、假期更长，渠道备货时间充足、假期消费时长更长，大众品中节庆相关的餐饮供应链、休闲食品、乳品等或较同期有更好的渠道出货和动销。根据每日经济新闻消息，2月6日，国家卫生健康委发布《食品安全国家标准预制菜》（征求意见稿），面向社会公开征求意见。《意见稿》明确中央厨房制作的菜肴、主食类食品等不算预制菜，同时规定预制菜不得使用防腐剂、保质期不应超一年等。预制菜行业新国标，或规范行业发展，保护消费者知情权和选择权，推动行业规范化发展，加速行业集中，有利于速冻板块龙头公司市场集中度提升。大众品板块建议关注成长品类和基本面拐点品类，调味品、速冻等餐饮供应链等有望受益于宏观经济指标回升、餐饮场景消费提升，成长品类中零食等或迎来春节备货催化。传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。另外，大众品企业经营层面品类创新、新渠道进入成为核心增长举措，为消费品企业贡献业绩成长增量。建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块。 投资策略： 1、建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。 3.行业动态 部分茅台经销商3月首批飞天配额售罄 市场反馈，部分茅台经销商自愿申报的3月首批飞天茅台配额已售罄，该批次货源以1×4规格（一箱四瓶装）为主，目前第二批追加配额已申报。此前受春节旺季消费需求提振，茅台多个区域货源偏紧，部分茅台经销商开售3月飞天茅台配额。 价格方面，飞天茅台经过多日持续上涨后，目前批价在1600元以上。春节假期将至，市场普遍认为茅台节前批价已经趋于稳定。（来源：微酒） 枝江酒业2025年电商销售增长89.33% 据湖北枝江酒业2月5日消息，2025年公司“稳的态势巩固延续”，“进的步伐坚实有力”。其中，电商销售实现89.33%的高增长，成为公司重要的增长引擎，直营渠道迅猛发力，中高端产品占比显著提升。（来源：微酒） 宋书玉：鼓励企业研发小规格、低度化、多元化产品 2月4日，美团闪购生鲜食品总经理周南一行到访中国酒业协会，双方举行了座谈交流。周南表示，美团闪购酒饮业务合作线下门店超10万家，平台用户年轻化、中高消费力特征显著，覆盖了家庭、餐饮、休闲、商务等多元场景。目前，酒饮是美团闪购核心品类之一，白酒、精酿啤酒、潮饮等品类均保持强劲增长，平台也在积极拓展低度酒、小容量酒品等年轻化、多元化产品。（来源：微酒） 国窖1573（四喜盈樽）新品上市 2月3日泸州老窖官微显示，国窖1573（四喜盈樽）新品上市。据悉，国窖53经典装·四喜盈樽礼盒为52%vol 500m1*4（内含酒具），京东官方旗舰店年货节特惠价为3800元/盒，详情以官方价格为准。（来源：微酒） 京东超市发布25年度浓香白酒成交额TOP榜 2月3日消息，近日，京东超市发布2025年度浓香白酒成交额TOP榜，五粮液位居榜首，随后依次为泸州老窖、洋河、剑南春、古井贡酒、水井坊、舍得、牛栏山、小糊涂仙、伊力特。（来源：微酒） 茅台1月累计4.51亿元回购股份 2月3日，贵州茅台发布公告表示，2026年1月，公司累计回购股份329,794股，占公司总股本的比例为0.0263%，购买的最高价为1,418.37元/股、最低价为1,322.60元/股，支付的金额为450,946,692.58元。截至2026年1月底，公司已累计回购股份416,853股，占公司总股本的比例为0.0333%，购买的最高价为1,418.37元/股、最低价为1,322.60元/股，已支付的总金额为571,049,685.67元（不含交易费用）。（来源：微酒） 人头马君度第三季度重返增长 法国时间1月29日，法国人头马君度集团发布2025-2026财年第三季度（2025年10月至12月）销售报告。报告显示，人头马君度集团第三季度实现销售收入2.458亿欧元（约合人民币：20.45亿元），同比下滑3.3%，但剔除汇率及并购等影响的有机销售额则同比增长2.8%。（来源：微酒） 保乐力加推出辛辣伏特加 近日，保乐力加旗下的绝对伏特加与辣椒酱品牌Tabasco合作，推出一款辛辣伏特加Absolut Tabasco。据介绍，这款产品将于2月起在美国和英国等主要市场推出。这两家公司表示，该产品旨在提