食品饮料周报（26年第6周）：白酒春节动销渐起，预制菜国标公开征求意见

优于大市 核心观点 行业研究·行业周报 食品饮料 行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计上涨4.48%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨4.44%，跑赢沪深300约5.77pct；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨4.99%，跑赢恒生消费指数0.69pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为皇台酒业(13.50%)、海欣食品(11.90%)、日辰股份(11.36%)、东鹏饮料(10.25%)和麦趣尔(10.25%)。 优于大市·维持 证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏证券分析师：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003S0980525070005联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn 品类基本面延续分化，白酒＞食品＞饮料。（1）酒类。白酒：春节动销渐起，茅台动销表现较好。投资建议上，首推贵州茅台（2026年预计录得独立行情，稳健穿越、长期定价权）、山西汾酒（产品及区域alpha支撑，份额逆势提升）、泸州老窖（产品布局纵深，管理赋能全国化空间），也建议关注古井贡酒/迎驾贡酒/五粮液/舍得酒业等。啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。我们预计后续啤酒板块对政策发力、需求回暖的感知较快。优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒。（2）饮料。乳制品：春节备货有序推进，优先推荐龙头。我们重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利，关注低温奶景气增长。饮料：淡季去库为主，春节备货平稳，龙头目标积极。我们持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料，同样建议关注今年表现较优的茶饮龙头。（3）食品。零食：优选确定性强的alpha型个股，重点关注魔芋零食品类红利的渗透。魔芋零食景气度仍高，两家龙头卫龙美味、盐津铺子的产品创新活力较足，有助于打开品类天花板，且两家龙头公司在此细分赛道中的竞争优势突出，2026年的成长确定性依然较强。餐饮供应链：预制菜国标征求意见，行业供给端或将加速出清。推荐复调板块龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业、产能及渠道布局全国化的安井食品，并关注新渠道有望带来增量的千味央厨。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《食品饮料周报（26年第5周）-白酒底部信号增多，关注春节旺季动销表现》——2026-02-03《食品饮料周报（26年第4周）-各品类春节备货有序进行，预制菜国标将征求意见》——2026-01-26《食品饮料行业2025年四季度基金持仓分析-食饮板块超配比例略有回升，乳品、预加工食品等获得增持》——2026-01-25《食品饮料行业掘金系列专题报告（一）-挖掘成本红利，把握优质龙头的盈利改善机会》——2026-01-19《食品饮料周报（26年第2周）-渠道步入春节旺季备货，多重利好催化餐饮供应链》——2026-01-12 板块热点及近期催化：贵州茅台市场化改革、春节旺季催化、预制菜政策。 展望及投资建议：2026年看多食品饮料板块，建议关注四条主线。（1）成本红利：原奶、糖蜜等部分原材料价格预计延续相对低位，关注乳制品、酵母等细分行业盈利状况；（2）效率改善：关注凭借供应链优化与渠道精耕持续提升市场份额的东鹏饮料、万辰集团等；（3）创新驱动：关注具备新产品开发、新渠道拓展及组织活力较强的公司，例如立高食品；（4）困境反转机会：白酒经过调整，估值已反映悲观预期，若需求回暖或出现催化，具备修复空间。下周推荐组合为安井食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖。 风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；食品安全等风险。 内容目录 1.1细分板块观点......................................................................41.2推荐组合公司基本面更新............................................................5 2.1行情回顾..........................................................................72.2白酒：本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台批价上涨，普五、国窖批价持平..................92.3大众品：棕榈油价格有所上涨，原材料价格基本维持稳定...............................10 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅.................................................................7图2：A股各行业年初至今涨跌幅.............................................................7图3：食品饮料细分板块本周涨跌幅..........................................................7图4：食品饮料细分板块年初至今涨跌幅......................................................7图5：食品饮料板块本周涨幅前五............................................................8图6：食品饮料板块本周跌幅前五............................................................8图7：食品饮料板块年初至今涨幅前五........................................................8图8：食品饮料板块年初至今跌幅前五........................................................8图9：箱装飞天茅台批价....................................................................9图10：散装飞天茅台批价...................................................................9图11：五粮液批价.........................................................................9图12：高度国窖1573批价..................................................................9图13：白酒单月产量及同比.................................................................9图14：白酒累计产量及同比.................................................................9图15：啤酒单月产量及同比变化............................................................10图16：葡萄酒单月产量及同比变化..........................................................10图17：软饮料单月产量及同比变化..........................................................10图18：乳制品单月产量及同比变化..........................................................10图19：生鲜乳平均价格....................................................................10图20：牛奶零售价格......................................................................10图21：进口大麦均价......................................................................11图22：24度棕榈油价格....................................................................11图23：猪肉平均批发价....................................................................11图24：大豆平均价格......................................................................11图25：瓦楞纸（玖龙）出厂平均价..........................................................11图26：PET现货价.........................................................................11图27：水禽价格..........................................................................12图28：鸭副冻品价格......................................................................12图29：卤制品品牌门店数..................................................................12图30：休闲零食品牌门店数................................................................12 表1：推荐组合基本面更新..................................................................5 1板块观点及推荐组合基本面更新 1.1细分板块观点 白酒：春节动销渐起，茅台动销表现较好。截至春节前1周，全国范围动销下滑10-15%左右，其中礼赠（尤其是高端）节奏较快，大众场景预计在下周-正月期间释放，整体下滑幅度预计收窄到10%-。分区域看，四川、河南、山东下滑幅度较少，安徽、江苏政商务承压仍然明显。分品牌及单品看，茅台整体预计增长双位数，其中飞天增长最快、非标库存持续去化、系列酒的渠道信心也在回归；五粮液在自身品牌力强势区域消费者需求同比增长；大众价位剑南春、郎酒表现较优；区域核心单品需要节中动销进一步验证。投资建议上，首推贵州茅台（春节动销预计超预期、后续非标运作逐步落地业绩更加明朗、批价同比企稳支撑估值），需求复苏布局泸州老窖（低度全国化空间）、山西汾酒/古井贡酒（结构升级和全国化）的弹性，也建议关注五粮液/洋河股份/舍得酒业等。 啤酒：行业库存良性，静待需求回暖，推荐燕京啤酒、华润啤酒等优质啤酒龙头。2025年6-7月啤酒行业的消费场景受到规范吃喝相关条例影响，啤酒消费较为平淡，8月以来相关条例的影响逐渐褪去，餐饮渠道环比小幅改善，但同比2023年上半年仍有缺口。2026年餐饮场景复