食品饮料周报(24年第6周)：春节返乡效应促进居民消费，大众价位带白酒动销较好

食品饮料行业周度报告概要

市场表现与消费复苏

• 本周表现：食品饮料板块整体上涨6.54%，领先上证指数1.57个百分点。板块内涨幅前五的股票包括天味食品、涪陵榨菜、洽洽食品、金达威和安琪酵母。
• 消费复苏：春节返乡效应显著促进了居民消费，特别是大众价位带的白酒销售表现良好。2024年作为疫情后的首个正常春节，消费氛围优于往年，且好于节前渠道预测。

白酒行业分析

• 春节效应：白酒行业未出现库存、价格等风险，腊月期间动销总量接近同期水平。茅台批价回暖，普五批价同比持平。
• 市场表现：白酒板块估值有望触底回升，重点关注节后批价走势。推荐品牌力深厚、产品体系稳定的贵州茅台、山西汾酒，管理出色的泸州老窖，以及受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒和今世缘。

大众品行业动态

• 啤酒：年初至今，啤酒动销表现平稳，高端化趋势坚挺。1月PMI显示需求企稳，预计全年利润表现良好。推荐青岛啤酒、华润啤酒，高股息策略下推荐重庆啤酒，关注燕京啤酒的改革潜力。
• 速冻食品：春节期间餐饮消费复苏，预制菜礼盒销售火爆。推荐安井食品、千味央厨。
• 休闲食品：春节零食需求旺盛，礼盒成为销售主力。关注休闲食品品牌如劲仔食品、甘源食品，以及成本改善确定性高的洽洽食品。
• 调味品：复苏节奏分化，复合调味品和零添加赛道保持高景气。推荐天味食品，关注中炬高新。
• 乳制品：需求端呈现弱复苏，成本压力减轻，预计2024上半年成本将持续改善。
• 软饮料：收入持续恢复，成本压力缓解，推荐香飘飘。

投资建议

• 推荐组合包括贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品。

风险提示

• 需求恢复低于预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 市场竞争加剧。