镍：印尼消息扰动再现，节前资金离场限制弹性 不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移

【基本面跟踪】

1. 印尼政策扰动：印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，限制Nickelmatte、MHP、FeNi和NPI产品的生产。同时，计划于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品征收特许权使用费，并可能将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨。此外，印尼林业工作组披露多家企业违规占用林地，面临约80.2万亿印尼盾罚款，但最终金额可能低于此数。印尼能矿部长表示2026年镍产量配额将根据冶炼厂产能调整，可能在2.5亿至2.6亿吨。
2. 物流及运输风险：一艘载有约5万吨镍矿的散货船在由菲律宾驶往中国途中沉没，显示海上运输存在风险。
3. 矿业重启：索尔威计划重启危地马拉镍矿业务，包括PRONICO镍铁合金厂（年产2.5万吨）和CGN镍矿（年产220万吨，预计2026年4-5月重启）。
4. 合规问题：青山控股旗下印尼青山不锈钢有限公司未提交投资活动报告，导致实际投资金额未被政府登记。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：1（强）
• 不锈钢趋势强度：1（强）

【核心观点与结论】

• 印尼政策不确定性（许可证暂停、钴税调整、产量目标下调）对镍供应形成扰动，但2026年产量配额调整显示政府仍需平衡供需。
• 海上运输风险及矿业重启（危地马拉）表明镍供应仍存在不确定性。
• 青山控股合规问题反映部分企业运营风险。
• 镍及不锈钢趋势强度均为“强”，显示市场仍受供应端因素驱动。