镍：节前资金离场冲击，中线矛盾仍在印尼 不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移

【基本面跟踪】

1. 印尼镍矿政策收紧：印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，限制Nickelmatte、MHP、FeNi和NPI产品的生产许可。同时，计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨，并修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品征收特许权使用费。
2. 出口管理政策：中国商务部、海关总署决定自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理。
3. 林地违规处罚：印尼林业工作组披露多家企业违规占用林地，潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分矿山正在协商解决。
4. 镍矿配额调整：印尼能矿部长表示2026年镍矿生产配额将根据冶炼厂产能调整，预计产量在2.5至2.6亿吨。
5. IMIP园区港口垄断：KPPU报告园区港口仓储物流存在垄断行为，但截至23日船舶运输已恢复正常。
6. 镍矿运输事故：一艘载有约5万吨镍矿的散货船在黄岩岛西北海域沉没。
7. 矿业工作计划批准：印尼能矿部已批准2026年部分矿业工作计划和预算，包括Vale Indonesia和Antam的RKAB。
8. 危地马拉镍矿重启：索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务，预计2026年4-5月重启。
9. 青山控股投资未登记：印尼青山不锈钢有限公司未提交投资活动报告，实际投资金额未被政府登记。

【趋势强度】
镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0

【核心观点与结论】

• 印尼镍矿政策持续收紧，产量目标下调及钴矿收费政策将提升镍矿成本，但2026年配额调整显示政府仍需平衡供需关系。
• 中国对钢铁产品实施出口许可证管理，可能影响不锈钢出口市场。
• 印尼镍矿运输及港口问题对镍供应短期造成扰动，但长期供应仍受政策主导。
• 危地马拉镍矿重启及青山控股投资未登记事件显示镍供应格局仍存在不确定性。
• 镍、不锈钢趋势强度中性，短期受政策及物流因素影响，中线矛盾仍在印尼镍矿供应受限问题。