有色金属日报

操作评级 铜☆☆☆铝☆☆☆氧化铝☆☆☆铸造铝合金☆☆☆锌铅☆☆☆镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂工业硅☆☆☆多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳中级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 【铜】 周二沪铜减仓震荡在短期均线下方，上海铜升水缩窄，广东延续贴水报价。市场持续关注地缘风险与长线战略金属价值，同时等待周内美国关键经济指标引导。形态上，沪铜短期均线暂有压力。节前预计沪铜整体仓量缩至55万手。倾向节后季节性库存的累库节奏仍可能令价格先承压，而后围绕需求预期强弱再次上探。跨期反套或观望。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东、中原、佛山现货升贴水分别在-190元、-310元、-100元，铝棒加工费不足百元。过去一周铝锭社库增加4.6万吨至87.5万吨，铝棒增加2.4万吨至29.1万吨，库存表现显著弱于近年同期。短期宏观情绪摇摆，基本面反馈较弱，春节前后仍有调整压力，关注23000元处支撑。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。宏观驱动且铝价处于高位，铸造铝合金跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能下降至9400元附近，阶段性产量下降，但过剩前景未有根本改变，继续关注供应端变化。矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下。基差较低盘面反弹驱动有限，政策预期下盘面维持近弱远强格局。 【锌】 沪锌仍处于降波调整中，春节长假临近，消费明显走弱，锌反弹动能不足，阶段性供大于求背景下，沪锌整体反弹承压看待。但内外比价仍倾向利于出口，矿端仍处于紧平衡，成本端支撑强，锌价短期高位震荡。大方向上，锌锭维持供大于求判断，反弹空配是主逻辑，视TC低位回升为空头介入时机。 【铅】 一方面需求不足，内外盘同步累库，另一方面，再生铅亏损加剧，春节期间减产面积明显扩大，TC低位，银价高位回落，原生铅炼厂利润空间收窄，市场多空信号并存，资金分歧加大，沪铅加权持仓增至12.6万手，沉淀资金25亿。铅总体定位是过剩背景下，背靠成本线的低位震荡，成本未有明显塌，沪铅维持1.65-1.78万元/吨区间震荡判断不改。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投平淡。不锈钢社会库存持续提升。市场信心回落，成交清淡，少量刚需补库。终端下游采购已基本结束，实质性采买意愿近乎停滞。金川升水9500，进口镍贴水50元，电积镍报平水。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在1031每镍点，上游价格反弹遇阻回调，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3000吨至7.3万吨，不锈钢库存增加1.5万吨至86.9万吨。市场情绪平淡，交易机会不多。 【锡】 沪锡震荡，上方关注MA20日线压力。锡春节前后库存变动趋势往往不明显，本质依然是关注节后旺季消费的供求变动。观望。 【碳酸锂】 碳酸锂弱反弹，市场交投平淡。在价格快速上行期间大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性。市场总库存下降2000吨在10.5万吨，冶炼厂库存减少1300吨到1.8万吨，下游库存增3000吨在4.37万吨，贸易商降3400吨至4.3万吨，总体去库速度放缓，主因下游择机补库，治炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动，中游环节库存偏高，现货可能有抛售。澳矿最新报价1970美元，矿端报价灵活下调。碳酸锂短期不确定性强，注意风险防控。 【工业硅】 工业硅价格下破8400元/吨，市场受头部企业检修完毕复产消息扰动。供应端阶段性收缩显著，新疆大厂减产带大，观望情绪浓厚；有机硅行业若一季度减排目标落地，预计拖累工业硅需求约9万吨。12月出口量5.90万吨，环比增8%，但绝对量仍处低位。新疆厂库小幅去化，社会库存攀升至56.2万吨，周度累库8000吨。价格下破8400元/吨支撑后，短期预计延续偏弱。 【多晶硅】 多晶硅期货震荡下行，交投清淡，盘面波动收窄。协会数据，硅料含税成本约54125元/吨。春节前N型复投料报价48200-59000元/吨，企业分化显著。供需方面，2月多晶硅产量环比降幅超20%，下游硅片排产预计下调3%，月度供需呈小幅去库预期；白银价格回落背景下，电池片排产仍偏谨慎。库存端，周度产业链库存分化，组件库存24.7GW（环比降1.4GW），电池片、硅片及多晶硅厂库均小幅累积。整体来看，市场缺乏政策预期驱动，现货成交低迷、报价指引不足，叠加春节临近观望情绪浓厚，预计多晶硅价格维持震荡走势。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。