尿素月报

尿素月报 核心观点：当月（1月5日至2月6日）尿素期货主力合约呈现“供应高位与需求淡季”的博奔格局，波动区间1756-1830元/吨。短期受节前需求疲软与供应充裕压制，期价或维持荡；长期来看印度招标预期、春耕备肥启动及库存去化趋势将提供支撑，价格重心有望逐步上移，需关注出口订单落地及农业需求恢复节奏。 1期货市场 尿素主力合约本月呈现“先抑后扬”态势：1月上旬受供应增加拖累下探，中旬随库存去化反弹，2月以来因节前需求转淡回落。资金情绪偏谨慎。王现货升水格局稳固,三基差小幅波动。基差较 2 影响因素 （1）供应端：产量维持高位，开工率稳步提升 2月4日日产量20.99万吨，2月5日进一步升至21.40万吨 同比增加1.57万吨（+7.9%），主因西南装置恢复及煤制尿素企业开工稳定。1月平均开工率85.78%，较去年同期（83.22%）提升2.56个百分点，2月4日开工率达89.14%，创年内新高，供应压力短期难缓解。 （2）需求端：节前备货尾声，区域价格分化 北方冬小麦追肥逐步收尾，企业预收订单天数回落，山东现货价1780元/吨（+10元，2月5日），河南1760元/吨（持平）高价区采购抵触情绪显现。复合肥企业开工率维持低位，三聚氰胺需求回暖但体量较小，整体下游采购以刚需为主，新单成交清淡 （3）库存：厂库持续去化，港口库存低位 截至2月4日，尿素企业库存91.85万吨，较上周减少2.63万吨（-2.79%），连续8周去化，同比减少53.16万吨，库存压力边际缓解。港口库存17.2万吨，维持低位，出口发运以前期订单为 （4）进出口：出口韧性仍存，印标预期升温 2025年累计出口489.35万吨，同比大增1678.3%，12月出口27.83万吨．延续高景气。市场预期印度或于2月宣布新一轮进口招标（规模或达150万吨），国际价格走强（埃及FOB大颗粒尿素477.51美元/吨，1月29日），出口窗口有望打开。 3关联品种联动 煤炭与原油：煤制尿素占比超70%，动力煤价格波动直接影响生产成本；WTI原油价格1月均值58.4美元/桶，能源成本中枢上移为尿素提供底部支撑。 复合肥：复合肥企业开工率与尿素采购量正相关，1月复合肥产量同比增加3.2%，但节前备货结束导致短期需求难放量。 国际尿素：埃及F0B价格从1月8日452.51美元/吨升至1月29日477.51美元/吨，涨幅5.5%，国际高价或带动国内出口及现货情 绪。 4行情展望 2026年新增产能有限（正元氢能52万吨装置推迟投产），老旧产能出清加速，全年供应增速或降至3%以下。3-7月为国内春耕用肥旺季，预计二季度农业需求环比增加15%-20%，叠加储备补库需求，支撑价格中枢上移。 若2月印标顺利执行，出口量有望回升至50万吨以上，缓解国内供应压力。气头尿素企业传统检修季（2-3月）或导致短期供应收缩，煤价波动需持续关注。 短期尿素期货受供应高位与节前需求疲软压制，期价或区间震荡；中长期需跟踪印度招标结果、春耕备肥进度及库存去化速度。若出口订单超预期或农业需求提前启动，期价有望突破；反之，若供应持续宽松，下探支撑的风险需警惕。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！