贵金属周报：金价探底回升

核心观点

上周黄金市场经历剧烈震荡，价格从前一周的历史高位显著回落，进入调整阶段，呈现“探底回升，宽幅震荡”格局。伦敦金现货最终收于约4960美元/盎司，沪金周五夜盘收于1100元/克上方。市场核心矛盾从单纯的情绪驱动转向对美联储政策预期、美元反弹与长期信用对冲逻辑的再博弈。

关键数据

• 金价：伦敦金现货收于约4960美元/盎司，沪金周五夜盘收于1100元/克上方。
• 美元指数：持续反弹，给予金价压力，但金价受影响相对较小。
• 美债收益率：小幅下降，给予金价一定支撑。
• 美股：整体承压运行，但周五市场风险偏好回升明显，道琼斯指数创年内新高。
• 黄金ETF持仓：SPDR+iShares黄金ETF持仓量为1576.78吨，较上周下降8.31吨。
• 白银ETF持仓：SLV白银ETF持仓量一度上升约1000吨，周内持续小幅下降。
• 金银比值：由50下方反弹至60关口。

研究结论

1. 美联储政策预期：特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席初期被解读为鹰派信号，打压了激进宽松预期。但分析指出，在高额政府债务压力下，美国维持相对宽松货币环境的长期倾向可能难以根本扭转，为金价提供深层支撑。
2. 地缘政治风险：上周五美伊会谈降低了爆发突发性军事冲突的概率，但维持了地缘政治的紧张温度，推动黄金的避险需求，从“事件驱动型脉冲”转变为更持久和稳固的支撑因素。
3. 技术关注点：可持续关注5000美元/盎司多空博弈。
4. 资金驱动：临近国内春节假期，海外波动不确定性较强，资金驱动或有所下降。

（仅供参考，不构成任何投资建议）