数据好转+政策预期带动地产链情绪修复

强于大市（维持评级） 轻工制造 数据好转+政策预期带动地产链情绪修复 地产政策转向，提振市场信心。 1）1月1日，《求是》发布文章分析房地产市场，认为“房地产带有显著的金融资产属性，关联性强、涉及面广、社会关注度高，加强预期管理对稳定房地产市场具有特殊重要性。”，提出要“保持政策力度、做好供给管理、加强信息和舆论引导“。 2）1月28日，财联社报道房企“三条红线”政策放松。 作者 3）2月2日，上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作。 1月二手房市场成交量增长、挂牌量下降、房价跌幅收窄，显示供需关系较前期有所改善，市场或正处于筑底修复阶段。 分析师郭庆龙SAC：S1070525120002邮箱：guoqinglong@cgws.com 尽管存在一定季节性因素，但在成交回暖、供给收缩与价格企稳信号同时出现的背景下，叠加政策预期，市场信心边际改善。 1）成交：1月全国重点50城市新建商品住宅成交面积约810万平方米，环比-32%，同比-20%。全国重点13城市二手房成交面积约810万平方米，环比+16%，同比+33%。 2）房价：据中指研究院数据，26年1月百城新建住宅均价环比+0.18%；百城二手住宅均价环比-0.85%，跌幅较上月收窄0.12个百分点。 分析师王文杰SAC：S1070525120003邮箱：wangwenjie2@cgws.com 3）挂牌：据冰山数据，26年1月样本城市二手房挂牌量环比-1.4%，其中上海环比-6.4%，北京环比-2.9%，广州环比-1.6%，深圳环比-0.2%。 投资建议： 分析师吕科佳SAC：S1070526010001邮箱：lvkejia@cgws.com 目前地产链低估值、低持仓，安全边际相对充足，后续行情持续性可关注地产数据持续性及政策预期，标的可关注存量市场占比相对较高的顾家家居、兔宝宝、悍高集团、公牛集团、敏华控股等，以及细分龙头欧派家居、索菲亚等。 风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、国内消费修复不及预期风险、政策不及预期风险等。 分析师谭鹭SAC：S1070526010003邮箱：tanlu2@cgws.com 相关研究 1、《智能硬件产品端快速丰富，智能眼镜&运动相机前景广阔》2026-02-012、《周报——CES展会智能眼镜表现亮眼，美护林清轩上市未来可期》2026-01-193、《 周 报— —关 注 金 属 包 装 提 价 落 地 》2026-01-05 内容目录 图表目录 图表1：全国重点50城月度新房成交面积（万㎡，左轴）及同环比（右轴）..................................................4图表2：全国重点13城月度二手房成交面积（万㎡，左轴）及同环比（右轴）...............................................4图表3：百城新建住宅价格及环比变化........................................................................................................4图表4：百城二手住宅价格及环比变化........................................................................................................4 地产政策转向，提振市场信心 《求是》年初发布文章分析房地产市场，提出需要“保持政策力度”。2026年1月1日，《求是》发布文章《改善和稳定房地产市场预期》，客观分析了我国当前房地产市场存在的问题，认为“房地产带有显著的金融资产属性，关联性强、涉及面广、社会关注度高，加强预期管理对稳定房地产市场具有特殊重要性”，并提出要“以更有力更精准的举措，加强对房地产市场的宏观调控，持续改善和稳定房地产市场预期，尽可能缩短调整时间，熨平市场波动，推动房地产市场平稳健康高质量发展”，具体措施包括“保持政策力度、做好供给管理、加强信息和舆论引导“。 “三条红线”政策放松，改善市场预期。2026年1月28日，财联社报道，目前监管部门不再要求房企每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标。房企“三条红线”于2020年8月出台，旨在通过剔除预收款后的资产负债率、净负债率、现金短债比管控房地产企业融资。 上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作，有助于稳定房价预期，激活置换链条。据中指研究院，2026年2月2日，上海第一批收购二手住房用于保障性租赁住房项目正式签约，浦东新区、静安区、徐汇区率先试点，中国建设银行为其提供金融支持。本次上海三个试点区域二手房收购的实施主体均为区属企业。收购房源聚焦小户型房源，如浦东新区明确优先内环内/2000年以前/70平以下/400万以内房源，静安区侧重交通便捷、居住配套成熟的二手房源。收购要求中，浦东新区明确要同步购买同区新房，静安区要求置换本区商品房，优先收购置换新房的房源。收购价格上，浦东新区明确根据市场或评估价开展。资金来源上，基本是财政资金、企业自有资金和银行贷款的组合方式。 1月二手房价格降幅收窄，成交同比高增 26年1月二手房成交同比高增。克而瑞监测数据显示，2026年1月，全国重点50城市新建商品住宅成交面积约810万平方米，环比-32%，同比-20%。全国重点13城市二手房成交面积约810万平方米，环比+16%，同比+33%。 资料来源：克而瑞，长城证券产业金融研究院 资料来源：克而瑞，长城证券产业金融研究院 从房价来看，二手房价格降幅收窄。据中指研究院数据，26年1月百城新建住宅均价环比+0.18%；百城二手住宅均价环比-0.85%，跌幅较上月收窄0.12个百分点。 资料来源：中指研究院，长城证券产业金融研究院 资料来源：中指研究院，长城证券产业金融研究院 二手房挂牌量环比下降，一线城市降幅明显。据冰山数据，26年1月样本城市二手房挂牌量环比-1.4%，其中上海环比-6.4%，北京环比-2.9%，广州环比-1.6%，深圳环比-0.2%。 1月二手房市场成交量增长、挂牌量下降、房价跌幅收窄，显示供需关系较前期有所改善，市场或正处于筑底修复阶段。尽管存在一定季节性因素，但在成交回暖、供给收缩与价格企稳信号同时出现的背景下，叠加政策预期，市场信心边际改善。 目前地产链低估值、低持仓，安全边际相对充足，后续行情持续性可关注地产数据持续性及政策预期，标的可关注存量市场占比相对较高的顾家家居、兔宝宝、悍高集团、公牛集团、敏华控股等，以及细分龙头欧派家居、索菲亚等。 风险提示 行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、国内消费修复不及预期风险、政策不及预期风险等。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681